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□记者 成 功 综合报道
11月30日，中国航油发布公告披露，由于国际油价今年10月猛涨，导致公司必须为未平仓的衍生商品盘口注入庞大的保证金。从10月26日至公告发布，公司的累计亏损大约3.9亿美元，此外，公司为结束其余交易盘口所遭受的损失约为1.6亿美元。
中航油石油期货交易出现巨额亏损的时候正值纽约原油期货价格在10月25日飙升至每桶55.67美元的纪录高点。母公司中国航空油料集团公司(以下简称中航油集团)向中航油提供的1亿美元贷款也未能帮助中航油免予被交易所强制平仓。
12月1日，中国航油称，在总共遭受约5.5亿美元的巨额亏损后，公司决定向新加坡最高法庭申请召开债权人大会，以重组债务。分析人士称，中国航油此番巨亏可能将是1995年以来新加坡所遭受的最大投资交易亏损案。
中国航油股票于11月29日起已停牌。据消息灵通人士透露，目前控股中国航油60%股权的中国航空油料集团将与淡马锡各向中国航油注资5000万美元，目前淡马锡持有中国航油2%的股份。
巨亏缘于落入外资陷阱？
一位期货市场研究人士表示：“新加坡的原油交易市场属于纸货市场(远期现货市场)，参与者多为现货商与投资银行，进入市场的资金和信用门槛很高，基本上没什么投机性。所以说，中航油虽然在新加坡上市，但这么巨额的亏损不太可能在新加坡市场发生。从公布的资料看，有可能是以其他名义在英国或美国期货市场操作时出现的亏损。”
也有资深市场人士表示，中航油此次的巨额亏损，有可能是落入了国外投机商设下的陷阱，前段时间石油市场的暴涨，早就有人怀疑是针对中国机构的，但没有公开数据显示国内机构的具体损失，中航油的亏损可以说掀开了一个盖子。
据该人士介绍，目前国内机构在国际期货市场上的大部分交易由于没有独立交易席位，均需委托国外经纪公司进行交易，在这种情况下，交易的成本、企业的资金承受能力等商业机密都暴露在国外企业眼中。在海外上市的中航油，由于缺乏有效的风险控制和金融支持，在进行高风险的期货投机交易中，出现这样的问题并不奇怪。
资本运作过渡酝酿风险
一些业内人士认为，对于金融衍生工具运用过渡可能是造成如此大亏损的主因。该人士认为，按照国家规定，从事境外期货交易的公司只能限制在套期保值范围内，纯粹的投机交易本身就是违规的，不知中航油是否因为是新加坡的上市公司，所以不在国内规定的控制范围内。
据悉，中航油集团目前已派出由集团投资部总经理、中航油董事顾炎飞领导的特别任务小组，负责中航油的重组和调查工作，以及经营公司的日常业务，并暂停了中航油总裁陈久霖的职务。
值得注意的是，中航油历史上一直是有着“资本运作高手”的光环。就在2004年8月19日的一篇《人民日报》报道中称，“巧用资本运作杠杆，中国航油构建海外石油产业链”。正是在一系列的资本运作下，中国航油连续7年营业额平均每年增长222%、贸易量平均每年增长214%、税前利润平均每年增长160%的速度实现着飞速发展。但是，资本运作衍生工具是双刃剑，在让中航油连续七年高速发展的同时，也让其突然内出现5.5亿美元的巨亏。
复旦大学中国经济研究中心研究员孙立坚表示，包括期货投资在内的金融衍生工具是一把双刃剑，历史上巴林银行、德国MGRM集团等大鳄都曾在此栽过跟头。在国企问责制度尚未建立的情况下，如果难以区分企业行为究竟是保值还是投机，又缺乏有效的监管手段，最好还是禁止金融衍生工具的滥用。
近年衍生工具造成的巨大损失事件一览表
●英国巴林银行破产案1995年3月，业务员李森投资日经25期货指数失利。合计损失达13亿美元，相当于巴林银行的全部资产。
●德国MGRM集团期货投资案1994年1月，德国MGRM集团在美国高息筹资，投资石油期货。损失13亿美元，相当于集团一半的资产。
●美国橘郡破产事件1994年12月，美国加州橘郡财务长雪铁龙以政府名义筹资，进行票据投资，最后亏损18亿美元，地方政府宣布破产。
●日本大和银行债券投资案1995年9月，因为交易员井口俊英账外买卖美国联邦债券，造成11亿美元的巨额亏损，相当于大和银行1／7的资产
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