货币调控“一刀切”是否殃及池鱼

　　本刊特约记者 王艳娟

　　与10年前一样，今年国家宏观调控的重点行业中，房地产同样逃不掉上榜的命运。继去年6月央行出台严厉的121号文件以及国务院18号令颁布之后，今年5月，国务院的最新通知规定：“房地产开发(不含经济适用房项目)固定资产投资项目资本金比例均由20%及以上提高到35%及以上。”这就意味着，房地产开发商的银行负债率将从平均80%以上大幅降至65 %以下，对于本身资金紧绷的地产商来说，显然是雪上加霜。另外，钢铁、电解铝、水泥等行业的自有资本比例也要求大幅提高。

　　本来，银根紧缩风暴就是直接指向这些所谓投资过热的行业，对于其他行业银行并没有特别的贷款限制，但是经记者多方了解，情况远不止于此。

　　影响波及受控行业之外

　　陈林是广州一家高科技民营企业的财务总监，公司的所有融资事宜均由他来负责，由于频繁跟银行打交道，以致与很多支行行长都建立了很好的交情。尽管如此，他在见到记者的时候，仍然是大吐苦水：“这个月对我们公司来说简直就是‘黑色5月’，银行放款速度大幅放慢，以前贷款的评审时间最慢不超过1个月，现在已经过了3个月还没有放款下来，这个过程实在是痛苦啊！”

　　原来，这家公司去年从银行贷款2000万，贷款协议签了1年，但银行当时承诺到期可以直接续贷。但是到了今年，不仅续贷办不下来，公司还被告知必须先行还款，不得延期。于是公司只好在4月贷款到期一批后，还了1000万，紧接着5月又再还1000万，贷款是还完了，但企业表示：“还一批没问题，但同时两批都还，感觉非常辛苦。”

　　银行是在3个月前通知陈林还贷的，那时公司就开始着手争取下一笔贷款，但是他明显感觉信贷收紧了。有的商业银行明确向他表示，在某个政府项目1亿的信贷项目做完之后，已经暂时不接单了；有的则说因为整顿也暂时停贷了。时至5月，公司资金极度趋紧，陈林感到异常焦灼。

　　就在与记者见面的头天晚上，陈林还在跟好几位支行行长一起吃饭。出人意料的是，与企业的紧张状态相反，支行行长们却都表示说最近“很闲”，因为大家都在观望，“方向不是很明确”，而且贷款审批权限上收，即使他们认为风险很小，可以放贷的，也要经分行、甚至省行来审批。方向不明确并非指政策指引不清楚，哪些行业的信贷要收紧是很清楚的，但是为了降低银行风险，银行的资金充裕率要求增加，那么在追加资本金不易实现的情况下，就只有收紧信贷规模，具体到支行、分行，到底贷款规模要做多少，并不清楚，所以行长们都很困惑，对企业的贷款自然大幅放慢。记者从广州几大商业银行了解到的说法是，为控制银行风险，贷款的准入条件比以前提高了，信贷更加理性了。

　　在这种情况下，银行自然会去选择他认为“更安全”的客户，导致市场上很多企业资金链突然紧绷。“这种情况显然是恶性的，一个企业拿不到钱，导致对上游的支付延期，而上游企业也会出现同样问题，影响到整个一连串的产业链条。”因为资金趋紧，这家公司对上游企业付款的账期已经从两个月延长到了三个月，给对方造成了很大的营运压力。

　　“因为跟银行很熟，与其他民企相比，我们贷款相对容易很多，现在我都遇到很大障碍，其他民企就可想而知了。”因为银行贷款门槛提高，为能尽快缓解资金压力，公司只有不惜成本，通过担保公司向银行贷款。而银行却说：“现在担保公司太多了，我们也不信任了。”陈林最近总是听到这种话，几乎心灰意冷。

　　近两年广州地区的担保公司已经发展到50几家，被银行普遍认可并开始大规模开展业务的有10家左右，陈林所找的正是其中规模较大的一家。

　　记者随即从这家担保公司了解到，他们所挑选的客户基本是资金流动很快，对短期流动资金需求很大的优质生产企业，其中大多是科技公司。由于该公司的风险评审本身也非常严格，所以报到银行的贷款项目90%以上都能够很快批下来，早已得到银行的普遍认可。

　　而目前这家担保公司遭遇的问题是，由于银根紧缩，整个信贷门槛提高，一方面，银行审批进度放慢，以前很多分行的审贷会每周都有两次，现在大概两周才一次，效率低了很多，同时积压了大量客户；另一方面，该担保公司20%(原先仅有10%)的客户已被银行明确予以否决，很多是支行通过了，分行审贷会没通过，其中不乏一些每次都能按时还款，信誉很好，营利能力很强的优质中小企业。由于资金链断裂，现在有的制造企业正面临停产。所以该担保公司认定，目前的信贷状况，包括高科技企业在内的各个行业，都会深受影响。

