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本报记者赵文刚报道近日，海尔集团及青岛海尔投资发展有限公司牗海尔投资牘向在香港的壳公司———海尔中建牗1169，HK牘再次宣布，海尔集团注入资产的计划最后截止期限又被推迟至今年12月31日。
据悉，这已经是海尔中建第三次推迟有关海尔借壳的行动计划，对此海尔集团方面保持了一贯的“神秘”。其董秘办公室和品牌中心的电话一直无人接听，家电行业的有关人士
则告诉记者，“这样的事情集团是不会有任何说法的”。但有关专家指出，海尔一再推迟注资计划有三大原因：一是海尔集团作为集体企业接受国资委监管，产权结构变得模糊；二是面临港交所法律障碍；三是海尔中建的本身出现变化。产权结构模糊11月29日，在青岛市国资委履行出资人职责实施监管的27家市直企业名单中，海尔集团公司赫然在列。作为集体企业却被划归国资委监管，青岛市政府对海尔集团整体境外上市的态度，发生着微妙的变化。前段时间郎咸平教授也撰文指出海尔“变相MBO”，使得海尔处于“国有资产流失”的怀疑声中。虽然海尔方面声称自己是集体所有制企业，但是在多年的发展后，目前海尔集团的股权结构和产权已经非常模糊。
昨天，国信证券证券分析师郭女士告诉记者，海尔在其发展过程中为协助当地政府解决国有企业发展问题，以划拨和兼并的方式重组了部分国企，其资产中具有部分国有成分，整体资产性质难以清晰界定。而市场的质疑，导致了青岛市国资委在审阅海尔集团整体上市计划过程中的犹豫，致使注资行动一再后延。
“借壳”恰逢法律障碍海尔一再推迟注资中建的计划，业内众说纷纭，但主流的观点认为海尔集团“借壳上市”的计划面临直接的法律障碍。据了解，海尔还是按照旧的程序在进行“借壳”上市申请，去年末以来，海尔已经在香港物色配售承销商，为“借壳”以及之后的融资进行准备。然而今年4月香港联交所开始实行新规，对绕道上市的“借壳”行为出台更严厉的限制措施。“新规”规定，“借壳”公司注资不得超过原公司资产净值的100%。而海尔向海尔中建注资之后，将发生实际控制权的转移，另外海尔拟注入海尔中建的总资产作价15亿元人民币，超过海尔中建有形资产净值的100%，海尔借壳将不可避免被视为新上市处理，即必须履行新上市程序，接受香港联交所审批。而港交所审批新上市需要9至10个月时间，到今年年底海尔的上市计划才有可能获得审批。
昨天，记者致电海尔中建，一位发言人解释称，由于本次注资规模巨大，并涉及上市公司的控股权变更，海尔中建被视为新上市处理，香港联交所需要更多时间进行申报与审批。
“壳”本身的变化除了以上两个原因以外，江苏天鼎证券分析师秦洪告诉记者，海尔集团的资本运作方面一直就相对保守，国内A股上市公司青岛海尔只是其部分资产，这使得集团的股权架构和具体经营情况不是很透明。在TCL集团整体上市后，海尔也想在香港“借壳上市”，逐步注入旗下业务，但是海尔中建这个“壳”并不健康，其股价在海尔宣布注资计划后仍然长期在低位运行。虽然今年由于海尔手机业务有了117%的快速增长，状况稍有改善，但如果按照原来的“借壳”计划，要在短期内融资是不可能的。但如果通过新上市审批后，同时将优质资产注入，融资可能更为容易，但是需要一段时间。
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