三大因素推动CPI高涨 中国需警惕通胀“幽灵” | |
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| http://finance.sina.com.cn 2004年09月25日 09:41 21世纪经济报道 | |
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本报记者 李振华 北京报道 中国政府不会放松对宏观经济的调控，而这一过程可能会再持续一到两年时间。决策层也数次传达了这一决心，表明降低通货膨胀和遏制固定资产投资增长的压力并没有在短期 内消除。持上述观点的有经济学者宋国青、袁钢明及国际投行人士黄益平等人。 粮食价格不会大跌 根据国家统计局数字，CPI(消费价格指数)增长在2004年呈现了一个向上的半抛物线走势。从元月份的2.4%，在2月份轻微回落0.3个百分点，然后一路上扬，在7月和8月达到5.3%的最高点。 由于投资的快速增长，从4月份中国政府开始了一轮宏观调控。受时滞效应影响，CPI数据并没有立即回落。高盛亚洲证券首席经济学家梁红女士此前曾预计，到10月份，CPI数据可能达到最高点。 CPI数据的持续高涨，许多经济学家认为主要是粮食等食品价格上涨的推动作用。但国家统计局并没有公布粮食价格对CPI上涨的推动因素有多大。 国家统计局数字表明，1-8月份籼稻、梗稻价格与去年同期上涨了42%和47%，而小麦和玉米价格则上涨了35%和26%，大豆价格上涨了36%。籼米、梗米和面粉的价格分别上涨了41%、39%和32%。8月份与上月相比，稻谷和玉米价格略有回落，大概下降1%，但小麦价格则比上月上涨2.3%，总体粮食价格继续维持高位价格运行。 与粮食产品密切相关的还有油料和肉制品。 1-8月份，食用油和油料价格上涨22%到26%之间，8月与上月相比，则互有涨跌，总体稳定。肉制品1-8月上涨非常不均衡，猪肉价格上涨35%，牛肉和羊肉上涨只有9%和5%。但受粮食成本上涨的推动，8月份猪肉价格比上月上涨3.9%，鸡蛋则飙升7.6%。 秋粮丰收在即，多数经济学家相信，粮食价格可能回落，进而降低CPI的增长率。 亚洲开发银行驻中国首席代表克鲁斯。莫里说，中国通货膨胀能否得到有效的控制，相当程度上取决于食品价格的情况。 但粮食价格回落，进而带动食品价格下降，目前似乎并未表现出来。 世界粮食组织此前预计，2004年世界粮食产量将增加7.8%。这相当一部分是由于中国因素造成。受世界粮食增产预期的影响，国际粮价在近期内开始趋于平缓下降。 但这一下降幅度并不明显。国家统计局农调总队鲜祖德总队长说，目前虽然世界粮食增产造成库存上升，但仍没有达到库存的警戒线以内。2003年世界粮食库存已经降到15%左右的水平，尽管目前世界粮食丰收，但仍不可能使库存超过18%的警戒线。 “只是缺口减小了，供求的关系没有发生转变，大体处于平衡状态，所以从供求关系上看市场价格不应该下降。”鲜说。 这一观点得到了北京大学中国经济研究中心宋国青教授的赞同。宋说，秋粮丰收只占小头，增产的部分相对粮食的缺口要小得多，“属于次要因素”。 夏粮、早稻有大幅度的增产早已确定，这一消息已被市场充分吸收，数据表明，夏粮增产的消息未造成粮食价格的大幅下跌。 此前经济学界都预计中国秋粮也将获得丰收，但鲜没有透露这一数据。他说，从各地已经发布的消息来看，预测结果几乎已成定局，“问题只是增产多少”。但市场对秋粮丰收消息也早已开始消化，可以从粮食现货和期货价格中觅到踪迹，并不会等到公布数据后才会反映出来。 另一因素值得注意，鲜说，数年来，中国耕地面积持续减少，这在今年中央及时采取措施、加强土地管理后，才得以改观，“这只是粮食恢复性的增长。” “8月份中国粮食价格也稳中有降，基本上会比较平稳，”鲜祖德表示，“未来粮食价格大涨的可能性没有，而大跌的可能性也微乎其微。” 