中国经济能否软着陆？

　　中国已经不是刚刚走上世界舞台的毫无经验、处处被动的发展中国家，过去7年里，中国多次从艰巨的挑战与历练中走出来，因此他相信中国这次能够再次度过难关。

　　□本报记者 李晓枫/文

　　上周一，亚太地区股市出现了自2001年“9.11”事件以来最严重的暴跌。

　　当日，日本股市的风向标日经225指数大跌4.7%，创下今年二月以来的最低点；香港恒生指数大跌逾300点，创七个月来的新低；香港大型国企股指数成为重灾区，重挫逾7%，自今年1月以来，该指数跌幅已经超过1/3；新加坡、韩国等区域内其他股市均无一幸免。追踪整个亚太区股票的摩根士丹利资本国际亚太指数下跌超过5%，为“9.11”恐怖袭击以来的最大跌幅。

　　除了油价高企、对美联储加息的预期以及中东局势不稳定等外围因素之外，引发亚太区股市抛售狂潮的一大因素是市场对于中国经济可能出现硬着陆的恐惧心理。

　　经济是否过热

　　直到去年底，关于中国经济是否过热的争论还相当激烈，但到现在，几乎所有人都相信，中国经济已经过热。今年第一季度，我国固定资产投资激增43%；贷款额快速上升，如今已经升至相当于国内生产总值136%的水平。上周五，政府公布4月份零售消费总额较一年前增长13%，而消费物价指数(CPI)较上年同期上升了3.8%，是7年来的最大涨幅。国家统计局于本周一将首季GDP增长率上调0.1个百分点至9.8%，远超过政府今年增长7%的目标。今年以来，政府已经实施多项宏观调控措施，抑制增长过快的投资、物价以及信贷。但最新的经济数据让不少人相信，为了抑制过热的经济，中国央行不久就将实施9年来的首次加息。

　　不过，中国政府方面仍然倾向认为，中国经济只是局部过热。而为局部过热的经济降温，央行并不急于采取加息的激进手段，而是采取“适度从紧”的货币政策，密切关注物价走势变化，加强结构调整，避免“一刀切”的做法。5月19日，中国人民银行行长在出席北京国际金融论坛时也表示，加息还没到时候。他说，目前一方面要观察综合的经济指标，二要观察以往政策出台的效果，时间会比较长一点。

　　值得注意的是，仍有少数经济学家认为，中国经济并未过热。比如投资银行高盛的董事总经理胡祖六就在英国《金融时报》撰文表示，中国经济很热，但并未过热，以其经济成长率和成长潜力相比并不离谱。他认为，中国大陆的通货膨胀率只要在10%以内就算温和。他还表示，中国大陆最近经常账由顺差转为逆差，表示大量内需都由进口的增加满足了，可解除通货膨胀的隐忧；而且中国大陆的高储蓄率及国外资金的流入，可以支撑其高投资成长率。他表示，看不到中国有必要的理由采取措施冷却经济。

　　此外，“欧元之父”罗伯特.蒙代尔也于日前在中国国际金融论坛上表示，中国经济没有过热，如果对于现在的经济采用国际措施的话，可能导致经济增长的下降。蒙代尔称，中国目前的供应是长期性的，而且中国并没有实现充分的就业。此外，国际商品价格的上升并不是中国造成的，而是因为世界经济复苏的推动。

　　能否软着陆

　　目前，全世界都在关注宏观调控之下的中国经济能否实现软着陆。中国政府看来对此充满信心。上周六，中国财政部副部长李勇在接受路透社采访时说，中国毫无疑问将实现软著陆。他表示，目前中国只有房地产和汽车等少数几个行业发展过热，并预计这种情况将在第三季度得到抑制。目前钢铁价格已经出现了回落。

　　海外经济学家对中国经济能否实现软着陆看法不一，总的看来，乐观的看法还是占了多数。国际评级机构标准普尔就于上周指出，由于此次采取行动的时间较早，中国监管部门很有可能成功地避免一场灾难。该机构指出，目前中国经济的过热程度并不严重。

　　较早前担心中国经济会急剧减速的摩根士丹利首席经济学家史蒂芬.罗奇也在近斯撰文指出，近期市场对于中国经济可能硬着陆的恐惧被过分渲染了，他相信中国领导人能够成功地实现中国经济的软着陆。罗奇在文中写道，这次的经济过热与十年前发生的经济过热有着明显的不同。首先，十年前中国的经济过热既有投资过剩，也有私人消费过剩的原因，而今天的过热差不多是由于投资过度造成的；其次，十年前的投资热完全是政府行为，而现在则包括政府和私营企业投资两方面。与政府投资相比，以市场为导向的私营投资更明显地以预期回报挂钩，因此更加良性；第三，尽管这两个时期通胀率都在上升，但今天的通胀率仅为3%左右，比十年前的22%要温和得多；第四，十年前政府的财政状况比今天也差得多，当时政府的财政收入几乎停滞不前，而今天，年增长率高达33%；第五，国内银行的借贷文化已经大大改善，十年前，信贷发放根本没有纪律可言，而今政府大力推进银行业改革和清理银行的不良贷款，大大提高了对信贷质量的重视程度。他还表示，中国已经不是刚刚走上世界舞台的毫无经验、处处被动的发展中国家，过去7年里，中国多次从艰巨的挑战与历练中走出来，因此他相信中国这次能够再次度过难关。

　　随着中国日益成为亚洲经济增长的一大引擎，中国经济能否实现软着陆对于世界经济利害攸关。以国际货币基金组织的购买力平价标准计算，中国的经济增长占到全球经济增长的1/3，是美国的两倍。此外，中国经济的快速增长惠及全球，而中国在亚洲区内的贸易伙伴无疑是最大受惠者。单只去年一年，中国的进口就上升了四成。输往中国的出口占了日本总出口增长的32%，占韩国出口的36%，而在台湾地区，去年的出口增长中有68%是来自中国。