央行高层细解当前货币政策趋向

　　总量控制 适度从紧 多种工具灵活运用

　　本报记者 姜业庆 见习记者 苏培科

　　“根据当前经济金融形势，2004年中央银行货币政策取向，是既要抑制货币信贷的过快增长，又不要有过高的利率变动，同时加快利率市场化步伐。”在4月17-18日举行的“ 中国金融开放与商业银行改革论坛”上，中国人民银行副行长吴晓灵对当前货币政策趋向进行了阐述。

　　总量控制适度从紧

　　吴晓灵说，根据中央确定的今年经济增长7%的预期目标，考虑到2003年货币信贷增长过快的滞后效应，2004年货币供应量增幅和新增贷款规模应低于2003年的实际水平。具体而言，2004年的货币政策目标，比较理想的是M2和M1分别控制在17%左右，人民币新增贷款控制在2.6万亿元，居民物价消费指数方面，翘尾因素将影响CPI上涨2.2个百分点，新涨价因素和政策性调价因素影响CPI上涨约1.0个百分点，考虑其他难以量化的价格上行压力，CPI上涨幅度应该控制在3%左右。

　　对于信贷适度从紧的说法，中国人民银行货币政策司司长易纲解释说，“货币信贷适度从紧不是收缩，不是绝对的下降。只是说我们要求货币信贷的增长在一个合适的范围内。”

　　易纲说，今年商业银行的准备金和超额准备金的余额目前超过2万亿，商业银行等金融机构持有国债、央行票据和金融债等流动性高的资产超过3万亿，因此，在存款准备金上调0.5个百分点之后，金融机构仍然可以保持正常的支付清算水平，并且具有平稳增加贷款的能力。

　　易纲还表示，人民银行将加强信贷管理，严格控制对过度投资行业的贷款，控制中长期贷款的比例。强化再贷款、再贴现管理。同时，继续做好农村金融服务支持工作，进一步推动银行间市场发展。

　　易纲同时指出，中央银行发债不是为了融资，而是为了调节市场上的流动性。

　　灵活运用各种货币政策工具

　　吴晓灵说，由于我国经济处在转轨过程中，既不同于以往的计划经济，也不同于成熟的市场经济。宏观经济运行的复杂性对货币政策提出了挑战，必须灵活运用各种货币政策工具，目前采用的主要货币政策工具有：公开市场操作、存款准备金、利率政策、再贷款与再贴现和信贷政策等。

　　今年一季度，金融机构流动性充足，货币市场利率走低，人民银行加大了公开市场对冲力度。2004年一季度，累计发行央行票据4352亿元，3月末央行票据余额为6154.5亿元。一季度通过外汇公开市场操作投放基础货币2916亿元，通过债券公开市场操作回笼基础货币2810亿元，投放、回笼相抵，公开市场操作净回笼基础货币106亿元，基本全额对冲外汇占款投放的基础货币。

　　吴晓灵说，差别存款准备金制度是依据中国金融体制现状进行的过渡性制度设计，是基于存款准备金制度初始意义的创新。存款准备金制度的初始意义在于保证商业银行的支付和清算，保证金融机构不致因受到好的贷款条件的诱惑而将资金过多地贷出，从而影响自身资金的流动性和和对客户的支付能力，之后逐渐演变成为货币政策工具。依据金融机构风险状况区别对待，及时采取校正措施的任务转而由存款保险制度、资本充足率监管来承担。我国目前尚未建立存款保险制度，相当部分金融机构没有达到8%的最低资本充足率要求，金融风险较大。对金融机构实行差别存款准备金率制度，有利于抑制资本充足率较低且资产质量较差的金融机构盲目扩张贷款，防止金融宏观调控中出现“一刀切”。