泡沫之说并不成立中国房地产金融危机尚无迹象

http://finance.sina.com.cn 2004年10月17日 12:58 中国经营报

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　　作者：夏欣　编辑：夏欣

　　建设部政策研究中心课题组

　　课题负责人：陈淮

　　课题组成员：陈淮赵路兴

　　　　文林峰周江

　　　　郑翔浦湛

　　本报告执笔：周江

　　编者按：

　　今年前8个月国内房地产价格的上涨引起了国内外的普遍关注。境外也有媒体指出，中国的房屋空置率已超过国际警戒线，同时质疑中国房地产的泡沫是否已经开始出现破裂。而此前，根据摩根士丹利的估算，世界25%的地区中存在房地产泡沫，另外40%的地区处于“泡沫预警”状态，其中就包括中国等。

　　中国房地产市场形势究竟如何，房地产泡沫是不是真的存在，它对国民经济与金融到底会产生什么样的影响？建设部政策研究中心课题组的报告给出了他们的回答。

　　1现实篇

　　在有真实需求支撑的前提下，即使局部地区可能出现房地产过热或结构性过剩现象，也不能就此判断房地产已经是“泡沫经济”。

　　宏观调控已见成效局部过热≠泡沫经济

　　当前，一种持“房地产过热论”、“泡沫论”和“风险论”的观点认为，“此前的宏观调控对房地产的紧缩效应并不明显”，其依据是“1～6月，房地产开发投资累计资金金额为4924亿元，与上年同期相比增长28.7%”。我们认为，观察宏观调控措施是否发挥作用，不能看某一时间段的经济数据，而应该看其在较长时间内的发展变化趋势，走势比绝对量或相对量更加重要。从图中可以清晰地看出，国家采取的抑制固定资产投资和房地产投资过热的宏观调控措施充分发挥了作用。

　　是否存在泡沫取决于是否有真实需求

　　判断房地产是否出现泡沫，关键是看是否存在真实需求。我们认为，目前的住宅需求仍是真实需求，其依据如下

　　首先，从潜在需求看，我国现有城镇居民4.9亿人，到实现“全面小康”的2020年，我国城市化水平将达到55%～60%，城镇居民将增长到8亿至8.5亿人。在此期间约有3～3.5亿左右的新增城镇人口需要解决住房问题。这是从新增城市人口的住房需求进行估计。另一方面，原有城市人口同样存在改善住房条件的需求。2003年末中国城镇居民人均住房面积为23.8平方米。根据国外相应发展水平的经验，根据中国过去城镇居民住房改善的速度，根据我国城市化的进程等多方面因素和目前的统计资料初步测算，我国2020年城镇居民的人均住房面积可能要达到35平方米。也就是说，每个城镇居民的人均住房面积要在目前基础上再增加10平方米以上。

　　其次，从有效需求测算，不算农村进城经商务工人员的住房需求，只计算城镇居民改善住房的需求，如果假定有20%的城镇家庭有改善住房的要求，而且这20%要求改善住房的城镇家庭每户也只是想增加20平方米的住房，那么中国20%的城镇家庭是2700万户，每家增加20平方米，这个现实需求总量是5.4亿平方米。这个需求是客观存在的，是现在就买得起、或者在住房信贷的帮助下买得起的需求。

　　在有真实需求支撑的前提下，即使局部地区可能出现房地产过热或结构性过剩现象，也不能就此判断房地产已经是“泡沫经济”。

　　房地产空置量是“双刃剑”

　　根据目前的统计数据分析，不能否认房地产空置现象的存在。如果将商品房年竣工面积与年销售面积对比，每年都有较大面积的未销售商品房，且累计总量较大，说明房地产的确存在空置问题。

　　但从动态上看，商品房空置面积并没有增加，而是呈下降趋势。2004年8月底，商品房空置面积0.97亿平方米，同比减少0.8%，比去年底减少3%。这说明当前的房地产空置问题并未恶化。我们认为，对于房地产空置现象，必须从两个方面认识：一方面，房地产空置占压大量资金，其中部分形成不良资产；另一方面，一定规模的空置对正常的房地产市场是完全必要的，它实际上在某种意义上是一种“库存”，从而发挥平抑房价的作用。因此，房地产空置量确实是影响我国房地产业发展的“双刃剑”。

　　需要补充说明的是，对于我国的房地产空置率，不能简单套用国际上10%的警戒线，其原因是国内空置率的计算方法和国际通行的并不一样。国际上的空置率是用空置量除以全部存量房，而我国目前的空置量是用空置量除以增量房，分母的不一样导致我国的房地产空置率与国际比较偏高。

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