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国际石油平均价格与中国石油进口增长显著正相关
国际石油平均价格和中国石油进口的增长有着明显的正相关关系(图9)，并且这种关系在1998 年以后更为明显。
另外我们还可以发现，从上世纪90年代开始，中国石油进口的变化大约经过了3个周期，每个周期的长度平均为4年左右，一般的情况是经过了2—3年的石油进口高增长后，进口增速会猛然下降，甚至转为负增长，而后再开始另一个循环。
事实上，国家出于经济或政治等各方面的考虑会作出大量进口石油以及类似建立石油战略储备等方面的决定，但国内油库的容量本身是有限的，因此在经过几年的进口高增长后，所有油库都爆满，导致其后的中国石油进口大幅下降。如此周而复始，一次次地冲击着国际石油市场的价格。
这里的一个关键变量就是国内油库的爆满程度，也就是国内石油的库存情况。根据摩根大通的估计，国内石油库存在过去的1年半到2年的时间内显著增加，目前估计在2.85亿桶左右，理论上可以满足国内47天左右的需求，相当于124天的原油进口量。
2003年美国的石油进口是9646千桶每天，约为中国的5.3倍，而8月6日刚刚公布的美国石油库存为2.94亿桶，基本和国内2.85 亿桶的库存估计持平(图10)，从这个角度来说，国内目前的石油库存应该是偏高了。
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