加息对我们的影响有多大

　　10月28日下午，5点30分，中国人民银行正式对外宣布，从10月29日起将人民币存贷款基准利率上调0.27个百分点。

　　有专家认为10月以来一路飙升的原油价格，在10月的最后几天出现回落，与人民币加息有着密切的关系。

　　10月29日，正式开始上调的人民币存贷款基准利率，是在什么背景下的选择呢？人民币利率的上调，对我们每一个普通老百姓会有什么样的影响呢？对世界经济的发展会带来什么影响呢？请看《新周报》记者奔赴北京、上海发回的分析报道。

　　加息双刃剑考量中国经济

   《新周报》驻上海记者 肖石 鞠靖

　　当海内外的学者和官员们为中国房地产是否存在“泡沫”、经济是否过热而争论不休时，人们有理由相信央行10月28日发布的“突然”加息是正式向市场传达了一个明确的信息：终于要使用市场调节杠杆对上涨得过快的经济进行调节。

　　如果单从数字上分析，此次加息对经济的影响并不大。但重要的是这预示了我们正在“进入升息周期”，加息的双刃剑将逐步考量中国经济。

　　10月29日，央行官员在回答记者提问时表示：“在这次利率调整中? 个人住房公积金贷款和商业银行自营性个人住房贷款利率上调幅度小于贷款基准利率的调幅——这样做既有利于房地产业的供求平衡和健康发展，又能适当照顾贷款购房者的切身利益。”央行官员的话道出了本次加息的试探性质。

　　10月30日，加息后的第二天，上海新巢房地产咨询公司的李泽伟正好与一群看房者去新开的楼盘看房，“在汽车上，我与他们交谈，购房者都表示利率调高对他们的购房计划并不会产生影响”，李对记者说。

　　“加息对抑制需求会起一定的作用，房地产开发成本的上升并不会直接引起价格的上涨，所以这次的加息对市场的影响更多的应该从抑制需求去考虑。”SOHO中国董事长潘石屹说。

　　有业内人士认为，这次调高利率水平最可能影响的是低档楼盘。总体上来看，随着利率水平的调整，中高档楼盘的价格会更加稳定，而低档次楼盘价格可能会下跌。“具体的影响要分区域来看待，27个基准点对于高端楼盘几乎不会造成什么影响，而对于低端产品，因为其客户的购买力有限，会产生直接影响，”上海的李泽伟对记者说。

　　但潘石屹认为，这种影响对每一家公司都是一样的，受到影响大的一定是在市场当中没有竞争力的公司。对房地产发展商的开发成本就看这个房地产发展商负债的比例是高还是低，对负债比例高的房地产发展商，这次造成的影响相对来讲大一些，对负债比较低的房地产发展商影响就会小一些。

　　“加息对我们没有任何影响，”上海豪都房地产开发经营公司办公室的陆小姐告诉记者。“目前一切比较正常，影响尚未浮现，”著名地产咨询公司高纬宏腾的市场分析员汪明枢也认为，此次加息对市场的影响还没有凸显。和他们一样，在采访中，几乎所有的开发商都表示，加息并没有对他们产生多大的影响，并没有任何迹象表明会因此而停止一些项目的开发。“更重要的是对人们的心理预期产生了影响，” 李伟泽说。

　　摩根士丹利亚太首席经济学家谢国忠称，一次加息无法改变目前中国房地产市场的投机态势。他预言，但本次加息只是开始，未来数月中国可能跟随美国联储局的加息步伐。

　　作为坚持“地产泡沫论”的学者，对于此次加息，易宪荣认为：“这让大家看到可以用市场的手段去调控经济的方式，如果第一次加息，需求抑制不下来，央行可以第二次加息，第三次加息，以达到抑制房地产的价格上涨得过快的势头。”

