国资委推崇淡马锡模式管海外资产 管理者难寻

　　中国如何更好地管理因资本向海外输出而带来的“新国有资产”？新加坡的“淡马锡模式”看似给出了一个答案，但可能并不能照搬

　　国际先驱导报记者 申水 报道

　　近期关于新加坡淡马锡控股的消息颇多。这家带着神秘色彩的国家控股公司似乎离中 国人越来越近。

　　淡马锡控股出资1.1亿美元收购中国民生银行4.7%的股份，使其成为进入中国金融业的先锋。另据记者了解的消息，淡马锡已进入中国建设银行的“准股东”名单，有望成为该行的战略投资者。

　　低调的亚洲资本巨鳄

　　目前，淡马锡在全世界有高达535亿美元的投资，涉足金融、电信、媒体、交通和能源等行业，是混业经营的大集团。

　　淡马锡控股在全球甚至成为新加坡经济力量的代名词。它由新加坡财政部独资拥有，在亚洲市场已纵横捭阖30年之久。新加坡总理李显龙的夫人何晶担纲该公司CEO兼执行董事。

　　淡马锡控股使新加坡这个城市之国的势力渗透到全亚洲。淡马锡本月13日收购了印尼最大石油上市公司PTMedcoEnergi38%的股份；淡马锡控股还控制着韩国韩亚银行、印尼金融银行以及印尼国际银行等亚洲国家重要银行的股份；马来西亚电信公司、印度电力公司等关键公司也是淡马锡控股的主要投资对象。

　　令淡马锡控股感兴趣的不只是关系“国计民生”的行业，主营短信娱乐业务的中国上海灵通网也有淡马锡投资。

　　淡马锡控股的资金来源是国家储备，其表现一直低调，董事成员很少抛头露面。其近日新开张的北京代表处，甚至没有任何开幕活动。

　　另一个低调的表现是，这家公司除今年外从没有详细公布过财务情况。而近日首次公布的年报，则让人一瞥它神秘面纱后的“真容”：截至今年3月底的2003财年，它在海内外各个领域的投资总额达900亿新元，它在2003财年净赚73.65亿新元。而在过去30年里，按市值计算，其股东的年投资回报率为18%——考虑到淡马锡控股的“国有公司”性质，这是一个惊人的数字。

　　要学淡马锡，先找经理人

　　淡马锡控股的投资效率，足以令“保值”为重任的中国国有资产管理体系汗颜。

　　据此间媒体消息，国资委对淡马锡模式“颇有兴趣”，国资委主任李融荣曾表示要派人出国考察，第一个要去新加坡，看看淡马锡投资控股的模式，看看它作为一个国有控股公司的管理模式。而中国国家开发投资公司这家有“淡马锡”性质的公司也公开表示要学习“淡马锡模式”，做大国投公司；另一方面，对负责中行、建行国有金融资产管理的中央汇金公司，也有专家建议学习“淡马锡模式”，建立所有权和控制权分离的金融控股体系。

　　中国人民大学财政金融学院、新加坡国立大学商学院教授汪昌云告诉《国际先驱导报》，新加坡具有特殊的国情，是少数几个国营企业比民营企业做得好的国家之一。其关键是它拥有完善的经理人市场，经理人管理与政府完全脱离，这是淡马锡成功的关键。

　　汪昌云指出，目前中国没有经理人市场，政府始终掌握着对国有资产的管理权，政府与企业在管理上无法切开，这确实与国际通行的市场运作是相悖的。如果在没有合格经理人市场的情况下，简单形式上学习淡马锡，是不可能真正成功甚至是危险的，必须做到“人才和制度”两条腿走路。

　　在人才不能保证的情况下采用抛弃现有政府管理的制度意味着更大的风险，汪昌云认为，中国的职业经理人没有经过市场的考验，一旦不能管理好企业，甚至可以一走了之，没有相应的责任体系。

　　汇金和国投这两家典型国有控股公司似乎离经理人制度还有很远差距。一位央行人士告诉《国际先驱导报》，中央汇金公司“好像公司化”了，但在管理方面还是十足的“官本位”制。在人事安排上充满“照顾”色彩而缺乏竞争，并没有形成真正的公司化管理体系。

　　“汇金模式不宜推广，与十六大国家退出竞争性领域的思路并不相符。”中国人民大学金融系主任赵锡军说。如果说汇金身上有一些淡马锡色彩的话，它对中国显然也是不合适的。

　　“新国资”难效仿的模式

　　按照国有资产的定义，中国政府所能控制的外国公司股权也算是“国有资产”。在中国“走出去”，中外资本互相进入的今天，这部分“国有资产”的管理将是中国面对的新问题。

　　北京大军经济研究中心主任仲大军告诉《国际先驱导报》：中国某著名石油公司购买新加坡石油公司的股权，但因为利益关系，对方并不愿意向中方出让股权。中国公司最后不得不先让一家马来西亚公司先购买股权，然后再从马来西亚公司手中收购。这样一番反复，收购成本大大提高，最后算下来发现很“不值”。

　　在单个公司收购能力和谈判力量不足的情况下，是否以类似淡马锡控股的形式，由国家控股公司进行对外投资会好些？

　　赵锡军认为，以国家名义进行海外投资并不合适。他认为，政府进行引导和政策支持即可，政府名义投资是不符合国际市场运作规律的，国有资本可以在国外投资石油等战略性行业，但在其他领域就不应再有任何投资。

　　仲大军则尖锐地指出，中国对外投资不是能力够不够的问题，问题是有没有好的管理者，有没有好的项目；中国是不规范的市场经济，资本并不富余，贸然对外投资难有好结果。“目前中国对外投资还是股份公司投资好些，甚至私人资本投资好些，国家控股公司的模式并不适合”。

　　针对海外“国有资产”日益增多的情况，赵锡军进一步透露，目前正在进行国家与国有资产的划分工作，但政策始终没有完善，一直处于变动之中。