　　有市场人士认为：“在任何一次经济形式变动的时候，中小企业的破产都会加剧，这是必然的，是不以人的意志为转移的。”

　　房地产面临重新洗牌？

　　真正在银根紧缩风暴来袭时嘘声一片的，当属房地产及相关行业。

　　谢华是东莞一家大型地产公司的执行总裁，这次他感觉还算庆幸：“好在我们之前已经拿到了一笔贷款，否则资金也会很紧张，现在新的贷款还在继续谈，但明显不容易了。”来自银行的答复是审批权上收，没有以前这么灵活了，一定要“四证”(规划许可证、建设施工许可证、土地使用证、预售证)齐全，才能上报。其实以前也有四证“要求”，但企业如果只拿到了两个证，银行认定后续没问题，有时就会打打擦边球，先办贷款，等企业四证齐全后再补办手续。

　　但是很多地产商都没这么幸运，记者从另一家了解到，本来银行的贷款已经审批通过了，正准备发放的时候，国务院发布了最新禁令，于是几乎到手的贷款泡了汤。还有很多地产商的情况是，得到了部分贷款，没发放的部分就遥遥无期了，对于众多地产商来说，依靠银行这一资金来源的口径猛然变窄。

　　更主要的影响还是来自提高地产开发的自有资金比例的要求，这点对于一向高度依赖银行资金发展的地产商来说，似乎很难达到。

　　影响是多方面的。

　　谢华认为：“对于大型发展商来说，尽管不会造成生存危机，也至少会卡住一些发展商在全国快速扩张的势头，进一步影响企业未来的战略发展。”广州一家著名地产公司的市场总监也表示：“银根紧缩对于实力雄厚的地产商压力不会很大，但扩张会受限。”

　　对于同样高负债的中小型地产商而言，麻烦就大了。最近从各地传来的消息都已表明，他们正在千方百计寻找资金。一些业内人士认为，目前影响还不至于“致命”，但问题到下半年将更加凸现，明年就会有一批企业扛不过去，那时可能就会遭至“灭顶之灾”了，关键是看“能否逃过这一劫”。

　　目前，浙江一些中小开发商在万般无奈之下，开始忍痛求助典当行。据报道，仅浙江中财典当一家典当行今年已向房产商发放当金1.2亿元，年利率高达30%。其中最大一笔为750万元，办理这笔业务的房产商有一些储备土地，市场价近2000万元。由于楼盘已经动工，建筑商不肯过多垫资，银行又不肯放贷，该房产商只好求助典当行，以待3个月后拿到预售证，资金恢复正常流转后归还。据计算，这笔当金共需支付利息56万多元。

　　一家典当行认为，房产商之所以会以高出银行五六倍的利息来寻资，实在是因为求贷无门，而增加的资金成本也会转嫁到消费者身上，对地产市场可能会产生不利影响。

　　业内人士认为，新政策对心态的影响也很大。因为大家都知道房地产是国家打压的行业，致使周边所有配套行业都会产生一种恐慌心理，跟发展商做生意就会变得异常谨慎，以前敢于为开发商垫资的，如今或者账期缩短，或者不敢再赊账，特别是对中小发展商，更加不信任，这更加剧了发展商资金状况的恶化。

　　事实上，房产开发的不可控因素很多，政策风险很大，当预料之外的情况发生，对于那些把全部赌注押在某一个楼盘上的中小房产商而言，实在前途堪忧。那么在本次宏观调控大背景下，像各界所普遍预测的—“加速淘汰一批负债率过高的企业，冲击一批转型期企业，地产业面临重新洗牌”，恐已在所难免。

　　实际的影响还远不止地产业本身，一名做建材运输的老板告诉记者，他主要运输钢材和水泥，国务院下文之后没多久，几乎是立竿见影，很多工地都停止向他要车了，他的生意急剧下滑了1/3。

　　据谢华的分析，房地产直接影响到的行业就有36个之多，一家大型开发商的上下游配套商甚至多达数百家企业。“如果某家大型地产商一旦勒紧裤腰带，那么链条上的所有企业都要勒紧裤腰带，而一旦出现崩盘，就可能会带来一种雪崩效应。”据报道显示，广东某地产商已拖欠各媒体广告费近千万元。

　　当然，对此次变局泰然处之的也大有人在，香江集团的一名发言人表示，“银行收紧信贷对我们几乎毫无影响。”潘石屹也表态说，“我们基本没有银行负债，现金流也不会发生问题。”但他承认一系列政策对市场面的影响，地产业蕴含着重新洗牌的可能性。

