财经圆桌：国有产权交易须把几道关

　　企业国有产权转让管理暂行办法出台后，全国各地不少产权交易所挂牌开业，国有资产产权交易也成为学界和业界关注的焦点。近日，在中国西部产权交易所正式开业之时举办的国企改革与产权交易高层论坛上，经济学家及业内专家就产权交易展开对话。

　　上海联合交易所党委副书记 王龙

　　产权交易必须进场

　　　产权不清晰，是我国国有资产面临的最大问题，这一问题只有靠制度化才能解决，制度化的交易比非制度化的交易成本低。

　　之所以要强调国有产权必须进场交易，其原因如下：

　　一是国有产权具有非排它性。它的运作情况很难和某一个公民的利益挂起钩来。上海以前一幢楼装一块大水表，每户人家都认为我不用就吃亏了，我节约用水，人家不是在用吗？改装小水表以后，就成了自己家的了，用了多少都是自己要支付的。在国有产权非排它性的情况下，个人不可能成为市场的主体，这就造成了国有产权的代理成本偏高。

　　二是国有产权跨度大，层次多。比如一些部委在某一地方企业的数量都很难搞清楚，这可能跟子公司太多有关系。现在我们要进行国有经济产业结构的调整，必须要在制度建设上进行变革，最终达到经济发展与制度建设同步。

　　　　

三是市场经济需要塑造独立的经济主体来支撑运营资本，尽管还有国有控股或不控股的情况，但是由于各种利益主体在里面，产权的主体清晰了，我们就能够按照市场经济运作的一般规则来进行运作。

　　四是国企产权制度的清晰是个过程，我们的中介机构还很不发达，很不完善，而且中国有自己特殊的国情。要保护13亿人民的国有财产不受损失，需要构建一种制度，逐步为社会创造产权市场，以此来保证国有资产保值增值。在国有经济布局结构调整中，产权要有序流转，在形成产权流转的引导和评价机制上，在加强对国有企业产权交易监管方面，都需要有一个规范的产权交易市场。

　　清华大学经济管理学院教授 魏杰

　　交易做好四件事

　　准备进入产权交易的国有企业面临着什么样的问题呢？

　　一是国有资产的定价问题。无论是将其非国有化或是股份化，都要对现有的国有资产定价。这就涉及到所谓中国做法和国际惯例的问题，在国际上，任何一个产权、任何一个资产都有两种价格，一种叫作管理价格，以投资数量决定，国际上叫成本化；另外一种价格叫作交易价格。它由什么决定？由资产的赢利能力决定。

　　但是我们现在顽强地坚持用所谓的成本价格来决定我们交易的价格，结果要么卖不出，要么就是所谓留资，是亏损。到底是国际惯例还是中国做法，我想最后可能都要纳入国际惯例，最后决定我们资产价格的只能是赢利能力而不是所谓的投资成本。

　　二是解决所谓债务负担的问题。无论是非国有化还是股份化，按照国际做法，都叫债务跟着产权走。而我们现在好多企业不是债务，而是“债务负担＂，这可不是一个概念。债务跟着产权走，就是你的负债比例在一定范围内的时候，我收购产权才成了债务，超过了这个比例，就叫做债务负担，债务负担是不能跟着产权走的。我们要进行产权交易，就必须要解决原有的债务负担。现在要大规模地解决这个问题，否则很难成交。

　　三是剥离社会功能问题。比如，在全国的中小学总量中，企业办的占25%左右，医院的总量中，企业办的占到近30%。但是这样的社会功能不属于资产功能，一定要进行股份制改造，在进行非国有化之前将其剥离掉，否则就没法进行交易。

　　四是转变员工身份问题。在国有企业条件下，员工和企业是无限责任。但国有企业改革完成后就是公司制，在公司制的条件下，员工和企业的身份是有限责任，即双向就业关系。因此必须全面调整现有人员和企业之间的关系，从过去的无限责任走向有限责任。

　　这四件事完成了，新时期国有企业的改革就具备了必要条件。

　　金诚信用管理公司副总 裴永刚

　　防范产权交易风险

　　大家都知道，随着国有企业的改革和国有企业经营体制的改革，国有资产的流失是一个很严重的问题。

　　国有企业交易过程中面临着什么样的风险呢？一个是道德风险，一个是逆向选择。所谓道德风险，就是指企业的高管人员利用自己的职位去谋取个人利益；所谓逆向选择，就是指企业的管理者与国有资产的管理部门可能观点不一致。

　　对于产权交易而言，它的风险也是包括多方面的：一是定价风险，也就是市场价格的确定；另一个是再投资风险，它是指当我们把国有资产转让以后，是否会有更加合适的机会再去投资，如果没有更合适的机会，还不如不转让这部分国有资产。二是信用风险，对于买方而言，他可能会故意压低价格，对于卖方而言，他可能会在买入之后，不按照事先议定的战略投资计划进行投资，而是利用买来的资产根据他的资本目的进行运作。

　　为了消除这些风险，就要建立相应的信用管理制度。新出台的《国有资产转让管理办法》中规定，国有资产的转让要求对受让方的商业信用进行估价。所以对于受让方，我们除了看他的资金实力以外还要看他的行业地位和市场影响，看他的战略意图和收购的国有资产是否一致等等，需要对他做出综合的评价。

　　从欧美国家的经验来看，对国有资产的管理有两个层面的风险防范。一个是监管部门对国有资产的监管，要建立一套对国有资产、国有企业、高管人员的信用管理办法。另一个是国有企业自身的风险防范问题。即企业本身对信用风险如何控制，包括对下属企业、参股企业的控制。只有建立这两个层面的信用风险控制机制，国有资产才能真正实现保值和增值。　　　　　　　　　文／本报记者 刘晓辰