标准普尔报告称中国经济及大企业仍将强劲增长

　　国际著名的评级机构标准普尔2004年10月28日首次发布了中国100大企业报告，认为中国企业总体信用质量正在改善，中国仍将继续呈现强劲的经济增长。

　　标准普尔的报告指出，尽管存在着产能瓶颈和政府限制性政策，预料中国仍将继续取得强劲的经济增长。该报告名为《中国100大企业：经济推动下的盈利增长》，主要是对中国100大上市企业的财务趋势作出分析和评论。

　　标准普尔预料2005年中国企业的盈利增长将稍微放缓。“在经历了近年来非常强劲的增长之后，这应该不会令人感到意外，”标准普尔董事白培睿指出。“中国国内消费和私人投资目前依然强劲，并且正在取代政府投资驱动的经济增长，”白培睿补充说。国有企业改革和产业的结构性调整正在增强中国制造业在全球市场上的长期竞争力。“近年来，中国一直在加快其工业化的进程。凭借大量的低成本、高素质劳动力资源，目前它正迅速成为世界的制造业基地，”白培睿说。

　　中国工业企业的总体信用质量中期内仍将继续提高。但是，企业间信用质量的差距正在扩大。多数企业已经改善了信用状况，但有一些企业目前仍需努力融入这个竞争日趋激烈的环境。

　　该报告提出的主要发现包括：

　　·该报告所包括的企业中，约有86%在2003年实现了盈利增长。获利最强的企业仍然是一些大型国有企业，其中包括中国石油天然气股份有限公司、中国移动(香港)有限公司、中国电信(行情 论坛)股份有限公司、中国石油化工(行情 论坛)股份有限公司和中国海洋石油(行情 论坛)有限公司，这些企业因为市场快速增长和竞争有限而受益。

　　·100大企业的收入实现了重大增长，反映出强劲的经济增长和商品价格的上升。主要石油生产商从当前的高油价环境中受益。100家大企业2003年的平均收入增长达29.9%，而2002年则为14.3%。

　　·随着民营行业的角色日益重要以及许多效率低下的老国有企业的关闭，提升运营效率的动力一直在持续。但是，对于一些企业来说，运营效率所带来的益处完全被原材料价格的上涨以及激烈的竞争所抵消。这100家大企业的营业利润率中位值从2002年的11.8%轻微跌至2003年的10.6%。

　　.对于一些下游生产商来说，其生产成本在上涨，但由于生产能力过剩和竞争激烈，其产品的价格非但未能上升，反而还因受抑制而下跌。这可能会成为中国企业进一步整合及结构性改革的催化剂。

　　·这100大企业中，几乎所有的企业都在利用自由营运现金流以及公开发行所获得的股本资金来降低其负债比率。这100家大企业总的债务与资本比率从2002年的24.6%降至2003年的22.7%。在这100大企业中，47% 的企业在2003年年底拥有净现金头寸。这其中的部分现金将用于资产收购及其它增长机会。

　　·100大企业的平均永久资本回报率从2002年的14.1%上升到2003年的15.7%，反映出更高的效率和更强的盈利能力。流动资本的管理也得以改善，应收帐款和库存天数减少。

　　·在过去的几年中，受利率下降和收益水平提升的驱动，利息保障指标得到了显着的提高。息税折旧摊销前盈利(EBITDA)与利息比率的中位值从2002年的11.2倍提高到2003年的14.3倍。

　　·随着商品价格稳定下来，加上对若干投资过热行业的信贷遏制开始生效，内地企业的盈利率增长预计在2005年将会放缓。投资增长正在放缓，这一放缓趋势预料将持续至明年。内地经济应不会出现硬着陆。2005年的消费增长预料仍将维持强劲。不过，预料运输瓶颈和电力短缺将使得某些行业的增长受到制约。

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