公开市场实施末位淘汰 央行驱逐平安等三交易商

　　本报记者 马宜 北京报道

　　2月16日，央行公布了2005年度公开市场业务52家一级交易商名单。

　　自1998年公开市场恢复交易后，这是首次对一级交易商资格实行优胜劣汰制。

　　青岛市商业银行，成都市商业银行和中国平安人寿保险股份有限公司遭遇出局。取而代之的是，中银国际证券股份有限责任公司、申银万国证券股份有限责任公司和中国太平洋保险集团股份有限公司。

　　按去年情况，央行在确定当年新名单时也会对第二年不同类型机构的布局有一个大致规划。但央行本次并未就2006年交易商分布做出安排。

　　央行公开市场业务操作室张翠微处长对记者说：“今后基本就是这样一个框架，没有必要每年都规划一次。可能会根据实际情况再做一些微调。毕竟，各类型机构包括监管的分业混业都在变化，如果大的金融系统的分工都变了，那肯定就会有变化”。

　　取消“世袭”

　　经过多次扩容的公开市场一级交易商队伍曾经一直维持着只进不出的状态。

　　从1997年至2003年2月，交易商数目已经从最初的16家增至43家。

　　2004年2月，一级交易商制度经历了成立以来最大的一次变革：除原有的商业银行外，证券公司、保险公司及农村信用合作联社作为新面孔，也被允许出现在一级交易商的队伍中。

　　经过这次机构范围的扩大，国泰君安、中信证券2家证券公司，中国人寿、平安人寿、华泰财险、泰康人寿4家保险公司和北京市农村信用合作联社、上海市农村信用合作联社2家农信社作为新鲜血液，被注入到了一级交易商的行列中。再加上新增加的包头市商业银行，交易商的队伍扩大到了52家。

　　在这次变革中，央行对今后一级交易商的构成格局也做出了一个大致的原则：“自2004年起，一级交易商的数量将稳定在52家，其中商业银行、证券公司、保险公司、农信社的机构类型比例视上一年交易情况和货币调控需要确定”。

　　根据这一原则，央行在那时就为2005年一级交易商的格局提早做出了安排：证券公司由2家增至4家，总数不变，即42家商业银行、4家证券公司、4家保险公司、2家农村信用联社，共52家。

　　从央行的规划来看，两家商业银行的出局似乎是命中注定的。但是，最后的决定还是让这些交易商感到有些“突然”。

　　“其实我们也有预感，”成都商行的一位工作人员对记者说，“1月14日，央行在深圳召开‘公开市场业务一级交易商工作会议’，但我们并没有被邀请参加，当时就觉得有点不对劲，但还是没想到会这么快，央行之前甚至都没有跟我们通过气，就直接取消了我们的资格。”

　　据当时与会的交易商向记者透露，在那次会上，央行再一次强调了一级交易商的末位淘汰制。

　　对一级交易商的年度考评调整机制是2004年变革的另一大特点。

　　这套机制通过对交易成员打分排队而确定其每年的交易资格。

　　评审指标体系包括参与公开市场业务情况、债券一级市场承销情况、债券二级市场交易情况及执行和传导货币政策情况等方面内容。

　　根据央行的通知，2005年交易商名单正是依据公开市场业务一级交易商及银行间市场成员的综合排名而确定的。

　　反应各异

　　同是城市商业银行，面对被淘汰的命运，反应却截然不同。

　　作为1997年第一批进入这个市场并且自诩为公开市场“老一辈革命家”的成都商行，显然对就这样“被驱逐”有些愤然：

　　“我们也是看到名单才知道自己不再是一级交易商了，但真不知道为什么会被排除在外，”成都商行的一位工作人员在电话中对记者说，“而且它的考评结果也没有公布，是不是我们就排最后一名也无从知晓，人民银行总要告诉我们被取消资格的原因吧，不能就这么静悄悄地被赶出市场”。

　　而央行公开市场业务操作室的一位工作人员说，“每年公布新名单是制度性的东西，市场成员都是明确的。如果有疑问就向我们来问吧。”

　　“虽然作为一级交易商，要承担一定央行传导货币政策的义务，但它也有一些便利条件，比如可以直接和人民银行发生交易，在资金困难时还可向它申请回购交易等，所以有这个资格总比没有好。既然央行就这样取消了我们的资格，我们也没办法。今后能否再参与，主动权也在央行那里。”这位工作人员无奈地对记者说。

　　随着一段时期以来央行票据发行频率和金额的激增，对于资金实力并不雄厚的中小城市商业银行，在新的考评机制下，正面临着前所未有的尴尬境地：如果每期都买，的确有些力不从心，义务逐渐变成了压力。而不买，结果就只有遭淘汰。

　　对于这种尴尬，相比仍处于困惑的成都商行，2000年进入公开市场的青岛商行似乎早已有了充分的认识：

　　“我们的想法是，如果没有实力，就不要去强做，以保持自己的流动性做为最高目标，不能为了履行义务而让自己难受。”青岛商行的一位工作人员对记者说。

　　也许正是抱着这种想法，青岛商行对于出局的结果更加坦然的接受了：

　　“我们在这两年几乎很少涉足货币市场操作。交易量少，被停掉资格也是心里早就有数了。”青岛商行的工作人员继续向记者解释淡出货币市场的原因：“货币市场都是利率产品，在升息周期中，市场又不能提供合理的避险机制。这样对市场就很难把握。一些金融债由于期限偏长，买了就亏钱，所以我们索性主动放弃了一些承销团成员的资格。暂时退出这个市场，等时机好的时候再考虑进入”。

　　在52家一级交易商中，工农中建四家国有商业银行在这个市场占据主导地位。28家城商行，数量虽然占了53%的比例。但在整个公开市场的定价却没有什么话语权。只能是被动的跟风。

　　“城商行的资金实力的确有限，我想那些仍在名单中的一些城商行也会经常面临着买或不买的煎熬。”青岛商行的这位工作人员对记者说。

　　“在这种情况下，我们对资产的投放有一个重新的安排，比如做一些回购，银行承兑汇票的贴现，即使冒一点风险，收益率还是可观的。况且目前贷款实行下限管理，上限马上就要放开了，而青岛周边有很多相当不错的企业，这都是我们的机会。”这位工作人员接着说。

　　如果说央行为了维持交易商多样化的割据，对两家城商行淘汰实属必然，而去年新近入榜的平安人寿被太平洋保险取代则不免让人感到有些困惑。

　　对此平安的解释为：“由于公开市场业务提供的投资机会主要是1年期以下的短期投资，而平安作为寿险公司，其资产负债匹配更多是考虑长期资产投资，所以导致客观上平安去年的交易量不够大”。

　　相比被出局者，三家新进入者则表现出一致的冷静和低调。

　　申银万国将此次入选一级交易商视为“市场形象的提升，并有助于开发新的客户群体。” 中银国际则表示：“与央行直接交易，信息来源更广，也可以满足客户多方面需求。”