|
本报记者 石海平 特约撰稿人 刘丹
5月11日，中国人民银行公布了2004年一季度货币政策报告。结合近期出台的一系列宏观调控政策，可以发现，此次货币政策报告有八大看点。
看点一：货币信贷增长仍然偏快，金融调控任务艰巨央行在去年三季度末提高存款
准备金率以后，四季度的货币信贷一度受到遏制，但今年一季度又出现大幅度增长，超过央行今年的调控目标。而且央行坦言“调控任务艰巨”，这一提法是近些年来少有的，充分说明了目前经济金融形势的复杂性和未来极大的不确定性。
看点二：紧缩政策缘于信贷增长超出调控目标货币政策报告显示：“3月末，广义货币M2同比增长19.1%，高于央行全年17%的增长目标。一季度金融机构实际增加贷款8351亿元，占央行全年预期目标2.6万亿的32%。”另外，记者从权威部门得到的消息，一季度央行对新增贷款的调控目标大约是7000亿左右。与以上两组数据相比，实际情况已经超过调控目标许多。由此也就不难理解央行再度提高准备金率和再贷款再贴现利率向上浮息的初衷。
看点三：“短存长贷”已经上升为系统性风险报告中，央行再次强调“短存长贷”的问题。90年代以来，中国经济的增长在非常大的程度上是依靠投资的拉动，而投资的资金来源又高度集中于银行贷款，特别是中长期贷款。而且近几年以来，居民住房、购车等信贷消费也成为拉动经济增长的又一动力，而消费信贷的绝大部分也都是中长期贷款，因此，导致“短存长贷”已经上升为整个金融体系的系统性风险。
看点四：股份制商业银行的风险可能有所上升报告显示，“一季度国有独资银行新增贷款同比减少，但其它各类金融机构贷款普遍多增。其中股份制商业银行新增贷款1602亿，同比多增273亿。”联系不久前银监会公布的情况，一季度股份制商业银行不良贷款余额为1878亿元，比年初增加4.7亿元，不良贷款率为7.12%，比年初下降0.5个百分点。可以想见，一季度股份制商业银行贷款增加不少，但不良资产余额却出现了上升，其风险有所加大，未来可能会成为下一阶段监管的重点。
看点五：新增贷款集中在长三角和珠三角地区货币政策报告显示：“一季度，人民币新增贷款额前五位的省市分别是江苏、浙江、广东、上海和山东，共新增贷款约4000亿元，占全国新增贷款的47%。”相映成趣的是江苏、广东、浙江、山东、上海五省的固定资产投资完成额也恰好居全国前五位，占全国投资的比重是48%。由此，投资与信贷的关系不言自明。
看点六：央行密切关注投资项目资金链风险许多投资项目都是通过投资人实际控制的多家子公司分散取得各种名义的贷款，再以这些子公司自有资金的名义投入到新设公司的新设项目中去，再进一步套取新的银行贷款，从而达到逃避资本金比例限制，不断放大资金链的目的。这种操作通常比较隐蔽，发现和清理的难度很大，但给金融运行带来的风险是极大的。
看点七：当前经济形势已出现全局性的投资过热报告中，央行对宏观经济的基本判断是一季度“投资出现过热”。这种对全局性过热的判断和以往的“局部地区、部分行业过热”的提法有明显的区别。
报告称，“目前中国的实际投资已接近1992-1993年的经济过热时期。在建规模已高达16万亿，”这一数字意味着，即使不再开工任何新项目，以去年的资源、资金投入和效率水平，目前的项目全建完也要三年。
看点八：未来央行紧缩力度不容低估可供参考的是，货币政策报告显示，央行在一季度增加贷款已经占全年目标三分之一的背景下，继续坚持今年新增人民币贷款2.6万亿的调控目标，并称其“是可实现的”。据此估计，后三个季度月均增加贷款大约是1960亿，而一季度的月均增加贷款约是2780，未来紧缩的程度由此可知一二。
| 