　　央行上调存贷款基准利率，上周五香港股市中资保险股逆势大涨。中国平安保险、中国人寿以及中国财险分别位于国企股涨幅前三位。

　　大通证券的董政认为，由于加息有助于提高保险行业等金融机构的投资回报，保险行业甚至保险股因而成为加息的受惠者。

　　但是，另一方面，高利率使得低利率寿险产品的吸引力降低，在激烈的市场竞争下，客户需要寿险公司提供更高回报的产品；加息对公司的投资水准也提出了新的要求，倘若公司资产对加息的反应不够及时，短时期内就会对公司经营造成压力；一些分红不及利息收入的传统产品，更面临退保的风险。

　　“对于汽车行业来说，加息并不是太好的消息。”10月31日，资深汽车行业分析师贾新光在接受记者采访时这样认为。

　　他分析：目前，汽车生产企业特别是没有外资参与的企业中，很多是依靠银行贷款进行技术改造和维持生产。此次利率上调，对于汽车生产厂家和经销商而言，都有较大影响。利率提高，首先将使汽车生产、销售企业的资金成本增加。其次，还将影响消费者的购买选择，降低汽车产销企业的收入和资金回笼能力，从长远来看，这对于汽车行业是不利的。

　　业内人士认为，眼下，中国汽车行业正在低迷中徘徊，不少企业尚在恢复和调整之中，此次加息至少将会延缓汽车企业恢复的时间。

　　央行政策拐点能否拯救世界经济？

　　《新周报》驻上海记者 赵磊

　　10月29日，中国人民币加息的第一天，国际期货和金融市场都受到震荡：股市、债市受到打压，汇市出现波动，伦敦期货市场跌声一片。分析人士普遍认为：从短期来看，世界经济可能会受到中国加息的负面影响，但由于中国经济的放缓对大宗产品、特别是石油价格的平抑，因此，从长期看，世界经济的发展不会受影响，甚至是有利的。

　　而此前一个多月，摩根士丹利的首席经济学家史蒂芬.罗奇还担心中国在政策上的失误可能使全球再平衡进入更加危险的阶段。

　　而10月28日，央行的“突然”宣布加息，让人们看到了中国经济即将出现的另一个“拐点”——中国的紧缩经济政策进入新的阶段，运用市场化为主的调控手段正式启动。

　　在一份由高盛提供给《新周报》的报告中，高盛中国经济学者梁红(音)表示，这是一次积极的进步，我们相信这将会缓解政府一直想控制的通货膨胀的压力。

　　摩根士丹利的首席经济学家史蒂芬.罗奇随即也对此次加息的后果作出了预测，中国的加息将使得本已增长乏力的全球经济明年更加放缓。他指出，对于那些出口高度依赖中国的国家来说，这显然是个挑战，他认为最值得担心的是韩国?日本和德国。据他估计，2003年日本和韩国有40％以上的出口增长来自中国。

　　但来自韩国的消息却是对中国加息的一片欢呼：人民网发布的消息称，韩国经济界对中国时隔9年的加息，表示欢迎，并认为，“这体现了中国政府消除经济过热的意志，有助于中国经济实现软着陆和世界经济的持续发展。”据韩国本地媒体报道：主导韩国经济的信息通讯、汽车、化工等11大行业，有5大行业(汽车、家电、信息通讯、海运、造船)表示，中国的加息将有力地推进其发展。电脑、钢铁、化工等3大行业认为，中国的加息将使其行业一帆风顺。只有机械设备和建筑行业认为，中国加息将使其行业受到部分负面影响。

　　与罗奇的预测一样，韩国人也担心韩国对华出口可能会受到一定的影响，但从长远分析，他们认为韩国将受益。

　　日本《读卖新闻》则引用日本经济学家的话对中国加息的积极举动表示欢迎，“中国经济如果因时隔9年加息而实现软着陆，那么，以纳入稳定增长轨道为目标的日本经济的重大不稳定因素之一就‘等于业已消除’。”

