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来源：中国证券报
来自中国外汇交易中心的最新统计显示，2月份银行间外汇交易同比增长七成，人民币汇率保持稳定。
与去年热议人民币升值压力相比，今年“两会”上，无论是代表、委员，还是财经记
者，关于汇率问题的交锋都缓和了许多。
今年会不会动
“汇率是个难题”，政协委员、经济学家张卓元坦言，“汇率比利率还麻烦，要考虑到国际因素。一提人民币升值，国外热钱就可能进入。2004年外汇储备高增长就与热钱有很大关系”。他提醒，如果国际资本大量进入国内并进入到房地产领域，将会把房地产泡沫吹大，所以提高汇率是有风险的。“但从长远来看，人民币应该升值，汇率作为宏观经济的一个变数，不动是不行的。”
“汇率问题是一个外交和政治问题”，这是政协委员、招商局董事长秦晓的观点，“中国的汇率形成机制要市场化，这不单是贸易伙伴的要求和压力，也是我们自身改革的需要。我们要做负责任的大国”。他表示，汇率改革应稳步进行，避免经济大的波动，比如先扩大波动范围，然后扩大挂钩货币品种。
那么，今年动汇率的可能性究竟有多大？
“估计今年不会动”，政协经济委员会主任刘仲藜对记者说，“政府已经明确宣布，人民币汇率要实行更灵活的机制，但是不能马上要我们升值，这是中国的主权。”
林毅夫同样相信今年不会动汇率。“汇率有上涨的压力，但我们需要稳定的汇率”，他肯定地说，“只要我们确定人民币不升值，就能顶住热钱的压力。”
这样的观点也得到了来自香港的南华证券董事张赛娥委员的佐证：“香港的热钱最近已经少了”。而去年下半年，曾有大量国际热钱涌入香港豪赌人民币升值，一时间“水浸”银行，银行结余从往常的30多亿港元飙升至150多亿港元，各大银行不得不在美联储加息的同时采取减息措施，以减少压力。
另一个佐证来自外汇管理局的统计。今年1月结汇额已比去年12月有所减少。这在一定程度上说明，市场对于人民币升值的预期有所减弱。去年下半年，银行的结汇额不断攀升，就是因为人们纷纷把手里的美元兑换成人民币。
“我个人预测今年动汇率的可能性大概在30%—40%，升值幅度大约15%—20%”，张赛娥委员虽然从专业人士的角度作出这样的预测，但她并不主张近期调整汇率。“如果可以，就不要调，否则热钱会没完没了。”她强调，“更何况，说人民币有升值压力，主要是在一些大城市，中国这么大，还有很多经济不发达的地方并没有这种压力。”
从近期一些国际大行的报告来看，人民币升值压力似乎有所减弱。摩根士丹利的谢国忠预言今年人民币升值可能性仅10%。汇丰也抛出报告，驳斥升值论。高盛则强调，基于经济软着陆考虑，以及国际间挥之不去的升值预期，中国极可能将人民币汇率问题押后考虑。德意志银行的报告预测，短期内实行人民币汇率浮动的可能性几乎为零。巴黎百富勤则认为，在未来6个月内，大约有40%—50%的资金将因失去等待人民币升值的耐心而离开中国。
在前不久举行的G7峰会上，西方财长们仍然鼓动中国重估人民币兑美元汇率。但与去年相比，态度缓和了很多，尤其是日本和美国。
对此，张赛娥分析，主要是因为政府已经做了很多工作，比如鼓励企业走出去、允许把更多外汇带出去等“严进宽出”的措施。同时，有关官员也在多个场合表示了维持人民币汇率稳定的决心。
来源：中国证券报
无法回避的博弈
统计显示，到2004年底，我国外汇储备达到6099亿美元，全年新增外汇储备2067亿美元。瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济学家陶冬分析，在新增外汇储备中，“游资”估计超过950亿美元。
对此，政协委员郭树清提出异议。身为央行副行长、外汇管理局局长的他对记者表示，所谓热钱的规模不是很大，因为我国实行外汇管制，对冲基金无法进入中国。外汇储备增加较快，主要是居民个人和企业多结汇少购汇造成的。不过，他也承认，这种行为正是基于人民币可能升值的市场预期。
无论来源何处，大规模的外汇储备正在考验货币当局的调控能力。为了缓解外汇占款过多的局面，中央银行不断发行票据回笼资金。尽管如此，去年全年还是净投放基础货币9408亿元。这无疑影响了货币政策的执行效力，央行也为此付出了很高的利率成本。
有人据此提出质疑：我们一面用大量外汇购买美元债券，一面又用很高的回报来吸引FDI，这岂不是穷国帮富国吗？换言之，我们是否为维持人民币汇率的稳定而付出了过高的成本？
“这就是博弈”，林毅夫委员这样说。
“这是没有办法的事”，张赛娥委员评价说，“中国的内销市场还不足够大，经济增长需要出口带动。如果美国等主要市场出现经济衰退，大家都不好过。”
郭树清的回答则更体现了官方的深谋远虑：“持有外汇储备，主要是防范系统性金融风险，防范国际收支危机。不能只算小账。否则，如果再发生亚洲金融危机，是要付出很大代价的。”
但是，面对资金流入远大于流出的现状，他也承认，“我们希望能平衡一点，所以想鼓励资金进一步流出。”继去年一系列“严进宽出”政策之后，外管局不久前宣布将在2005年逐步放宽部分人民币资本项目的兑换限制。对于今年工作的重点，郭树清表示：“总体上是疏堵并举，使国际收支的管制减少，方便企业投资，方便居民个人旅游、留学、文化交流等。”
时机的选择是艺术
此间观察家分析，在人民币升值呼声高涨时，中国政府不会改变既定的汇率政策。因为，任何增加汇率弹性的举动，都有可能视为人民币开始升值的信号，从而使改革效应大打折扣。
采访中，这几乎是各方人士的共识。不少代表和委员认为，如果人民币在热钱预期强烈的时候升值，“热钱”必定在短期内套利流出，这将引发商品价格下滑、产能过剩等一系列现象，导致经济陷入通缩局面。
“现在不是我们调整汇率的有效时间。只有在没有投机压力的情况下，才是动汇率的时候。”林毅夫作如是观。
“能拖就拖，然后一次到位”，张赛娥不赞成“爬行”升值的观点，“如果一点一点升，热钱就会没完没了。”
政协委员、经济学家吴敬琏也发表了对汇率问题的看法：“这不是升值贬值的问题，而是要符合市场价格，也就是说是机制问题。中国政府已经承诺要改机制，但是这个事情不能很快实行。”谈到改革时机，他说：“这就很不好说了，这不是一个理论问题，而是一个艺术问题，非常复杂。总的来说，不能在升值预期很高、热钱进来很多的时候动。什么时候动？如果把这个话说出来了，艺术就没有了。”(尚晓阳郭凤琳)
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