诺兰达手握中止排他性筹码 五矿以南美牌应对

　　在贸易导向型公司向资源型公司转型过程中，五矿有更多的选择，也使得它在并购加拿大最大的矿业公司诺兰达过程中，可以更从容地面对挑战

　　文｜刘乾坤

　　在刚刚结束的对巴西、阿根廷和智利的近十天的访问中，随国家领导人出访的中国五 矿总裁苗耕书与上述国家有关公司签署了巨额贸易合同，内容包括矿产、原材料以及各类投资合作项目。

　　这是11月23日。而一个星期前，在历时52天的尽职调查后，五矿(The Minmatels Corp，下称五矿)和诺兰达(Noranda，NYSE：NRD)刚刚中止排他性谈判。诺兰达将邀请其他意向并购者参与竞争。

　　高达50亿美元左右的并购诺兰达案是中国迄今为止单笔最大的海外并购案，也是五矿转型的关键一役，备受世界瞩目(详细内容见本刊10月15日独家报道《一次55亿美元的中国公司跨国抢购案》)。

　　加拿大当地时间11月16日上午8时，诺兰达正式宣布，立即中止与五矿历时52天的排他性收购谈判。“近期高涨的金属价格、全球经济环境的改善、公司前三季度向好的经营状况，以及最近公司矿业勘探方面所取得的成功”是诺兰达发言人Denis Couture解释中止的主要原因。

　　此前，有关各方进行了多番努力。11月10日，并购融资方中国国家开发银行(CDB，下称开发行)财务顾问花旗环球金融(Citibank Group)亚太区主席梁伯韬专程飞往北京协调。11月13日，诺兰达相关人员飞至北京，就价格等问题作最后的努力，但是，因为五矿在最关键的价格问题上不愿让步，上述谈判最终破裂。

　　同时，中止协议前，五矿的反应出人意外。11月14日，在诺兰达代表抵京后的次日，苗耕书即随同国家主要领导人出访南美了。除了五矿副总裁朱光，与苗耕书偕行的还有国家开发行行长助理、开发行该项融资的主要负责人赵建平。

　　据新华社报道，在11月17日诺兰达正式公布中止排他性谈判的第二天，智利总统拉戈斯会见了苗耕书和赵建平二位，并表示支持五矿 、开发行和智利铜公司的长期合作。苗耕书另一个身份是中国巴西企业家联合会中方主席。此次南美之行，国家大力开展能源外交，与有色金属储量丰富的阿根廷、巴西、智利和古巴签署了大量贸易和资源开发协议。

　　虽然出访南美是早已安排的日程，但据透露，苗耕书离京时并未授权公司其他谈判人员妥协的空间，尤其是价格“维持最初溢价5％乣10%不变”。事实上，苗在最后时刻离开北京，即意味着五矿将不会在原定价格基础上做让步。

　　“中止排他性谈判，引入其他购并者，以期抬升收购价是诺兰达的策略。”Jeff Lusher，BLC-Edmond de Rothschild Asset Management的基金经理分析，许多公司经常利用截止日期来加速谈判。

　　如果说中止排他性谈判是诺兰达的筹码的话，那么矿产资源丰富的南美则是握在苗耕书手上的一张有力的“王牌”。“我们并没有结束谈判的时间表。我们仍然有兴趣继续谈判。我们承认，时间正在一点点流逝。”五矿在多伦多的发言人大卫维纳(David Weiner)表示，“那是一个复杂的交易，尤其是像我们这样第一次面对这样一个交易的公司。我们需要花时间最终完成。”

　　在诺兰达公司的网站主页上，仍然在显著位置接链着对于五矿以及与五矿谈判的详细情况介绍。“中国五矿，一个贸易导向的公司历史性地正向一个广泛基础的资源型公司的转型。”五矿这样表达自己的雄心壮志。五矿毫不掩饰对于诺兰达的兴趣、公司战略转型的意图，以及中国庞大的市场和政府支持的强大后盾。

　　“我们自始至终对五矿接管诺兰达表示怀疑。”美林证券(Merrill Lynch)矿业分析师Dan Roling表示，他们此前已经下调了诺兰达的评级。华尔街大多数分析师对该项并购表示“中性”观望，部分分析师持反对意见。

　　“政府支持、贸易向生产型公司转型，这么大规模的跨国并购，中国乃至全世界都没有成功的先例。”加拿大唐炜臻投资与信息咨询公司董事长唐炜臻先生，对此案例不太乐观。

　　据中国有色金属协会统计，截至2003年，中国主要有色金属进口量均大幅依赖进口，且短期内不会改变，对进口的依赖程度还会继续扩大。该并购案被国际观察家视为“一种新的力量登上世界舞台的”标志，曾一度影响着国际有色金属期货市场的波动。

　　在此背景下，“政府鼓励五矿向海外寻求资源”。然而，是南美?还是北美?对于苗耕书来说，这意味着在转型过程中，五矿有更多的选择，也使得他在并购加拿大最大的矿业公司诺兰达的过程中，可以更从容，有更多的谈判筹码。