广泛涉足煤电油运领域 资源类国企上下求索

　　特约记者　罗绮萍　香港报道

　　本来被认为是最专注本业的众多资源类大型国企，近期的发展趋势，则是愈来愈多地涉足新领域。

　　上述中央企业的投资基本上集中在煤电油运领域。

　　国资委直接管理的中央企业，尤其是中海油、中国铝业等资源类大型国企，近期在上、下游或关联的煤电油运产业大举投资。

　　本来被认为是最专注本业的众多资源类大型国企，近期的发展趋势，则是愈来愈多地涉足新领域，由于这些企业大多有在海外市场上市的背景，也引起海外资本市场的高度关注。

　　中海油采煤

　　资源类大型国企当中，最引人瞩目的是中海油总公司涉足煤业。

　　据报道，7月6日，中国海洋石油总公司总经理傅成玉在呼和浩特与内蒙古自治区党委书记储波、自治区主席杨晶会面，双方签署了内蒙古自治区政府与中国海洋石油总公司资源开发利用协议书。根据协议规定，内蒙古自治区政府将为中国海油总公司在内蒙古自治区的煤炭、石油、天然气及其它资源的勘探提供水、电、交通运输等基础配套设施和相关帮助，中国海洋石油总公司将在认真研究和详细勘察的前提下，开发利用好内蒙古自治区的丰富资源。

　　中海油发言人刘俊山接受本报电话访问时指出，本次中海油与内蒙签订的两项具体协议，一是内蒙古政府委托中海油经营当地一家尿素企业，提高其生产能力，由于涉及企业重组，故不便透露详情。这或许意味着中海油会涉足较大规模的下游企业。

　　另一协议是勘探内蒙古煤炭资源的战略性协议，这是中海油在石油及天然气以外，涉足的另一重要能源的战略性部署。

　　刘俊山表示，油气资源会日渐枯竭，中国是煤炭大国，这方面的资源如能好好开发，对于中海油以至整体中国经济都有良好的发展。但他强调这是长远计划，中海油现时的主力仍是油气业务。

　　中海油副总经理、中海油有限公司(0883.HK)总裁周守为在接受本报记者电话访问时，认为中海油总公司此举并不是偏离主业：“这还是初步的探讨，即使中海油参与煤矿的开采，我们不是投资煤矿然后转售出去，而是在初步研究煤变油或者其它高附加值的燃料的可能性，中国的煤的蕴藏量比石油要多，特别是在内蒙古有很大的发展潜力，作为中国一家重要的能源企业，我们要探讨不同的可能性，保证社会经济及公司业务持续增长。”

　　内蒙古目前已发现矿产134种、矿产地4100余处，在探明一定储量的78种矿产中，保有量居全国前十位的就有66种，居全国前三位的多达28种。据预测，内蒙古的煤炭储量在10000亿吨左右，天然气储量约10000亿立方米，石油储量多达30亿至40亿吨。

　　周守为强调，现在只是母公司探讨开采煤矿的可能性，与上市公司无关，上市公司仍然专注石油天然气的勘探与开采业务。

　　里昂证券中国能源研究部主管关荣乐对本报说，现时市场对于上市公司偏离主业反应较负面，即使是与主业相关，也有可能令有关股份受到沽售压力，特别是中海油股份的支持者，多看中其集中上游业务，如果母公司注入其它业务，很可能令投资者不满。

　　大唐投资铁路运输

　　投资者不满的情况已有先例。

　　兖州煤业(1171.HK)于2002年1月1日，斥资12.426亿元向母公司收购铁路资产。消息于2001年10月底公布时便受到投资者的强烈质疑，当中以瑞银华宝中国研究部主管张化桥反对最强烈，发表报告指这是“一项非常差劲的交易”：中国铁路的投资回报率低，兖煤不应斥巨资投入，兖煤股价应声下跌9.52％，基金经理对兖煤“由爱变恨”。

　　兖煤管理层为此东奔西走，不断向投资者解释铁路运输对煤业的重要，股价才告稳住，建议最终在股东特别大会中获得通过。

　　“到现在投资者才知道：当时管理层的决定是对的，这两年谁掌握了铁路运输工具，谁便保证煤炭可以运到用户手中，兖煤不单不用担心运费增加及运力不继，还可以节省运输成本，同时可以为其它企业运输而有收入。”日资证券行大和总研的研究员郑碧海对本报说。据兖煤2002年年报显示，当年煤炭铁路运输服务收入净额为1.425亿元。

　　兖煤的成功经验为北京大唐(0991.HK)向上游进发开路，大唐的步伐较兖煤迈得更宽。先收购煤矿再投资煤炭运输铁路，希望藉此减低开支占成本超过50％的燃料费用，机构投资者对决定的反应已较冷静，大唐的股价波动不大。

　　今年7月，大唐国际发电股份有限公司(0991.HK)宣布，为确保煤炭供应的稳定以及增加新收入，入股山西大同煤矿集团旗下的塔山煤矿28％股权，预计到2006年可为大唐发电每年提供1000万吨的煤炭，相当于现在大唐发电每年用煤量的50％。此项目总投资暂定为25.09亿元，即大唐需出资约7亿元。