　　不光是亚洲的日本和韩国，美国财政部负责国际事务的副部长泰勒也对中国的加息表示赞赏，他认为，中国的加息降低了中国经济硬着陆的威胁，美国也将从中受益。

　　同样加拿大帝国商业银行的经济学家奥德丽.蔡尔德.井里曼在接受媒体采访时表示，此举降低了中国经济衰退的长期风险，更广义地说，这降低了世界经济衰退的风险。澳大利亚的《澳洲人报》11月1日的评论，认为中国的加息将对澳经济带来长期的正面影响，该评论指出：如果中国经济成功地实现软着陆，中国经济年增长率将稳定在7％，对澳经济的负面影响将远小于中国经济全面衰退给澳带来的重大损失；其次，中国经济发展稍微放缓，油价将会有所回落，对澳保持强劲经济增长和低通胀率非常重要；另外，加息会使人民币更加坚挺，澳出口商品将更具有竞争力，从而推动澳出口增长并改善贸易收支状况。

　　全球背景下的中国加息

　　《新周报》驻广州记者 杨春雨

　　“中国对经济一直持谨慎态度，不会跟风，我不认为是受美联储的影响。”10月31日，老牌的英国财经杂志《经济学人》记者Ted在接受记者的采访时说，“我对人民币加息感到高兴，我不觉得吃惊，我的高兴在于中国学会了用这种手段调控经济。”

　　国际金融专家的估计是，美国在一两年内将会不断调高利率，累计加息幅度将达到两厘。虽然其他国家和地区不会即时跟随美国这次加息，但未来一段时间全球加息浪潮恐怕难以避免。

　　在今年6月美联储宣布美元加息之前两天，国际清算银行首席经济学家威廉.怀特指出：全球范围的加息浪潮是“不可避免”的，目前不能确定的只是加息的具体时间。

　　之后，美国财经杂志《巴隆斯》发表的文章指出，受能源价格高企影响，日本以外的亚洲国家和地区将面临日益增大的通胀压力，美国联储局不断提升联邦基金利率，亚洲很多国家和地区将会跟随加息。

　　“人民币没必要看美元脸色。”北京师范大学国际金融专家钟伟曾专门著文称，“中国经济完全没有必要依照美联储的意思行事。”与钟伟持一致观点的是中国的一些财经媒体，在乐观分析中国经济的同时，往往认为中国前一阶段的宏观调控措施已见成效，而二、三季度会更加明显。

　　但是，二、三季度中国的消费价格指数(CPI)的同比上涨幅度显然出乎人们的意料，到9月份为止，CPI已经连续4个月超过了5％的预警线。而今年以来，在CPI快速上升的情况下，居民储蓄存款利率连续10个月出现了负利率。

　　“利率是否应该调整完全取决于一个国家短期通货膨胀预期的高低，而与国际大环境相关性不大。”北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，各国利率政策都首先应该考虑其自身的具体情况。从去年最早开始实施紧缩货币政策的英国到前不久突然加息的瑞士，其最根本的目的都是为了抵制通胀。

　　在今年8月1日的一次金融论坛上，中国银行高层人士透露，信贷紧缩使该行5月末不良贷款比率升至14％。银行呆坏账反弹和股市震荡，预示着中国经济有“硬着陆”的风险。

　　“中国经济如果设想实现软着陆，加息只能起到小的作用，还需要很多其他的因素。”英国财经杂志《经济学人》记者Ted对记者说。

　　更多的人士相信：本次提息对中国经济内需和经济过热不会产生强烈的作用。中国闪电加息的意义更多地是着眼于国际市场。有人指出：中国的主要意图是安抚美国和其它工业七国集团的成员。七国集团一直在要求中国更多地使用市场的机制来调节利率和货币币值。中央银行的这个决定主要是向国际社会表示，我们正在朝着市场化的正确方向前进。-

　　新闻链接:

　　我国历次降息历程:

　　第一次降息(1996年5月1日)：

　　存、贷款年利率平均降幅分别为0.98％和0.75％，居民消费倾向很快上升6.6个百分点，股市一个历时超过两年的大牛市从此拉开了序幕。

　　第二次降息(1996年8月23日)：

　　存、贷款年利率平均降幅分别为1.5％和1.2％，对沪深股市带来新的刺激，并在当年年底冲上了历史的高峰。

　　第三次降息(1997年10月23日)：

　　存、贷款年利率平均降幅分别为1.1％和1.5％，其后发行的两个长期品种的国债异常火爆。

　　第四次降息(1998年3月25日)：

　　存、贷款年利率平均降幅分别为0.16％和0.6％，为国企改革创造了良好的资金环境。

　　第五次降息(1998年7月1日)：

　　存、贷款年利率平均降幅分别为0.49％和1.12％，在一定程度上刺激了内需的扩大。

　　第六次降息(1998年12月7日)：

　　存、贷款年利率平均降幅均为0.5％，使股市在1000点之上企稳。

　　第七次降息(1999年6月10日)：

　　存、贷款年利率平均降幅分别为1％和0.75％，这是上个世纪90年代以来人民币的最后一次降息?为股市的“5.19”行情做了铺垫。

　　第八次降息(2002年2月21日)：

　　存、贷款年利率平均降幅分别为0.27％和0.5％，这是进入21世纪以来人民币的第一次降息，曾带动股市在当时的1500点政策底走出一波近200点的强劲反弹行情。

　　(据《国际金融报》 2004年10月29日)

　　新闻分析

　　加息传递出什么信息

　　刘安民

　　社会各界预期的加息，终于在10月28日尘埃落定。这次加息是一个信号，向我们传递出多种信息。

　　第一，加息表明今年开始的宏观调控，已由当初的行政调控为主，转向市场调控。它标志着行政调控落幕，市场调控走向前台，政府更注重以市场的手段，管好市场的事儿。

　　第二，加息标志着银根松动的开始。在行政调控期间，虽然政府不搞一刀切，可银行为了不犯错误，多一事不如少一事，能贷和不能贷的款子，尽量不贷。加息之后，银行贷款的行政管制放松，企业只要承受得起加息后的资金成本，就可以贷款。贷款难度相应降低。

　　第三，加息表明政府对社会物价的担心和对民生的关注。8月份CPI上涨5.3％，9月份上涨5.2％，比8月略有降低。加息选择在9月份物价涨幅略有降低之后，表明物价走势与专家预期有些出入。在一些地方，秋粮收购价格上升幅度达到30％，是否会引发下一轮的物价上涨？加息表明政府担心物价未来走势，同时亦是对民生的关注。

　　第四，加息表明国际社会对中国的影响越来越大。今年以来，美联储已经三次加息，共提高基准利率0.75个百分点。市场预期在11月10日的例会上，美联储还将加息0.25个百分点。学术界普遍认为，世界经济进入了又一轮加息周期，中国将跟随美联储加息。可央行表态说，中国政府会根据国内情况决定加不加息。而现在加息了，它至少传递出这么个信号：在中国越来越步入外向型经济的今天，国内经济政策，越来越重视外界的反应。

　　第五，加息表明中国经济进入下一轮加息周期，在这个周期中，政府将面临极大的挑战——国际原材料、能源价格及其背后巨大的游资冲击。过去的有色金属期货价格，现在的原油期货价格高涨，一方面是中国巨大的市场需求之故，但在背后，却是数以千亿美元计的国际游资在推波助澜炒作。这些游资，力量大到可以搞垮一个国家或地区的经济。如今，他们在不同的市场上，开始与中国博弈，比如原油期货市场、上海房地产市场。他们是一批力量强劲的对手，会让中国经济发展付出高成本。

　　第六，加息表明政府对银行存款的重视，甚于国债、保险。国有商业银行持有27000亿元的国债，加息使债市下跌，另外使保险公司业务滑坡，甚至发生退保事件。近几个月来，银行存款少增超过1500亿元，这让国有商业银行长期以来寅吃卯粮的做法面临挑战。加息有利于吸收银行存款，降低金融风险。

　　第七，加息为中国经济的发展提出了新的课题。这轮经济增长，汽车、信息产业，特别是房地产是火车头，另一个就是高速发展的国际贸易。现在，国际贸易面临人民币升值压力，汽车行业的发动机已经关闭，信息产业的拉动作用也越来越小，如果房地产业再一垮，特别是在预期连续加息之后，中国经济将找到怎样的火车头？这是一个重大的课题。-