　　那么，市场是否会加速马太效应，让强者越强？政策引发的变局能否顺应市场规律的理性轨道？还将假以时日才能见分晓。

　　银行“把脏水和孩子一同倒掉”？

　　国家基于投资过热而实施降温的理据显然是充分的：从1999年至2003年，全社会固定资产投资增长率高速攀升，这5年分别为5.1%、10.3%、13%、16.9%和26.7%，时至今年一季度，竟猛增到43%，房地产投资增长41%，而深受其影响的钢铁、水泥、电解铝分别增长了107.2%、101.4%和39.3%，均呈极度过热之势。这组数据成为中央政府同时启动土地和信贷这两大“杠杆”来调控房地产业的重要参考。

　　地和钱是房地产两大基本生命线，管控住了这两项，当然也就卡住了过热投资的咽喉。为什么非要制止过热投资？从最直接的影响来看，一方面是国家最宝贵的耕地资源被破坏和浪费，连带的一系列社会问题可想而知；另一方面，投资过热给银行带来了极大的经营风险，使得呆账压力原本巨大的商业银行，有进一步深陷的危险。而在目前上市风劲吹之下，银行更是急于摆脱呆账包袱。所以有业内人士认为，这次对过热行业紧缩信贷，更深的意义是帮助银行进行内部整顿，降低经营风险。

　　对于央行的良苦用心，商业银行均表示理解和支持。但是来自基层银行员工的普遍反映是，信贷紧缩对银行业务发展势必会造成一定影响。而央行则表示，政策的主要目的不在于紧缩房地产贷款，而是为了进一步使房地产信贷业务健康发展(如今贷款审批更加严格，放贷自然更加谨慎，贷款不良率有望降低)。显然，调控政策是双刃剑。

　　那么具体影响又在哪里？据一名在商业银行信贷部工作多年的人士反映，银行的不良贷款，其实大多来自中长期贷款，短期贷款的风险相对要小很多，所以从内心来讲，他们更愿意贷款给那些寻求短期贷款的客户。而前面提到的那些现金流速快、营利能力强的民营科技企业，往往寻求的都是短期贷款，但却在货币新政之下，连带受累。

　　难怪市场充满了对银行的质疑，认为有“把脏水和孩子一同倒掉”之嫌，即在挡住可能的不良贷款的同时，也将很多资质优良的客户拒之于门外。一些业内人士估计，市场竞争最终可能导致政策流产。

　　风险全怪投资过热？

　　当市场上弥漫着关于银行加息、停贷等各种传言，搞得人心惶惶的时候，记者从多家商业银行得到的明确回答是：并没有说不放贷，只要是优质的企业，我们当然会贷了。

　　问题出来了，到底什么是优质企业？跟银行打了多年交道的陈林对此有着深刻的体会。“银行与市场对优质企业的判断是不一样的！”他道破个中玄机：“比如去年政府力推某开发区，银行几百亿的贷款就投进去了，为什么？因为背后有政府信誉的支撑，银行会认为这是安全的，而民营企业显然不具有这种‘安全感’，但对市场而言，真正有生命力的企业，才被认为是优质的。

　　“另一方面，如果背后没有政府信誉也行，银行就要看你固定资产的部分，没有足够的固定资产，无论你多优秀、盈利能力多强都白搭，因为这也会让银行感觉‘不安全’，所以银行所谓优质的概念，其实是把自我感觉的‘安全性’摆在第一位。基于这些安全要素，企业往往能得到中长期贷款，但事实证明这类贷款隐含着更大的风险，反而可能更不安全。”

　　据说，广州有家塔吊租赁企业，盈利非常好，负债率很低，从企业运作来看非常优质，却一直无法得到银行贷款。在银行看来，“塔吊放在外面，我看不到，而且它是动的，不见了怎么办？所以不能贷款给你。”银行表示，“除非你能做产权登记，卖给另一方的时候，政府有某个部门能够监管到，不能随便卖，而要办理产权过户手续，类似房产一样，这才算是可信赖的资产。”

　　“这就是我国银行的思维模式，是看你固定的那一部分是否可控，比如房屋、土地，所以国营企业就容易贷款，但对民营企业来讲，往往流动性很好、生意很活，固定部分却不太好，所以很难取得银行信任，民营企业一直很难融资，其实核心的问题就在这里。”这也正是为什么融资成本高，陈林所在的企业仍然要找担保公司的原因。

　　透过表面经济过热的思考，银行似乎也应深刻反省，检讨自己的核心经营理念，全面系统分析银行风险的构成，寻求根本的化解办法，也使央行的货币调控政策能够成为精确把脉之后的对症良方。