　　大唐现时更与多家企业共同研究，筹建的由内蒙鄂尔多斯至京津唐地区的煤运铁路专线，全长约871公里。市场估计造价将超过200亿元。

　　大唐执行董事杨洪明在接受香港报章访问时解释说：“这是从整个产业链考虑，在初步研究阶段，不会是一家做，而是找志同道合的同业合作。”

　　杨洪明说，计划的目的是确保煤炭供应和稳订价格，不过投资计划尚处初步研究阶段，公司会找寻包括电商、煤商和铁路业者等同业合作投资。

　　中铝拟建电厂

　　缺煤影响发电企业，缺电则打击高能耗的原材料企业。中国铝业(2600.HK)董事长肖亚庆上月在香港透露，广西壮族自治区政府已原则上同意中铝可以在广西投资电厂，用作供应其广西平果铝厂的生产需要，但他以计划非常初步为由，拒绝进一步透露详情。

　　郑碧海则并不看好中铝建电厂的计划，他对这个计划持有保留态度：“要喝牛奶不一定要养一头牛，中铝的情况与兖煤不同，中国的电力行业比煤炭运输的管理好得多。全国电解铝厂对于电力的消耗，约占总额的7％，在个别省份，例如广西，可以占到10％，中铝作为电解铝的大户，可以藉着规模效益，与供电单位签订长期合约，保证得到稳定而价廉的电力，不必斥巨资兴建电厂，参与他们不熟悉的行业。”

　　对于中铝母公司参与铜业，郑碧海反而较为认同，因为中铝即将向湖北省国资委收购的大冶有色，本来就是在有色金属工业总公司一家旗下，铜与铝都是有色金属，中铝不算偏离主业。

　　中铝公司和大冶有色原来都隶属于原中国有色金属工业总公司，1998年4月，国务院解散原中国有色金属工业总公司，成立了有色金属工业三大集团：中国铝业集团、中国铜铅锌集团、中国稀有金属集团。2000年3月，国务院再次调整有色金属行业管理体制，将大多数中央所属有色金属企事业单位下放地方管理。大冶有色也下划湖北省，由湖北省国资委履行出资人职责。

　　“能源企业开拓主业相关业务，当然先要过中央一关，但更重要的是过投资者一关，投资者已今非昔比，以往听到母公司或地方政府注资，便盲目地认为是好消息，后来又反其道而行，现时的投资者较冷静，会先看清楚有关项目是否值得投资，才会作出评价。”郑碧海说。

　　央企要突出主业

　　不过，引人关注的是主管部门对于中央企业在主营业务之外投资的态度。

　　国家国有资产监督管理委员会主任李荣融，先后在8月13日及9月13日，在有关讲话中提出要中央企业做大做强，重点之一是要“突出主营业务”、“主营业务不超过3个”。

　　8月13日，李荣融在“中央企业年中工作会议”中首先提出中央企业主营业务不突出的问题：“在看到成绩的同时，也要看到，由于历史原因，中央企业主业不突出、核心竞争力不强的问题还比较普遍，比较突出。

　　一是有相当一批企业主业过多。据初步统计，中央企业存在4个或4个以上主业的有53家，占全部中央企业的28％，最多的达到8个，不少企业的主业之间关联度很小。主业过多，特别是各主业相关性差，不利于企业集中资源做强主业，提高主业竞争力，不利于企业可持续发展。

　　二是部分企业至今尚未明确主业方向。据了解，目前仅有约50家企业主业比较明确，且经营规模大，核心业务突出，市场占有率高。而相当部分企业规模偏小，核心业务不够突出。”

　　9月13日，李荣融在“2004年中国企业峰会”再进一步提出，中央企业有56.1％主营业务达3个以上的，要逐步做到不超过3个：“据调查，中央企业主营业务达到3个以上的占全部中央企业的56.1％……我们将推动中央企业进一步突出主营业务，减少管理层次，逐步做到中央企业主营业务原则上不超过3个”。

　　李荣融所提及的50家企业主业比较明确的中央企业中，以能源企业及资源企业占多数。李荣融在8月13日的讲话中，还特别强调中央企业“对收购国家宏观调控重点行业中的企业要持慎重态度”。

　　不过，也有观点指出，上述这些企业扩张的个案大多是向与公司本业相关的上、下游产业延伸，国家队中的资源类上市公司的“上下求索”，为的是节省成本及开拓更宽的发展空间。

　　也就在8月13日的同一次会议上，李荣融表示，由强劲投资和经济增长所引发的煤电油运供应紧张的矛盾，短时间内难以缓解，能源和运输瓶颈制约将在一个时期内持续存在。

　　他指出，中央企业在中国经济运行中具有举足轻重的作用，其原油产量、原煤产量、发电量分别占全国总量的98％、11％、41％左右。做好煤电油运的供需管理，将是下半年工作的一项关系全局的重要任务，也是中央企业的一项重要任务。

　　而上述中央企业的投资也基本上集中在煤电油运领域。