但他对此前的粮食价格推动通货膨胀持有异议。“粮食价格的上涨并不是通货膨胀的推动力，这里存在误解，”鲜祖德说，“本轮价格上涨，并没有像往常一样，其他产品搭便车涨价。粮价上涨只是独立的因素，是前几年粮价过低的恢复。” 显然，目前对粮食价格的焦虑尚不值得担心。粮食价格不会在短期内带动CPI较大幅度的下降，而长期内对CPI的影响将减弱。 能源成为新的推动力 国家统计局新闻稿中表示，8月份CPI上涨中有3.7%属于翘尾因素。 不过亚洲开发银行似乎认为，消除翘尾因素，中国CPI指数也难以回落到低的水平。根据亚行的估计，中国2004年通货膨胀率可维持在3.4%，但2005年这一数字可能达到4.9%。 “能源价格的上涨将为中国经济发展前景带来新的变数。”亚洲开发银行驻中国首席代表克鲁斯.莫利先生认为。 2003年，中国对石油的需求量同比增长了9%，而2004年1-6月份，石油需求又劲增20.6%。 “随着经济的持续增长和汽车数量的快速增加，中国对原油的需求将继续上升，”克鲁斯.莫里表示。 他称，持续高涨的国际油价将对亚洲经济造成伤害，受冲击最大的将是泰国和菲律宾，其次将是中国和中国香港地区，“这取决于对石油的依赖度、石油利用效率、经济结构和出口的构成。” 中国原油产量并未能满足于日益扩大的需求，相反，中国国内石油产量因油田不断老化而趋于下降。2003年中国共进口原油9113万吨，对外依存度为35.0%，预计2004年原油进口量为1.2亿吨，原油对外依存度将超过40%。国际原油价格波动对中国经济和物价的影响明显加大。 其次，中国已经成为能源使用强度很高的国家，根据亚行的估计，每生产1000美元的GDP，中国需使用超过四分之三吨当量的原油。这大约是亚洲其他国家平均水平的两倍，因此石油利用率非常低下。 而目前高企的油价似乎并不能在短期内回落到较低的价位，中国面临能源价格持续上涨的考验。 亚行日前刚刚发布的《2004年亚洲发展展望更新》中做出预测，如果从2004年第二季度一直到2005年第四季度，国际原油价格保持在40美元每桶，中国CPI指数将增加0.5个百分点，GDP将回落0.8%；如果保持在50美元一桶，CPI指数将增加0.8个百分点，GDP将回落1.1%。 而申银万国预测更为激进，他们的研究报告称，如果2004年原油价格上涨30%平均油价为37美元左右，将使CPI上涨0.7%，投资品价格上涨0.9%，从而使总物价水平推涨1.5%，并使物价维持高位的时间延长。 但宋国青教授另有自己的看法。他认为美元存在通货膨胀因素，“所以问题没有想象的那么严重”。 “美元几年间贬值已达30%，以美元计价的原油维持在40美元到50美元每桶并不算太高，” 宋国青说，“问题的关键取决于汇率，如果人民币汇率维持‘盯住美元’的政策不变，价格传导自然不可避免。” 即便如此，中国经济承受油价上涨的能力可能比过去任何时候都将更强，这得益于中国外汇储备水平一直都维持在较高的水平，将足以缓冲短期的收支失衡。同时，中国通货膨胀率尚处于中等水平，为宏观调控提供了空间。 其他成本和消费将推动CPI走高 中国未来CPI指数不可能大幅回落，还将受成本推动的影响。 亚行驻中国办事处首席经济学家汤敏表示：“8月份工业品出厂价格正在抬头。” 8月份，工业品出厂价格总水平比去年同月上涨6.8%，涨幅比7月份提高0.4个百分点。这是在6月、7月工业品出厂价格增幅稳定之后，重新开始加速上涨。 “受能源、运输成本等的推动，今年下半年到明年上半年，粮价影响减弱之后，成本传导推动物价上涨的比例将会上升。”汤敏说。 受4月份开始的宏观调控影响，钢材、有色金属价格水平从5月份起已连续两个月下跌，因此6月当月剔除能源涨价影响，6月工业品出厂价格仅比5月上涨0.1%。 但这一势头在8月份开始逆转，钢材、有色金属又开始新一轮的上涨。