网通上市倒计时 利益重新分配还需探讨

　　网通作为红筹股公司在香港上市的方案已获国家批准，10月即可在香港联交所招股上市，集资总额再度削减为10亿美元，而公司上市之后的利益重新分配还需要有一个深入探讨的过程

　　文｜杨鹏

　　北京复兴门附近，四楼一体的国际金融大厦，藏身于其中一个单元的中国网通总部正酝酿巨变。已经划分为集团公司和有限公司的网通总部马上要拆分出大批人马独立上市。这两天正趁着互联网十年大会加紧宣传网通宽带理念的杨晓春就在这里上班。作为集团市场经营部新产品开发处副经理，他差不多走遍了中国主要的运营商，这一次“何去何从”，他心里也没底。

　　网通上市已经到了“最后一公里”的冲刺阶段。记者从网通方面得到证实，目前网通作为红筹股公司在香港上市的方案已获国家批准，集团三大公司的重组融合基本完成，网通最快可在9月中旬展开路演，10月即可在香港联交所招股上市，但集资总额再度削减为10亿美元。

　　剥离黄页，谋求独立上市

　　网通上市将采取6+2+1的方案。据悉，网通集团正将旗下北方6省市的通信公司(北京、天津、辽宁、山东、河南、河北)，南方的上海和广东分公司，以及亚洲网通的海底电缆资产再次重组，以筹备组建新的“中国网通(集团)有限公司”作为网通上市的主体资产。

　　这9家在网通内部被简称为“有限公司”的分公司并未列入“中国网络通信集团公司”的组织架构。网通集团目前下辖分公司主要是其余北方4省以及网通近期渗透到南方各省的分公司，这些被统一称为“中国网络通信集团公司某某分公司”的资产将从上市主体中剥离。

　　网通集团总部原设市场经营部、网络运维部、计划建设部、业务协调部、技术部等，对全国31个省区市的分公司进行全面的业务指导，预期这些核心部门的部分人员和资产也将划入上市公司，跟随有限公司上市的还有集团总部的部分财务、行政、监察等基础支持部门。

　　与中国电信上市前剥离南方21个省电信实业公司的情形相似，网通集团也不得不将旗下实业管理部从上市主体中剥离出来。这部分资产包括为运营商提供服务的设计、施工、维护、服务等业务，此外还存在大量房地产等与电信无关的庞杂业务。中国电信上市时剥离的这块非主营资产约为200亿元，网通集团承接原中国电信北方10省电信实业公司，规模也很庞大。

　　从上市主体中剥离出来的资产并不见得质量不佳，也有能独立成气候的业务，比如黄页。网通今年主推的宽带、小灵通以及固话、数据等其他所有业务全都跟着上市公司走，惟有黄页业务从上市公司中整建制剥离出来。“这是一个战略安排。”中国电话号薄副总经理雷云指出，黄页在美国有140亿美元的庞大市场，目前中国仅有7亿元，网通希望黄页业务能独立上市。

　　中国电话号薄公司是中国电信拆分时惟一一个划给网通的品牌，原中国电信的其他品牌都给了中国电信。作为中国大陆最早的黄页公司，中国电话号薄公司20年的历史，代表着中国黄页的历史。冠以“国”字头的中国电话号薄公司可能是网通分到的最好的一个品牌。

　　网通在黄页上市的处理方式上与中国电信有所不同。中国电信先划出4省市资产整体上市，黄页业务也在其中，之后再由上市的黄页公司回购其他省市的黄页业务。目前中国电信已经分两批完成对南方16个省市电信子公司的回购计划，上市黄页公司业务也覆盖到20个省市。

　　中国网通则是将全国黄页业务先行整合，资产重组之后谋求独立上市，也存在由上市公司整体回购的可能。雷云透露，网通黄页一直在等待集团改制方案的最终确定，眼下集团的融合重组已基本完成，黄页整合随即提上日程。这两天，中国电话号薄公司各省市负责人正集中在北京开会，商讨网通黄页集团化的可行方案。目前公司已在南方9省成立分公司，比较棘手的是挂靠的原北方10省通信公司下面的黄页人员和资产尚未独立，但改制整合势在必行。

　　整合吉通小网通

　　从起跑到冲刺，网通上市之路并不平坦。中国电信二次拆分之后，中国网通为理顺原中国电信北方10省、网通控股和吉通三大公司复杂的人权股关系重组上市，付出了高昂的改革成本。

　　从2002年5月网通集团挂牌成立，到2003年4月时任信产部副部长的张春江走马上任，网通集团三股势力彼此割据，整合工作障碍重重。无论是濒临倒闭的吉通，还是发展迅猛的小网通都很难在网通集团的框架内找到自己理想的位置。这一松散联盟持续了将近一年。

