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本报记者蔡臻欣发自上海
中国国际金融有限公司(下称“中金”)于日前发布了名为《经济降温，但尚未着陆》的2004年宏观经济数据评述报告。在此报告中，中金认为未来中国经济走势将继续减速，2005年投资增长将回落至17%~20%，GDP增长为8.5%~9%左右，同时新增通胀压力将不断积聚，投资增长依然有反弹的风险。
中金指出主要经济数据显示中国经济过热的体温正在下降，但仍未着陆。2004年GDP增速快于2003年，主要是由于第一、第三产业增速加快造成的，而第二产业增速则明显回落。据中金测算，第一产业同比增长6.3%，拉动GDP增长0.9%，贡献率为10%。第二、第三产业的这三项数值分别为11.1%、5.8%、61%和8.3%、2.8%、29%。
同时，中金认为，2004年固定资产投资在宏观调控作用下出现“波浪型”的减速，名义增长25.8%，实际增长19.1%，仍高于经济过热前的2002年水平。由于在建项目规模较大(截至去年11月末，全国在建项目计划投资额为12.8万亿元)，且房地产投资增长甚至出现加速态势，因此不可以忽视投资增长中反弹的风险。
央行行长周小川最近强调，宏观调控取得初步及阶段性的成效，但稍有放松就可能出现反弹。特别是当前在建规模仍很大，新开工项目很多，各地投资积极性仍比较高，投资增长有反弹的可能。中国银监会主席刘明康在日前出席瑞士银行在沪举行的早餐会时也指出，个别城市的房地产业发展还需小心和注意，显示其对房地产业潜在的投资反弹风险仍感到担忧。国家统计局局长李德水也于日前强调，目前，各地投资冲动仍较强烈，在建规模仍然偏大，因此当前特别要防止固定资产投资反弹。
另外，中金表示，受收入增长放缓影响，消费增长将稳中趋缓，这对控制投资过快增长提出更迫切要求。中金认为2004年的消费增长模式是不可持续的，比照历史数据也很难得出2004年消费大幅增长的结论，而且像2004年那样的农民增收亦难以持续，加上社保体系的不完善，这将制约消费加速。投资与消费增长失衡的现象难以迅速纠正，也将在今后带来更多过剩的产能。
中金预计2005年非食品价格上涨幅度更高。2005年将是本轮经济周期中非常关键的一年，2004年中政府频繁出台的行政措施以及单纯的总量手段将更加难以为继。一旦被地方政府与利益集团干扰，中央的调控措施就可能因此延缓，那么2006年出现产能过剩将难以避免。
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