而煤炭价格上涨也在加速之中，有色金属价格则增势不减。 8月份，整体生产资料价格同比涨幅升高，环比涨幅也有所扩大；生活资料在6、7月份环比下降之后，在8月份开始小幅反弹。 根据国家统计局公布的数字，1-8月份，原材料、燃料、动力购进价格上涨了10.4%，这比1-7月份升高了0.3个百分点。 “由于时滞的效应，投资品价格上涨还没有完全传导到CPI指数中，”汤敏说，“但这将会在接下来一段时间表现出来。”其认为中国未来表现出的温和的通货膨胀将成为典型的成本推动型，这种推动力难以在短期内消除。 但宋国青说，CPI指数跳高与成本的推动关系不大，“成本能否传导下去并不一定，取决于投资和货币的情况”。 宋国青还表示，政府部门和央行注意到了投资品和工业品涨价的因素，已经采取措施，“未来几个月价格可能还会高一些，但半年之后将会降下来。”所以他预计明年全年的CPI将保持在3%-4%的区间运行。 亚行高级经济学家庄健还补充说，消费的快速增长也将推动CPI的走高。上半年，社会商品零售总额同比增长12.8%，7月份和8月份仍然维持在13.1%和13.2%的水平。“这说明消费增长已经步入快速阶段，”他说，“2004年消费呈现前低后高的趋势，这种消费增长的势头在05年仍然将保持一段时间。” 克鲁斯.莫里认为，城市可支配收入增速在加快，而农村收入也出现了7年以来的新高，这都会促使消费增速的进一步提升。 实际上，这种价格上涨在敏感度较高房地产行业表现得非常充分。 由于前一段时间收紧信贷和控制土地开发面积，供给增长乏力。但由于房地产贷款利率仍然较低，而负利率下房地产投资收益似乎正表现出更强的吸引力，需求不仅未减，而且增加。 建设部20日发布房地产市场运行情况显示，房地产价格仍然持续上涨，今年前8个月，全国住宅商品平均价格，同比增长11.2%，比一季度上涨了4.7%。供需矛盾表现非常抢眼。增加供给也许可以缓解这一结构矛盾，但决策层担心，这可能造成投资的新一轮热潮，这将使已经压制下来的固定资产投资再次攀升，并造成原材料、钢材等投资品价格的更快上升。 宋国青说，房价并不是CPI指数上涨的最终根源，投资下落和货币的收紧将在未来一段时间促使房价的回落。他预计，第四季度，投资将回落到20%以内，而12月份将可能控制在10%以内，涨价的因素正慢慢减弱。 加息仍然面临压力 因此，三大因素促使中国CPI未来一段时间将保持高位，通货膨胀的压力并没有迅速消除。 克鲁斯.莫里表示，为应付原油等能源价格上涨因素的不利影响，中国有必要采取进一步措施，降低能源的消耗。 但这显然需要进行中期和长期的结构调整，亚行认为，亚洲一些经济体实行了更富有弹性的汇率政策，因此可以将货币稍微增值，“有助于缓解石油价格上涨的冲击。” 克鲁斯.莫里认为，中国为消除通胀的压力，有必要提高储蓄的利率。“中国货币政策的第一步提高准备金率是可以理解的，”但他还说，“利率与通货膨胀存在关系，在现在情况下，中国在政策方面有必要加强力度。” 汤敏对这一说法进行了补充，“亚行并不认为单纯调整利率就可以解决中国通胀和投资过热问题，这只是系统调节经济的一个必要措施。” “调整利率程度当然不会达到钢铁、电解铝等行业的平均收益水平，但考虑边际因素，起码可以阻止一部分进入者，提高资金的使用成本。同时也可以阻止储蓄进一步流入投资领域。”汤敏说。 汤敏甚至认为利率属于宏观管理的内容，并不一定在非要作为宏观调控工具使用，在特定情况下调高后，可以在通胀率降下来以后再重新调回去。 亚行还建议，为配合中国的宏观调控，中国财政支出有必要从基础建设领域抽身而退，转向教育、卫生、科学技术和农村地区。 “我们认为财政政策有必要关注较冷的行业和区域。”克鲁斯.莫里最后这样表示。
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