　　网通集团的真正整合始于2003年6月收购吉通。就任仅一周的张春江全部停止了吉通全国121家分公司的业务，就按实收资本1:1收购吉通公司4.8亿元股权，使之成为网通集团的全资子公司，随后将其资产、业务和人员并入集团在各地的通信公司和小网通的部分子公司。

　　但是闪电收编吉通的网通集团却不得不因此承担吉通28.4亿元的债务。从1994年成立就一直没有盈利过的吉通公司，线路是租的，设备是赊的，吉通租用其他运营商的线路费及互连互通的网间结算费，加上拖欠的员工工资、房租水电费，每个月都要产生5000万的债务。

　　小网通的收编谈判也同时进行。致力于新一代电信基础设施建设的小网通，从成立之初就承载着中国人的宽带梦。机制灵活、业务领先、绩效显著的小网通更加向往独立发展的空间。再加上包括中科院、广电总局、铁道部、上海政府和新闻集团、高盛、Dell、新鸿基等海外投资方的复杂股权结构，以及小网通各地子公司的股东利益纠葛，小网通的整合显得异常艰难。

　　不仅是处于强势上升势头的小网通不情愿回到网通集团旧的国企体制框架，原中国电信北方公司对小网通的并入也有排斥情绪。原北方通信公司拥有小网通和吉通的一切业务基础，面对小网通并入后加剧北方市场竞争的可能，大网通难免心存抵触。

　　为彻底打破三大势力各自为政的状况，网通进行大规模的人事调整，按照“南下、北上、东调、西进”的布局，按“总部到外地”、“北方10省到南方5省”以及“北方10省内部互换”的原则强力进行。

　　2003年7月，网通集团在还没有完全取得小网通股权的情况下推出北方融合重组方案，小网通北方各分公司与北方10省通信公司正式合并。随后于年底组建网通北方、南方和国际三个子公司，由这三家公司分别收购大、小网通相应资产，以实现内部整合与上市的目的。

　　然而这三家分别以25亿元注册的公司最后都变成了“空壳”，无法对大、小网通庞大的资产进行收购，某些地区甚至因行政命令引发一系列冲突。最终三家过渡公司不得不注销，网通所有省公司的管理和运营职能收归集团总部，统一为“中国网通(集团)股份公司”，随后又划分为前面所述的“中国网通(集团)有限公司”和“中国网络通信集团公司”两大部分。

　　老国企改制以分拆上市为主线的大型国企改造是近阶段电信业改革的主旋律，其最终目的还是改制。从政企分开、邮电分营和电信重组到资产划分、机构改革和利益调整，网通的改制漫长而曲折。

　　网通的改制首先是从国有独资改制为股份有限公司的股权多元化过程。与联通上市清退外资和民营资本的做法不同，网通集团处置小网通复杂股权结构的态度更为开明。

　　经过艰难谈判和利益调整，网通集团最终以股权置换的形式从小网通的四家国内股东以及新闻集团等海外投资方手中收购全部股权。交易完成后，小网通成为网通集团的全资子公司。中外投资者所持有的网通控股的股权将被置换成网通上市公司的股权，投资者可在IPO期间选择套现或是继续持有网通的股份。这也意味着网通集团海外上市的最后一道内部障碍终于被打破。

　　除了股权多元化，就连一些最基本的商业化机制也都需要从头做起。集团的许多直属公司尽管表面上是独立的法人实体，但实际在财务上根本没有独立核算。长期以来，这些单位一直是吃集团补贴的企业，没有按照真正的商业化模式运作。公司盈利必须上缴，无须考核，需要支出就申请补贴，收入和支出自己无法控制。这种情况一直延续到2003年。

　　从2003年中国网通正式融合改制之后，这些公司才开始真正按企业模式运作。过去北方10省的不少业务都挂靠在北方10省通信公司内，人权股都是通信公司的，总部直属公司只是业务指导。最近一年多来，这些子公司一直在处理改制的问题，网通集团要求他们独立经营，自负盈亏，但是要理顺内部重组涉及到的利益关系，子公司也面临着和集团改制同样的艰难。

　　“从做市场到不做市场，从等吃等喝到找吃找喝，比较难。”雷云指出，“体制方案的形成并不是很难，但是利益重新分配比较困难，需要有一个探讨的时间过程。”

　　至今网通旗下不少公司员工还是实行两种体制，聘用员工与正式职工尽管已实现同工同酬，但整体待遇并不完全一样，新员工签约三五年长短不一，从事业单位过渡过来的老员工则没有合同概念。

　　黄页部分是中国网通整体改制的一个缩影。目前中国电话号薄公司正在考虑把北方10省的业务人员统一管理，组建一个比较大规模的企业集团，最终通过上市引入海外投资者的监督，建立现代企业制度，实现对计划体制残留的彻底改造。这也是网通上市不曾改变的初衷。