|
中国的GDP增长率在第三季度降至9.1%(年比率)之后，第四季度意外地反弹至9.5%，远高于市场平均8.9%的预期，从2003年的9.3%增速至9.5%，是中国GDP近8年以来最为强劲的增长。这些数字公布后，雷曼兄弟立刻作出反应，将2005年经济增长率的预测调高至8.8%。
雷曼认为中国的经济增长看起来没有减速，这使人们对经济是否依然过热心存疑问。但是数据分析显示中国经济增长的结构确实得到改善：
例如占GDP总量近一半的固定资产投资，作为政府宏观调控主要对象，其增长率已经从一季度的43%(年比率)下降至年均的25.8%，只不过其他部门的加速增长远远抵消了固定资产投资下降对GDP的负面影响。
同时，中国的出口成长十分强劲，全年上升35%。政府促进消费的政策也已收到实效：去年商品零售额的增长率从2003年9.0%加速至13.3%。这些经济结构方面的改善将有助于中国维持高速的经济成长。
同时，中国经济结构的变化也十分明显。尽管以资本密集为特点的工业产值从第三季度的15.8%下滑至第四季度的15.0%，但是GDP总量的增速却加快了，这表明GDP在第四季度的加速成长主要归功于第一产业和第三产业(服务业)的发展。
进一步的数据分析也表明中国在物价方面尚无经济过热的迹象，CPI继8月涨至5.3%的高峰之后，在11月跌至2.8%，12月更降至2.4%。雷曼认为2004年年中物价的飙升，几乎完全是由食品类的短缺引起的，而和经济过热无关,夏粮的丰收和随后谷物的大量进口已经大大减轻了粮价上涨的压力。
雷曼亚洲首席资深经济学家RobSubbaraman认为，虽然中国经济在目前还没有过热的明显迹象，但是政策制定者仍然要保持相当的警惕。中国的外汇储备在第四季度新增了950亿美元，他尤为担心大规模的外汇市场干预会导致国内货币供给过度扩张。
但是他同时表示，中国政府今年似乎不会放松对宏观经济的监控。在本月上旬，中国人民银行已经把2005年货币供给增长的目标从去年的17%调低至15%，财政部也宣布今年将大力削减国债发行的规模。
雷曼预期政府相关的宏观政策会进一步收紧，基础利率在年底之前可能上升70个基本点。
| 
