20亿欧元债“待字闺中”爱尔兰银行布道中国

　　本报记者 赵夕 北京报道

　　上周，爱尔兰银行一行三人在北京忙着拜访中国人民银行、各保险公司、基金公司和一些商业银行，他们在为爱尔兰银行的20亿欧元抵押债券寻找中国买家。

　　爱尔兰银行的销售目标

　　爱尔兰银行这20亿抵押债券只是其第一期融资计划，这个项目在未来四到五年中将融资100亿欧元。

　　北京是这家爱尔兰最大的商业银行全球路演的一站。

　　负责此项融资计划的结构顾问、巴克莱证券(BARCLAYS CAPITAL)的执行董事Ted Lord先生随同爱尔兰银行做全球路演，他非常乐观：“保守地说，亚洲投资者至少将占到这次融资计划的5%以上，甚至可能达到一半！”

　　对于中国投资者的反应，Ted Lord先生表示：“我们此行拜访了保险公司、基金公司、中央银行和一些商业银行。在利率持续低迷的市场环境下，一些非国有商业银行对我们的债券表现了极大的兴趣，我们的目标是在中国大约卖掉总发行量的10%。”但Ted Lord先生未透露具体是哪家机构表示了购买意向。

　　抵押债券一般以房地产或政府债券做抵押，因其抵押资产质量的优良，通常被评估机构如标准普尔或穆迪评为3A级债券。

　　“与政府债券相比，抵押债券具有和政府债券一样的评级和流动性，但收益率高于政府债券，因此深受追捧。今年已有900亿欧元的发行量。”Ted Lord介绍。

　　据一知名外资投行的债券分析师介绍，相对于亚洲国家来说，欧美的房地产市场炒作的情形极少，如美国的房地产市场，这些年全国平均价格没有一年下跌，是个比较稳定的市场，所以在美国和欧洲，这种房屋或资产抵押式债券非常热销。在美国债券市场，它的发行量几乎是国库券的两倍，比未抵押的企业债或金融债更要受发行者和投资者欢迎。

　　这种以欧美市场为基础的抵押债券，现在越来越受到亚洲投资者的追捧。“在过去的销售记录中，约有10%到35%的债券被亚洲投资者购买，我们预计这个比例还会上升。”巴克莱证券负责全球市场的Paul Scanlon先生通过电子邮件告诉本报记者。

　　中国的投资潜力

　　收益及流动性都很有诱惑力，而且可以有效地分散投资国内股市的系统风险，但国内大部分机构投资者对此只能望洋兴叹。

　　到目前为止，由于外汇资产海外投资的限制，国内机构投资者可以投资外币债券的仅限于有外币业务执照的商业银行、两家政策性银行、大型进出口公司的财务公司以及8月18日刚刚放开的保险公司。

　　为什么老道的爱尔兰银行家对这块还未完全放开的市场如此痴情？中国庞大外汇储备下潜藏的强大投资实力应该是一个很重要的因素。

　　根据国家外汇管理局公布的数字，截至2004年6月底，中国外汇储备已高达4700亿美金，是仅次于日本的第二大外汇储备国。如此庞大的外汇储备，机构投资者可投资的渠道却十分狭窄。近一年来，随着对人民币升值的强大预期，国际热钱大量涌入，这是近期构成国际收支持续顺差的一个重要因素。而外汇储备的持续扩张更加大了人民币升值的压力。要消除热钱的冲击，经济学界普遍认为需释放庞大的外汇储备。

　　2003年9月19日，国家开发银行发行了中国第一只以美元计价的5年期5亿美元债券。在这次发行中，持有《证券业务外汇经营许可证》的证券公司被外管局特批参加了美元债券的承销。这被广大券商视为外管局对券商可以参与外汇资产投资的一个小小松口。据业内人士估算，凡是持有《证券业务外汇经营许可证》、为客户代理B股买卖或承销等业务的券商都会有千万左右自有外汇资金，最保守地估计，券商手中持有的外汇资产也会在8到10亿美元。

　　保监会与中国人民银行联合颁布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》后，近百亿美元保险外汇资产投资海外资本市场也名正言顺。与此同时，甚为低调的社保基金投资海外的最新进程也时常见诸于报端。一系列海外投资政策松动的信号背后，QDII的呼声和猜测不绝于耳。

　　对于未来庞大的投资潜力来说，爱尔兰银行家此次中国之行也许只是其赛前热身。

　　“我们这次来中国不是推销员，而更像是布道者，告诉中国的投资者，这是一个什么样的东西。尽管中国投资者现在的投资量没有日本那样大，但我们相信，让中国投资者去接受并购买它是需要一个学习过程的。”Ted Lord先生反复向记者强调。

　　显然，像爱尔兰银行一样耐心推进的国际债券发行者不在少数。“经常有境外机构向我们推销债券，选择很多。”一位股份制银行的债券交易员说。