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预料下月的G7会议会再向亚洲货币施压，炒作人民币升值的热潮仍未减退，相信资金流出本港的情况并不严重
文｜陆新之 发自香港
经过连跌六个交易日逾700点后，香港股市在1月12日终于单日转向扭转跌势。当天行
政长官董建华宣读新一年度的施政报告，强调改善商业环境及在任内不会实施销售税，刺激部分相关地产股及零售股止跌回升，恒生指数由低位逐步反弹212点，并以全日最高位收市，报13565点。
“连跌六日的走势确实很可怕，市场气氛一度很紧张。不过所谓游资撤走只是其中一个原因，还有澳门赌博股出现股灾以及证监会加强监管的利空原因。”当日，富道投资基金的管理人徐永逊对《全球财经观察》说。同时，他看着内地一个网站上面大字标题的“全球热钱大规模撤出香港”的字句哑然失笑。“这可能是不了解香港股市实际情况做出的判断。热钱应该是有流出香港，但是没有迹象说是大规模，更难断言是全球了。”
根据香港金融管理局1月7日公布的资料，香港于2004年12月底的官方外汇储备资产为1236亿美元(2004年11月底为1215亿美元)。“金管局还没有公布1月的资金动向，1个月期香港同业拆息从前两个月的接近零开始回升，已经上升至0.28%，但是至少银根并非抽紧得很厉害，这表明确实有外资开始流出香港。但规模不会很大，感觉无非是10亿美元左右。”徐永逊解释，“到香港的所谓热钱到底有多少，是一个从来没有人说得清楚的数字。”
2004年11月中前，为缓解大规模热钱流入产生的资金压力，一直以美元利率为风向标的香港银行，竟然“不按牌理出牌”，在美元利率上调之时纷纷减息，减少银行间结算资金。这是香港银行首次与美联储执行的利率政策背道而驰。一时间，热钱云集香港，有“水浸银行”(形容银行系统资金非常充裕)之称。不过，元月5日，美联储暗示加息以及中国政府重申人民币汇率不调整的决心，被认为是触发香港热钱流走的主要原因。
元月12日上午，港汇早段表现偏软，现货港汇曾跌至7.7987水平，是自去年10月以来最低位。星展银行财资市场副总裁王良享认为，港汇这样的表现显示有资金流走，相信是与港股近期下挫有关。
但他预期，资金流走令港汇短期回落至7.8兑换保证水平和银行结余大规模减少的机会都不大，预料下月的G7会议期间，会再向亚洲货币施压，炒作人民币升值的热潮仍未减退，相信资金流出香港的情况并不严重。
汇丰银行以及中银香港在回答《全球财经观察》查问是否会因为市场热钱流失而上调存款利率时表示暂无决定。但是银行界人士私下表示，尽管有部分资金已开始流出境外，但当前的统计数据显示，港银行的结余资金依然维持在“比较充裕”的水平。
德意志银行发表减持港股的报告，也提到了热钱进出对香港市场的影响。该行亚洲区首席经济师史宾沙表示，香港受惠于市场对人民币升值的憧憬，令资金流入。不过，现时港股走势的下跌，主要是与基本因素脱节，资金有机会在今年中流出，拖累港股走势，该行对港股的投资评级为“减持”。
史宾沙又预期，美国加息周期延续至明年中，并会按循序渐进步伐加息，预期联邦基金利率在今年底及明年中分别升至4厘及5厘而美元走势会持续疲弱。
“香港是自由经济体，热钱的去留都很容易，我们都预感，今年会有一个热钱流出香港的过程，但是不会在短期之内。最有可能是年中。”徐永逊的判断和史宾沙有相通之处。而徐也表示，人民币升值是经济体实力增加的要求，即使考虑了和热钱的博弈影响因素，“始终会有一个缓慢的升值趋势”。
不管热钱是否留驻，人民币汇率都应该改革。中国改革基金会公共政策研究所所长钟伟向《全球财经观察》表示，“鉴于美元的持续下跌，作为亚洲金融危机‘后遗症’的刚性钉住美元制应该适度放松为柔性钉住美元。人民币汇率体制改革应以增强汇率弹性为核心，而不应该是单纯的重新定值；同时增强汇率弹性的改革将会在没有确切时间表的背景下，至少持续2年乣3年，最终形成富有效率的外汇交易市场，包括即期和远期基准汇率的弹性机制。”钟伟解释，那些认为趁海外的热钱撤走就升值人民币的想法，把极其重要和复杂的汇率问题想得太简单了。
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