中国经济700天观察报告：宏观调控掀起震荡波(10)

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　　马上有媒体报道，央行已经拿出加息方案并上报中央。股市作出了重大反应，从铁本事件以来连跌9周的惨状进一步加剧，一度出现恐慌性暴跌。央行很快否认，“加息方案上报没有事实依据?。

　　事实上，即使在决策层内部，对宏观经济走势的判断和是否应该加息也存在着分歧。时任央行货币政策委员会委员的李扬认为，物价上涨已经是强弩之末，预计下半年或者明年上半年上涨趋势就会逆转。目前本外币利差较大，如果加息的话，导致游资的套利空间进一步加大，从而增加人民币升值的压力，因而加息并不是一个明智的选择。

　　6月底，美联储进行了4年以来的首次加息，这进一步加大了国内的加息预期。一些分析认为，央行这回铁定要加息了。但是，央行官员表示加息与否不能光看一两个月的数据，而是要连续观察接下来的6、7、8月的数据。

　　6月份，CPI增幅第一次达到5%，接近5.31%的底线。7月，更是干脆达到5.3%。加息的压力越来越大。

　　但决策层步步为营，仍然在观察。9月初，央行行长周小川表示，央行是否加息还要看8月份的数据。其后，国家统计局公布，8月CPI增幅继续为5.3%。但是，9月19日，出席世界工商协会峰会的周小川对记者表示，“目前物价运行还算平稳?。10月1日，周小川在华盛顿明确表示，目前中国尚无加息计划。有关“十一?期间将加息的传闻没有兑现。一些意见认为，周小川已经给出明确信号，年底以前，央行不会加息了。

　　转折发生在第三季度数据出来之后。10月22日，国家统计局宣布，前三季度GDP增长9.5%，比上半年略有放缓，其中第三季度增长9.1%。中央政府已经基本放弃年初定的7%左右的调控目标。

　　9月CPI增长5.2%，比7、8月5.3%的增幅稍有下降。前9个月，投资同比增长27.7%，较1-8月份30.3%的增速有所放缓。钢铁、水泥投资分别比一季度回落65.5和43.4个百分点。一些分析因此认为，央行可能会延迟加息。但是也有分析指出，三季度9.1%的增速明显高于剔除SARS影响后的二季度8%的实际增速，显示经济出现了较大的反弹。三季度投资比二季度有所提高，推动物价的新因素抬头。

　　值得注意的是，此前有央行官员打招呼，即使要加息，也会选择一个市场不太注意的时候。这句话得到了验证。一周后的10月28日，央行突然在下午六点过后宣布加息。辩论宣告结束，加息周期正式到来。

　　在学术界，伴随着宏观调控的进行，建议宏观政策转型的声音也多了起来。6年前，为了刺激经济，上一届中央政府作出了实施积极的财政政策的决定，频频发国债，大搞基础建设。这种政策作出了积极的贡献，但是，谁都没有料到，本来作为短期用的这种扩张性政策却一用就是6年，陷入欲罢不能的境地。2003年，国债发行第一次超过6000亿元，达到6283亿元。2003年，财政赤字占GDP比例为2.9%，迫近3%的国际警戒线。而按照财政部的预算，今年财政赤字仍然和2003年一样，将控制在3198亿元以内。

　　作为6年前这一政策的重要建议者，著名经济学家刘国光多次称，积极财政政策应该逐步淡出，转向中性，国债发行规模要减小。他认为，目前稳健的货币政策开始适度从紧的取向是非常恰当的。事实上，类似的声音在之前已经出现，许多经济学家也持相同的观点。

　　这种声音得到了中央的呼应。11月6日，财政部副部长楼继伟说，明年的财政政策将转向，实施6年的积极财政政策将转为稳健的财政政策。这是一个重大的转折。

　　11月初，来自国家信息中心的预测称，全年GDP将增长9.3%；而国务院发展研究中心预测，全年CPI涨幅将在4%左右。对于宏观调控是否及时、是否针对民营经济、是否在搞“一刀切?等八大问题，国家发改委主任马凯在人民大学的一次演讲中作出了明确的回应。

　　中央强调，宏观调控并没有结束。中国经济依然在快速而复杂的道路上前进。

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