人民币升值猜测卷土重来 窄幅波动能扛多久

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　　央行与外管局出面否认市场谣言，并重申人民币汇率形成机制改革的原则性立场。国家外汇管理局局长郭树清10月14日在《中国日报》上的一篇文章耐人寻味。他说，有管理的浮动汇率制度不会造成中国失业率的上升；如果人民币汇率在可控制的区间内浮动，将不会对就业市场造成重大的影响；人民币升值不会对出口造成大的影响

　　虽然人民币汇率浮动仍没有时间表，但10月11日以来，国内期货市场各个品种如履薄 冰，市场哀鸿遍野。不过，与期货市场相反，国债市场却在周初接连拉出几根阳线，虽然周四一些获利盘纷纷涌出。

　　而在离岸人民币远期市场，一度死水微澜的无本金交割的人民币兑美元的远期贴水，自10月起就再度走升，并有渐行渐高之势。

　　据一些市场人士透露，各个金融市场近日的异常波动，主要是受市场传言人民币将于近期升值有关，言之凿凿者甚至称，人民币将于15日扩大浮动范围。

　　来自韩国的“寒流”

　　本月7日，中国仍沉醉于国庆假期之中，离岸人民币市场却突然盘中异动，1个月期人民币不可交割远期贴水一度跌至150点，较前日剧升90点，昭示着此前标志着人民币升值的市场预期又卷土重来。

　　据交易员称，再次扰乱人民币预期的主要祸首为《韩国经济日报》(Korean Economic Daily)，该报道在7日称，未来2周中国或会重新评估人民币价值，幅度高达5%-7%；而10月8日，由于美国总统布什给国家主席胡锦涛打电话，谈及人民币问题，加上美国财政部长斯诺(John Snow)周三连续三次敦促中国更快地采取更为灵活的外汇机制。

　　于是，市场对人民币升值预期骤增。1年期不可交割远期合约贴水2450／2320点之间，而前一交易日为2150／2080。此后人民币继续扩大战果，并在本周一尾盘升至2520／2470点。这意味着人民币在12个月后，将升值0.252-0.247元，即1美元兑人民币在8.018-8.023元附近，升值3%左右。

　　与此同时，一些大型国际金融机构也在推波助澜。花旗集团预计，未来6个月，中国将把人民币交易区间微幅扩大至上下3%这样一个区间；摩根大通也在一份研究报告中指出，应在1美元兑人民币8.22元的水平上买进美元／人民币3个月期不可交割远期，目标是如果中国汇率体制没有变化的话，获得67个基点的上涨。由此，离岸市场人民币开始升值。

　　为放宽浮动预热？

　　对于引起市场波动的谣言，中国央行和外汇管理局纷纷出面予以澄清。“这是对我国现行汇率政策的误解。”这份公告同时称，“单边豪赌人民币升值，只能是一种不明智的投机冒险行为。”

　　中国国家外汇管理局同时表示，中国不可能采取一次性重估人民币汇率的“不明智做法”，中国汇率改革的目标是使汇率更加市场化和更具弹性。从长远来说，增加汇率弹性后，人民币汇率既可能上升，也可能下降。

　　值得注意的是，外管局的声明通篇看来，似乎只否认了“中国不可能一次性重估人民币汇率”，而对放宽浮动不仅没有否认，甚至予以肯定。

　　10月14日，国家外汇管理局局长郭树清在《中国日报》上发表一篇文章，内容耐人寻味。他说，有管理的浮动汇率制度不会造成中国失业率的上升。他称：“如果人民币汇率在可控制的区间内浮动，将不会对就业市场造成重大的影响。”

　　郭树清同时表示，人民币升值不会对出口造成大的影响，原因是中国出口的竞争力并非是因为汇率，而是其低廉的劳动力成本。

　　官方的澄清使市场稍有恢复。离岸市场1年期美元／人民币不可交割远期合约，次日的贴水收窄至2300／2100，甚至有交易员称，1年期美元／人民币不可交割远期合约的贴水，本月会落至1800个基点。

　　有市场人士分析，市场表现，或许说明投资者已经意识到，即便是放宽浮动，人民币也不会大幅升值。

　　“不”字还能扛多久？

　　事实上，人民币汇率目前窄幅波动，主因是1997年亚洲金融危机，中国政府以负责任的态度对外承诺人民币不贬值的结果。但自2002年底以来，中国人民币汇率重估的呼声日高。

　　从目前种种数据看，人民币确实有低估的迹象：截至7月末，中国外汇储备已达到4830亿美元，较上年末增加了797亿美元。外汇占款也大幅攀升，基础货币增长加速，通胀阴影犹如芒剌在背。

　　在国内现货市场，人民币自5月攀至8.2771元兑1美元后，一路走升，目前收盘多在8.2765元附近波动，逼近央行盯住的上限8.2760元水平。

　　据国家外汇管理局数据，截至2004年6月底，中国外债余额折合2209.8亿美元(不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债)，比上年末增加273.46亿美元，上升14.12%。其中：短期外债余额989.64亿美元，占外债余额的44.78%，比上年末增加219.2亿美元。

　　另据中国商务部数据，中国1-9月实际外商直接投资达到486.9亿美元，较上年同期增长21%；而海关的数据也显示，中国今年前9个月，贸易顺差为39.3亿美元，截至9月，中国已是连续五个月顺差。

　　据中国外汇交易中心数据，今年3季度，银行间外汇市场日均成交量增加，外汇供应增加，需求减少，顺差扩大。其中美元成交437.68亿元，增长24.9%。