信达接手中行不良资产 拆分打包尝试批发商机制

　　信达对中行的不良资产处置不同于其对建行的处置方式，其拆分打包的方式更符合监管部门倡导批发商机制的初衷，以建立多层次的不良资产处置市场

　　文｜舒眉

　　1月31日下午，北京保利大厦的3楼会议厅场面壮观，信达资产管理公司215.16亿元中 国银行(下称“中行”)不良资产的批发处置推介会引来了大批寻找机会的投资者。“我们原来邀请了84家国内外机构投资者，但是到场的人数大大超乎意料，来了100多家机构，200多名投资者。”信达资产管理公司总裁办公室高级副总经理萧蓉向《全球财经观察》介绍。

　　这是中行1498亿元可疑类贷款资产自去年6月被信达竞标收购后首次向公众推介，也是自去年年底资产管理公司“审计风暴”后，国内首次银行不良资产批发处置。 财政部、央行和银监会相关司局官员均到场讲话，其重要程度可见一斑。

　　215亿“优质”不良资产

　　“我可以额外透露的是：这是中行一直都舍不得剥离的不良资产。但是按照上市期限不得不剥，我们觉得这个资产包的投资潜质是非常好的。”在会议致词中，自去年10月初上任后首次公开亮相的信达新任总裁田国立脱稿补充了一句，正是考虑到中行这笔可疑类不良贷款的商业处置收益较高，信达没有采取类似建行1300亿可疑类不良贷款整体打包给资产管理公司的做法。

　　信达总法律顾问、市场开发部总经理许志超表示，信达此次采取了分城市和分行业的多样打包方式来培育不良资产处置市场。此次向国内外投资人批发处置的16个资产包，债权总金额为215.16亿元，涉及8个地区1484户债务人。资产包涉及北京、上海、 天津、深圳等经济发达、商业化程度高的地区，以及江苏、 浙江、山东、福建等沿海发达地区。

　　中国银行和中国建设银行从2003年下半年开始庞大的重组计划，重组的首要工作就是财务重组。在国家注资450亿美元提高资本充足率之后，继续剥离不良贷款，将两家银行的不良贷款率降低至5%以下就成了现实的问题。

　　这次两家银行的可疑类不良资产如何剥离？中国人民银行和财政部达成的一致意见是，通过竞标的方式产生一家不良资产批发商，以推动中国建立多层次的不良资产处置市场。

　　2004年6月21日，信达以账面资产50%的名义价格获得了中国银行、建设银行2787亿元可疑类不良资产的批发商资格。在这之前，信达2004年也有收获。在2005年年初，建行向信达剥离了569亿元损失类不良贷款，正在准备上市的交通银行也向信达剥离了650亿元可疑类不良贷款，信达公司累计接收的不良资产规模已接近1万亿元。

　　此前，根据财政部的要求，信达必 须在一年之内把中行和建行的不良贷款打包批发出去，其余三家资产管理公司有权优先购买。此后，信达、东方、长城三家就建行1300亿元可疑类贷款的批发问题久议不决。最终于去年11月29日，信达与东方签署《债权转让协议》，将从建设银行剥离的1300亿元可疑类贷款批发给东方。为此今年1月5日，财政部专门发出《关于金融资产管理公司处置中国银行和中国建设银行可疑类贷款有关问题的通知》，专门对这笔可疑类资产的处理问题作出了规定。

　　直到今年的1月末，信达才公开推介中行剥离的可疑类贷款。信达竞标收购的中行可疑类贷款，是中行经过1999年和2004年两次呆账剥离后出售的可疑类贷款，这些不良贷款形成的时间短，贷款决策的商业化程度较高，贷款分类标准更明确，贷款手续也相对规范。有担保贷款约占86%，其中保证贷款占46%左右，抵押贷款占40%左右。贷款比较集中，其中5000万元以上客户占总金额的60%左右，1000万~5000万元客户占总金额的25%。这些资产包平均保证和抵押贷款比率超过87%，大部分资产包可疑类贷款金额分布在少数大项目上，贷款分布比较集中，其中北京地区6亿元资产包项目全部为房地产开发企业。

　　中小投资者都有机会

　　信达这次批发的结构将有利于更多的公司进入这个市场。

　　“在组包方式上充分考虑国内外不同投资人的投资需求，采取灵活多样的组包方式。既有以城市为基础的资产包，也有房地产、纺织、机电等行业资产包，既有十几亿甚至几十亿元的资产包，也有适合中小投资人的两亿元左右的小型资产包，有主要针对战略投资人的资产包，也有针对不同财务投资人的资产包。为国内外投资者创造了良好的商机。”田国立进一步介绍这次处置的整体构思。

　　虽然第一次批发建行1289亿元可疑类不良资产，也有包括国际投行在内的其他金融机构前来竞标，但是资产的整体打包方式和所需的资金已经决定了其他资产管理公司是较为适合的购买者。

　　而这次中行的拆分打包资产对大部分投资者全部开放，这就更符合监管部门倡导批发商机制的初衷，建立多层次的不良资产处置市场。很显然，一家资产管理公司整体打包转让给另一家资产管理公司，并不能被称为多层次的市场。

　　为了充分发掘国内外市场，提高批发工作的公信力，信达公司这次邀请了国际著名的中介机构德勤和安永公司担任天津和青岛两个地区的资产包的财务顾问，按照国际惯例开展批发业务，最大限度地提升资产价值。

　　摩根大通公司副总裁孙永红表示“非常喜欢”这样的方式，“这样投资者能够获得资产包的相对真实竞标信息。”

　　许志超表示，其他6个地区由信达直接处置的资产包也将是透明的，对中外投资者一视同仁，“我们标书是中英文对照的，中外投资者的待遇、权利都是一样的。”

　　“亏本的买卖我们是不做的。不良资产的价格由市场价格决定，在拍卖中是否设立底价，将根据拍卖的情况最后考虑。”许志超说。

　　天津地区的资产包总额最大，共有89亿元，其中5000万元以上项目约64亿元。抵押贷款中75%为房地产抵押，46户企业中72%的企业仍在经营其主营业务，50%的企业有账面盈利。这也是引起投资者关注最多的一个资产包。

　　“在北京的机构投资者多，出于对京津唐地区一体化的前景看好，目前很多投资者前来询问天津包的情况。”信达资产管理公司高级经理肖林向《全球财经观察》介绍。

　　“天津地区资产包和青岛地区资产包将根据工作量安排整体工作进度，拟于5月底之前向国内外公开招标，其他地区资产包拟于2月底之前完成卖方尽职调查，3月初开始投资者注册和买方尽职调查，3月底之前开始公开招标。”安永会计师事务所合伙人陈嘉强透露了此次处置的具体进程。

　　“剩下的中国银行的不良资产，信达正在加紧处置，今年内，信达的不良资产处理将非常频繁。”信达一位不愿透露姓名的管理人员透露。因为央行和财政部已经为信达设置了门槛：信达必须在2005年年底之前把收购的2787亿元不良资产打包批发出去。

　　而去年12月28日，银监会、财政部、央行通报了资产管理公司在资产剥离、管理和处置过程中的违规问题，并要求各资产管理公司抓紧整改。国家审计署已查出四家金融资产管理公司各类违规和管理不规范问题资金700多亿元，发现案件线索38件、涉案资金67亿元。银监会、央行及审计署等部门将成立清查小组，专门处理资产管理公司资金问题。财政部一位官员对记者表示，尽管信达作为中行和建行可疑类贷款的一级批发商得到了各方面认同，但依然存在一定问题，“今年国家审计署的报告一发布就会明了的。”