加息对股指影响有限 对上市公司影响刚刚开始

　　武汉新兰德

　　中国人民银行决定，从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。此消息明 朗后，对股市有何影响，加以分析。

　　为何在此时加息

　　从国家统计局数据看，CPI上半年持续走高，自6月份以来涨幅更连续三个月在5%以上，曾有专家预期在9月份CPI指标会下行，但从国家统计局最新公布的月度形势报告来看，9月份，全国居民消费价格总水平比去年同月上涨5.2%。这种CPI连续多月的高位运行使实际利率已连续多月为负，实际贷款利率多月几乎为零。实际利率为负，不仅导致居民储蓄存款增幅回落，而且企业贷款和投资冲动也难以得到有效遏制，还会加剧通货膨胀。因此在新的CPI数据出来后，加息如期而至。

　　加息的影响

　　一般理论上来说,利率下降时,股票的价格就上涨；利率上升时,股票的价格就会下跌。从这个角度看，加息会对短线市场的走势形成压力，但压力有多大，仍要具体分析。事实上，专家也好，机构也好，对加息的预期一直存在，故在真正加息以后，由于市场的预期反应和利率的内生作用，利率与股指的关系并不是负相关这么简单。在加息预期比较确定的情况下，加息对二级市场的宏观影响也许进入尾声，反映在股指上，有可能出现先跌后扬的走势，股指会相对稳定下来。

　　但加息对上市公司的影响会大的多，从大的方面看，加息意味着资金成本的提高，负债越多，加息特别是贷款利率提高导致的财务成本越大，故对于资本负债率高的上市公司会构成巨大影响，由于上市公司公布完三季度季报，故相关数据仍有待整理，这里只能进行粗略的分析。从目前情况看，房地产企业会受到更大冲击。

　　从目前中国的企业利润情况看，是上游提供原材料的这部分企业获得巨额利润，但下游企业的利润情况没有改进，甚至在恶化，加息后对企业利润的影响会否呈富者越富，穷者越穷的情况，很难一下判定，要有个观察的时间，机构会如何操作也需要观察。

　　总之，加息对市场股指的影响会相对有限，但对上市公司的影响才刚刚开始，有关数据的整理还要有个过程，对投资者而言，重要的是对上市公司的基本面加以研究，对债务过高的上市公司要采取减仓的措施。

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