信达化整为零 首拍建行资产回收率将倍增

 

　　打成小包出售，一方面可以吸引更多国内投资者的参与，利用竞争提高价格；另一方面由于国内投资者可能真正考虑到怎样盘活企业，而不光是为了转手再卖出去，起价也可能更高；为了处置效率，资产管理公司通常愿意打成大资产包出售，而这带来的问题就是，国内的投资者的资金能力有限，大资产包将不得不面对由少数几家国际投行竞标的局面

　　本报记者 胡进之

　　11月25日，中国信达资产管理有限公司(以下简称信达)在天津津利华酒店举行了房地产债权拍卖推介会。这次拍卖会由天津产权拍卖有限公司承办，雷曼兄弟、美林、花旗、摩根士坦利等国际著名投资银行也出席了推介会。

　　信达人员表示，这次拍卖会后，将给投资者一个星期的项目考察时间，在12月20日左右举行正式的拍卖会。这次拍卖的债务人开发或抵押的“烂尾楼”债权，涉及天津的嘉海花园、万国大厦等18个房地产项目，债权金额约14多亿元人民币。其中有担保的债权8.2亿元，有抵押债权13.4亿元。

　　实际上，这是信达今年6月接手的建行巨额不良资产首次打包拍卖，早在今年8月，信达在东北长春举行的不良资产招商会上，而新接收的建行资产已经部分亮相，但以前均是通过协议转让方式完成交易，打包拍卖则意味着信达在完成商业化收购资产的接受工作后，批发业务的全面启动 。

　　小包优于大包

　　这次拍卖会吸引了众多的投资者，除项目本身的质量比较好外，和信达资产管理公司的处置方式不无关系。项目负责人、信达资产管理公司曲和磊博士介绍，这次的债权一共14亿元左右，实际上是一个资产包。但考虑到投资者的实力，信达将此分成一个6000万元左右、一个1.5亿元、两个1亿元、一个10亿元——共5个较小的资产包出售。这使得很多国内投资机构都有实力参与拍卖。

　　之前，为了处置速度和简化处置手续，资产管理公司通常愿意大资产包出售。而这带来的问题就是，国内的投资者的资金能力有限，而不得不面对由少数几家国际投行竞标的局面；另一方面，由于国内投资者可能真正考虑到怎样盘活企业，而不光是为了转手倒卖，因此可能给出更高的价格。

　　目前，国内学术界以及一些市场人士和政府官员，对国际投行参加中国不良资产的处置提出了质疑。众多专家认为，国际投行在获得中国的不良资产后，其目的不是为了解决不良资产问题，而是单纯为了投机赢利。

　　人民银行金融稳定局安起雷对《财经时报》表示，市场化处置可以打包，但应该尽量打成小包，这样可以解决国内投资者资金不足的问题，同时也更加有利于提高资产回收率。

　　北京鼎创投资管理有限公司业务主管邢国钰对《财经时报》表示：“我们现在投资不良资产，主要考虑资产的质量和它的增值潜力。国外的投行主要靠基金方式来购买不良资产，它其实面对的投资人的压力很大。而我们主要是自有资金，应该说国内的投资人也是有自己的优势的。”

　　政府关注

　　这次的不良资产债权拍卖如果能达到很高的回收率的话，除了资产质量均为可疑类，债权清晰和信达公司的小包拍卖方式外，尤为重要的一点是天津的房地产价格的猛涨的大背景，让很多人有房地产可能继续升值的预期。

　　资料显示，天津的房地产价格近三年一路飚升，从4000多元1平方米涨到7000多元1平方米，受到土地资源供应的限制，原来的“烂尾楼”项目逐渐受到重视。天津市政府为了解决“烂尾楼”影响市容的问题，和市银监局、建委决定在2005年前解决这个问题。

　　信达天津办事处胡山岭主任表示：“天津‘烂尾楼’盘子去年一共有40多亿元，有一部分没有银行债权，天津建委又牵头解决了10多亿元的问题，因此信达这次处理后，“烂尾楼”问题也就处理得差不多了。剩下的少部分估计很可能用政令的方式解决。”