宏观调控效应将显现 投资增速二季度将高位回落

　　抑制投资因素：宏观调控政策的收紧效应，工业企业库存增加，部分原材料价格回落，新开工项目增速趋缓

　　　　拉动投资因素：消费结构升级和城市化步伐加快，外资涌入中国的潮流不会改变，企业效益水平提高

　　国家信息中心经济预测部 财经时报(执笔) 周景彤 杨冬燕

　　从发展趋势看，目前既有拉动投资继续高增长的因素，也有制约投资增长的因素；综合分析，制约因素大于拉动因素。由此可以判断，4月以后，中国投资增长将“高位回落”；预计二季度累计完成投资19889亿元，同比增长36.5%，比上年提高3.7个百分点，但低于第一季度43%的水平。

　　尽管如此，我们依然可以预见，投资高增长仍然是拉动经济增长的主要力量。

　　政策抑制投资

　　——宏观调控政策的收紧效应。针对固定资产投资过快增长的情况，近期国家先后出台了一系列政策措施控制投资增长。

　　一是提高钢铁、水泥、电解铝和房地产开发的固定资产投资项目资本金比例，钢铁由25%及以上提高到40%及以上；水泥、电解铝、房地产开发均由20%及以上提高到35%及以上；二是开展土地市场治理整顿、严格土地管理；三是要全面清理固定资产投资项目，比如严查江苏铁本公司违规项目有关责任人。

　　同时，在货币政策方面，央行先后提高商业银行存款准备金率，对商业银行贷款进行“窗口指导”。这些政策措施对抑制投资过快增长将产生重要影响。

　　——工业企业库存增加。由于这轮投资热主要是由市场力量推动的，因此当价格信号显示某种产品供求发生变化而价格回落时，作为市场主体的企业自然会放慢投资速度，减小投资规模。从3月开始，企业产成品资金和应收账款增长较快，说明企业生产与市场吸收之间已经出现了不协调，或者说已经有一部分产品没有被市场消化。

　　这必然影响企业进一步加大投资和生产的积极性，引导企业谨慎投资。2004年3月末，全国规模以上工业产成品资金8698亿元，比上年同期增长17.8%，增幅比上年同期提高9.5个百分点，比2月末提高2.1个百分点。工业应收账款净额18672亿元，增长17.3%，增幅比上年同期提高7.9个百分点，增幅比2月末提高0.8个百分点。

　　打击市场信心

　　——部分原材料价格回落。3月中旬以来，全国主要城市的部分原材料销售价格改变了持续上涨局面，出现了一定程度回落，其中以钢材价格回落最为典型。钢材价格回落的主要品种均为前期价格涨幅较大的产品，如中板、热轧卷板、冷轧薄板、线材和螺纹钢等，价格普遍比高位时下跌了50元／吨～200元／吨。

　　中国钢材价格的回落还带动了国际钢材价格的下跌。据有关资料，3月底，国际钢材价格指数(CRU)已跌至101.9。同时，进口钢材外盘报价格也同步下挫，如俄罗斯热轧(制管料)现货报价已跌至300美元／吨～310美元／吨。

　　部分原材料价格下降给市场一个强烈的信号：市场赖以投资的主要动力发生了转折，这对打击市场信心具有不可估量的作用。

　　——新开工项目增速趋缓。1～3月，全国城镇新开工50万元以上项目有19234个，比上年同期增长31%，但比今年前两个月增速回落了31.4个百分点；1～3月城镇投资施工项目61000个，比去年同期增长26%，比前两个月增速回落了12个百分点。新增项目增速回落，表明投资增长的潜力逐步削弱，投资高增长的动力在不断减弱。

　　拉动投资因素

　　——消费结构升级和城市化步伐加快，是投资不竭的动力源泉。近年来，消费结构的升级换代，极大带动了房地产、汽车以及电子通讯等相关产业的迅猛发展。加快城市化是解决中国目前许多社会经济深层次矛盾的现实选择，国家也把“积极稳妥地推进城镇化”纳入发展战略。城市化进程加快有利于投资需求的增加，是投资增长的又一动力源。

　　——投资环境改善，比较优势明显，外资涌入中国的潮流不会改变。

　　首先，巨大的内销市场和发展潜力，是国际资本流入中国最大的诱惑；第二，国内拥有大量素质较高而工资低廉的劳动力，外资在中国生产的产品无论是内销还是出口，都有无法比拟的竞争力。所以从长远看，外资进入中国的步伐并不会停止。

　　——企业效益水平不断提高。企业更倾向于使用内部资金，当企业利润增加时，企业的内部资金也会增加，于是其投资支出也会增加。

　　今年前3个月，国内规模以上工业企业利润总额达到2348亿元，增长44.2%。企业效益水平大幅提高，企业自由资金丰裕，必然对今后一段时间增加企业自有资金、扩大投资支出产生积极的影响。