宏观调控进入观察期 四专家重估加息可能性

　　本报记者 罗小军 上海报道

　　7月16日，国家统计局发布上半年国民经济运行信息。并对上半年宏观调控效果做了一个总结，认为宏观调控取得明显成效。

　　尽管对宏观调控手段有不同看法，但专家一致认为下半年随着投资和经济增长调低 ，三、四季度消费物价水平将平稳回落，加息的可能性不大。

　　全年GDP可望保持9%增长

　　国家发改委宏观经济研究院经济社会发展研究所所长陈东琪认为，物价标指是考虑加息与否的一个重要因素，特别是居民消费价格指数。但其他因素也需要重视，比如反映比较早一些的生产资料价格，投资品价格，工业品出厂价格；而且还要看产业，从产业角度来看，产业的变化，工业增长水平、速度和变化趋势。尤其是要看需求，特别是投资增长水平和变化趋势以及整个经济发展总量增长的水平和变化趋势。

　　国家统计局经过初步核算，上半年国内生产总值58773亿元，同比增长9.7%，比去年同期提高0.9个百分点。

　　尽管国家有关部门年初预期全年GDP增长7%左右，但这一预期目标将被突破，而国家统计局副局长邱晓华日前指出，全年GDP可望保持9%的增长率。因此对下半年走势，14日国务院常务会议指出，要“稳定政策、冷静观察”。

　　固定资产投资增速降到15%？

　　部分行业投资增长过快，被当作此次调控的主要理由和调控对象，而我国国民经济近些年一直以投资拉动为主。上半年，全社会固定资产投资26082亿元，同比增长28.6%。其中地产开发投资完成4924亿元，增长28.7%，比一季度回落12.4个百分点。

　　对于今后走势，国务院发展研究中心产业部副部长冯飞认为，固定资产投资增速控制在20%以内，经济可实现软着陆。而上半年固定资产投资增速比去年同期回落2.5个百分点，比一季度回落14.4个百分点，基于此，国家统计局认为宏观经济正沿着宏观调控预期的方向发展。

　　统计表明，占全国固定资产投资60%强的东部省份固定资产投资增长速度都低于全国平均水平。

　　上半年，上海全社会固定资产投资完成1396.23亿元，同比增长25.39%，增幅比第一季度回落了11.4个百分点，比1至4月、1至5月又分别回落了3.7个百分点和0.3个百分点。

　　上半年，浙江省全社会固定资产投资达2329亿元，比去年同期增长25.5%，比一季度回落16.4个百分点，新开工项目个数和计划总投资增幅分别比一季度回落30.2和20.3个百分点。

　　国家发改委下属的宏观经济研究院一份研究报告认为，下半年固定资产投资增速有望降低到15%。而14日国务院常委会亦指出要“巩固成果，防止反弹”。16日国家统计局亦持此说。

　　但经济学家袁钢明对此深表忧虑，他认为短时期内经济增长主要还是靠投资需求拉动，“有些行业过快，不用着急，过快并不代表过热”，“正是这些行业推动了国民经济增长”，如果“这些部门压下去了，国民经济就什么都没有了”。

　　袁钢明分析，假设投资高了，投资高涨的根源是市场需求高，因为有了比较高的收益才去投资。即便投资过头了，也不用紧张。钢铁水泥等投资快，很大因素是消费贷款买房子，如果提高利息一个百分点，就可以很好地抑制需求。另外，开发区投资贷款的利息低、风险低从而导致过度投资。因此，“如果要控制需求就要提高利息”，而不是采取行政手段整顿、关闭一些企业，结果让其他一些企业去投资。“这根本不是市场的做法。”他认为此次结构调整，计划经济的色彩过多。

　　CPI与加息的新关系

　　自从6月初，格林斯潘曾宣布美国要根据消费物价指数走势来判断加息与否，国内市场也因央行加息预警之声扰攘不安。

　　在美联储加息压力下，欧洲纷纷做出加息动作，国内部分市场人士亦对央行加息翘首以待。很多经济观察人士认为消费物价指数上升到5%将是加息的临界点。但7月16日国家统计局公布上半年居民消费价格指数，顿时让加息呼声有所歇息。

