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向部分商业银行定向发行特种央行票据，对金融机构从全面调控转向局部监控
自增加公开市场操作场次后，央行货币政策调控手段又出新招，将向部分商业银行定向发行特种央行票据，进一步控制市场的资金投放。
前天，央行向部分商业银行发出将定向发行特种央行票据的通知。在这些商业
银行中，包括两家国有商业银行和部分股份制商业银行。据了解，被定向发行央行票据的商业银行基本上都有一个共性，即在今年1至4月间贷款增长速度偏快。显然，央行此举的目的在于，通过回笼部分商业银行过多的流动性，进一步控制信贷增长，降低货币供应量的增速。
据悉，此次发行的特种央行票据期限大约为一年，利率为3.2%左右。据业内人士估算，特种央行票据的发行量可能在400亿至500亿元之间。由于这部分资金锁定的期限较长，到明年方可解冻，因此，向部分贷款增量较大的银行定向发行央行票据的效用，相当于对这些商业银行又一次上调了存款准备金率，考虑到货币的乘数效应，至少将在今年影响约2000亿元的货币投放量。
那么，央行如此大力度地进行货币回笼，会否对资金市场形成巨大压力？值得注意的是，昨天央行发行了200亿元的央行票据。同时，周四央行还将进行一场正回购操作。
对此，一些资深债市分析人士认为，由于央行此次定向发行的特种央行票据主要面向资金量相对较为富裕的商业银行，因此，避免了对所有金融机构形成“一刀切”的负面效应，对货币市场和债市的杀伤力不会很大。
同时，央行此次调控措施，也向市场传递一个信号，即央行紧缩性的货币政策，从前期对金融机构实施全面调控开始转向局部监控，并且针对性开始增强。这一新的操作思路，不仅有助于提高货币政策的灵活性和实施的效率，还将减少对市场的冲击。
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