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上海证券报／卢晓平
海通证券认为，商品零售价格和居民消费物价指数有望在四季度企稳
我国物价传导时滞延长到12个月，也就是说，从原材料的上涨到商品零售价格的上涨，中间的传导过程大概需要12个月，比原来6至8个月的经验数据大大延长。这说明在总供
给大于总需求的背景下，再加上宏观调控措施的落实，我国价格传导机制已经发生了重大改变，新的价格传导机制有减弱、时滞延长的态势。这是海通证券研究所最新的研究报告表达的。
吴淑琨、蔡庆丰这两位撰写报告的研究员认为，根据对原材料等购进价格指数、生产资料出厂价格指数以及商品零售价格指数的分析，在总供给大于总需求的背景下，我国价格传导机制已经发生了重大改变，新的价格传导机制的传导效应有减弱、时滞延长的态势。
报告表示，根据上述传导机制，开始于2002年年初的原材料购进价格的第一轮上涨于2003年初传递至下游产业的物价水平，启动商品零售价格指数温和上涨。可以预见，2003年下半年原材料价格的平稳走势将有利于商品零售价格指数在2004年第四季度企稳。但2003年10月份开始的原材料等价格的第二波上扬走势将继续传递并影响2005年我国的物价走势，可能导致后期物价上扬。当然，本轮的宏观调控也将在一定程度上削弱传导效果和影响传导时滞。
海通证券研究所报告认为，在价格传导机制作用下，商品零售价格指数和居民消费物价指数会继续攀升，而在第三季度末或第四季度初出现本年度峰值，四季度有望企稳。尽管上游物价有企稳的趋势，但由于受粮食价格、能源、固定资产投资的可能反弹以及公共事业类政策性调价等因素的影响，2005年上半年的物价会继续上扬。
该报告还分析了我国加息预期，认为央行第二季度货币执行报告中没有提到物价企稳因素。联系到此前央行行长关于物价与利率关系的讲话，该报告推测央行在当前物价形势下，有为其未来可能出台加息政策做铺垫的考虑。
据悉，目前学术界关于加息的争议已经发生了变化，争论的焦点不在于是否加息，而是何时加息。一般认为，我国选择在2005年年初加息更为妥当。
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