　　上半年消费物价指数比去年同期上涨3.6%，其中，城市上涨3%，农村上涨4.6%。而且从月环比动态看消费物价趋势，5月下降0.1%，6月下降0.7%。国家统计局对物价的定性认识是：市场价格上涨在可控范围，且涨势有所减弱。

　　而袁钢明则认为，此次物价上涨与总供给、总需求没有关系，是结构性因素引起。消费物价上涨是粮食价格回归引起，这有利于农民增收、缓解三农问题，也是对粮食价格偏低的纠正。

　　国务院发展研究中心市场经济研究所副所长陈淮认为，长期来看中国经济走过了短缺，到了供大于求的阶段，短期内不会出现供不应求的局面，物价水平走向是不用猜测的，意即不会有大幅上涨。

　　冯飞认为，由于生产过剩的存在，生产资料价格上涨会被过剩吸纳，因而价格上涨传导到消费价格的可能性和幅度都比较小。

　　并且从消费物价上涨的结构上看，主要是粮食价格上涨推动，6月份粮食因素占了消费物价同比上涨5%中的4.4%。根据国家统计局数据，粮食种植面积结束连续5年下降的趋势，全年粮食种植面积预计超过15亿亩，比去年增长1%。夏粮获得好收成，总产量达到10105万吨，增产4.8%。而信贷的发行也得到了必要的控制，狭义货币(M1)的增长速度从3月末的18.7%回到16.2%，广义货币(M2)的增长速度回到了6月的16.2%，已经低于年初17%的预期。

　　此外，由于是价格时滞，工业原料价格的下降并未完全展现在居民消费物价指数中，国家统计局亦指出，6月份居民消费物价指数同比上涨5%，并不代表着今后7月、8月、9月这个趋势会逐步的加强。

　　袁钢明进一步认为，如果不是总需求变动，CPI即便超过5%，也不足为虑。虽然袁强烈呼吁加息，但他认为下半年加息可能性不大，因为“行政手段把经济压下去了，所以不用加息。”但“如果行政手段一旦取消，加息就必须”，因为“行政手段下，容易反弹，而用利息就不用担心反弹。”

　　陈东琪则认为，GDP和投资增长第二季度都比第一季度有所下调，调控成效显著，如果三、四季度投资增长和GDP进一步下降，投资品以及消费品价格或迟或早会因此下降。因此陈东琪“大胆估计，三、四季度消费价格指数会平稳回落”，而“进一步的货币政策措施，需要一段时间的平稳，冷静看一看，往哪个方向变化，目前从政策来看要保持平稳”。言下之意，加息可能性极小。

　　东部GDP增长高于9%

　　陈东琪认为，此轮宏观调控是结构性调整，属于微调。

　　上半年有些地方经济增长远远高于全国平均水平。浙江全省GDP为5110亿元，比去年同期增长15.5%；上海市实现生产总值达到3417.75亿元，同比增长了14.8%；同期，山东省生产总值6899.6亿元，按可比价格计算，比上年同期增长15.2，增幅同比提高2.3个百分点，为1995年以来同期最高增幅；而西部云南省也不示弱，上半年全省实现生产总值1211.56亿元，按可比价格计算，比去年同期增长12.0%，增幅比去年同期提高4.5个百分点；西部重镇重庆市上半年完成地区生产总值1154.81亿元，按可比价格计算，同比增长12.4%，创直辖以来同期最高增幅。

　　但经过上半年宏观调控，东部浙江、上海固定资产投资增速都低于全国平均水平。陈东琪认为，调控是结构性调控，钢材水泥电解铝行业和东部有一些超常规的发展趋势，宏观调控自然首先影响东部，而投资增长的回落也说明东部地方政府比较配合中央的宏观调控。

　　但从调控已有业绩来看，陈东琪认为调控政策还要保持一段时间。“这些地区和产业的调控还不曾完全达到平衡调控的目标——从非均衡导向对均衡增长”，6、7月份还没有达到产业、投资、内需之间的平衡协调增长，稳定指数、产生效果还需要一段时间。