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左小蕾
利率是调控价格预期的重要工具
这次对经济过热的宏观调控，三次下调存款准备金，紧缩银行贷款，项目准备金的提升，土地资源的管理措施，针对性很强，目标很明确，对经济运行中“已经发生”的超出
了正常运行的过剩指标进行了强制性的治理和调整。但是对“已经”扭曲的指标进行修正固然重要，对“将来”问题的防范更重要。特别是“过去”的过热引起的预期可能会后患无穷。观察经济运行指标，GDP，固定资产投资，消费价格指数等等总体经济指标都呈现过热信号。追溯过热的源头，房地产和地方政府项目投资过剩产生对宏观总体过热综合效应有扩张的影响，也是通胀预期可能提升的重要源头。宏观调控既要治理“已经发生”的“过剩”和“过热”，也要针对“将来”宏观经济总体的综合性通胀预期提前调整达到防范的目的。
利率是一种宏观货币政策，主要针对通货膨胀的预期，是以防范将来的通货膨胀为目标。利率提升直接影响贷款成本，所有依靠贷款投资者的利润空间缩小。利率提升发出的信号是将来通货膨胀的威胁加大，实际投资收益会因为通货膨胀而下降，人们就不会增加贷款投资，或收回投资放在银行获得更大的利息收益。市场受利率调整的影响，形成理性的行为，将来的通货膨胀就不会很严重，不会因为价格上涨带来成本增加，带来连锁失业率增加和经济的下滑，从而造成经济危机，经济就会稳定持续的发展。很好的运用利率工具，进行整体价格水平预期的调控，对于这次宏观调控软着陆后，经济能够按照科学的发展观持续稳定的发展尤为重要。所以当过热的微观行业带来的宏观总体综合影响提升总体通货膨胀的预期，如房地产的价格居高不下，带来其他过热行业的调控不能到位，影响“将来”整体价格水平的上涨预期的时候，就应该动用利率工具，利率工具就可能是改变整体价格预期的最合适的手段。
“利率提升不能解决经济过热”的说法是没有意义的。经济过热是个复杂的问题，多种因素，不同的原因，没有任何单一手段能够简单地一次性全面解决经济过热的问题。利率做不到彻底解决经济过热，其他的手段也不是包医百病的灵丹妙药可以对经济过热药到病除。任何手段和工具不可能解决所有的问题，就像任何手段和工具不会有一刀切的效用一样，都会有利有弊都会有正面效应也会有负面影响。不能草率地对某一种手段进行否定，也不能片面地强调某一种工具的作用，一定要具体的分析。但是无论如何不能因为不能完全解决经济过热就认定动用利率工具没有作用，就不动用利率工具。如果宏观经济总体的综合性通胀预期出现，政府干预应该是“该出手时就出手”，毫不犹豫地启动利率工具。
利率提升不会带来负面效应
一些学者担心，利率提高可能会导致中国经济硬着陆。我不同意这一看法。
首先市场对利率提升已经有预期。一个有准备的市场会提前开始吸收利率提升的影响，股票市场也应该不会出现一个突然很陡峭的跌势，债券市场不会出现惊慌失措的行为。对农村与中小企业，利率上升会导致贷款成本上升。但根据去年出台的利率调整方案，对农村和中小企业的利率已经有了很大的浮动空间。对于农民与中小企业的贷款来说，金融体制改革比利率更重要。在现行的金融体制下，利率提升不提升农民与中小企业从银行贷款一直都存在障碍和困难。最近中小企业板的推出对中小企业的直接融资提供了机会，也部分降低了利率提升对中小企业间接融资的负面影响。
至于利率提升带来人民币升值预期的问题，在现阶段也不必过虑。因为在府的大力度进行宏观调控的情况下，所有分析都认为中国的经济增长要慢下来。 对海外投机性质的热钱发出的信号就不完全是人民币价值更高的信号。对于外国投资者来说，现在中国的宏观经济情况与几个月前大不相同。经济宏观调控中还有许多不确定的因素。 不论是外资银行还是国际投资者，投机人民币的风险大增，因此会非常 谨慎。从现在的情况看，美联储很可能将在六月或八月提高利率， 这也会部分抵消利率提升带来的人民币升值的预期，减少资本大量流入的负面影响。
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