央行调整准备金率效果待检验 专家称可考虑加息

　　本报记者 刘彩娜

　　央行决定从2004年4月25日起，提高存款准备金率0.5个百分点，即存款准备金率由现行的7%提高到7.5%，金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右。

　　在央行提高存款准备金后，13日银监会又发通知要对七省市钢铁等行业的贷款情况 进行重点检查。专家分析认为，这些政策都是为了控制信贷的过快增长，防止经济过热，缓解通胀压力。如果，政策效果不明显，下一步将非常有可能通过加息预防通胀。

　　通胀压力进一步加大

　　钢铁等行业投资继续上涨的势头是银监会此次行动的主要原因。来自国家统计局的统计显示，一季度，全国工业生产继续保持较快的增长势头，比上年同期增长17.7%。其主要因素就是投资快速增长的拉动，粗钢和钢材生产分别比上年同期增长26.4%和29.5%；水泥生产增长23.8%；水泥设备、冶炼设备和矿山设备生产分别增长59.2%、51.5%和43.7%。

　　同时，来自央行统计显示，3月份不仅投资品价格上扬，而且消费品也开始上扬，原粮价格、成品粮价格、家禽价格等都不同程度地上涨。而在2月份消费品价格还是较为稳定。

　　国家开发银行专家委员会常务副主任王大用表示，因为春节过后，物价回落的缘故，2月份通胀率比较低。三月份的物价水平应该比2月份高，大约在3%左右。

　　同时，社科院金融研究所研究员易宪容还分析认为，如果固定投资过热不能得到有效控制，通胀的压力将会进一步加大。

　　回想起上世纪90年代初物价上涨的情形，仍然记忆犹新。有业内人士分析认为，比较现在的情况，和当时有几分相似之处：粮食和基础行业的价格上涨先于CPI上涨；货币供应量保持了较高的增幅，物价指数却保持了基本稳定并有所下降；固定投资的增长要先于并高于CPI的上涨。虽然，现在不会导致当时高达20%多的通货膨胀率，但是一定要采取措施缓解通胀的压力。

　　提高为了抑制通胀

　　在谈到提高存款准备金率的初衷时，央行表示是因为经济运行中仍然存在投资需求进一步膨胀、货币信贷增长仍然偏快、通货膨胀压力加大等问题。按照央行的统计，提高存款准备金率0.5个百分点后，金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右。

　　但是，易宪容却认为，提高存款准备金率只是对农业等一些比较冷的行业有作用。但是对于抑制房地产等行业的投资过热可能没有什么作用。

　　关于如何控制信贷过快，预防通胀，央行行长周小川最近的一次表态是在今年3月份两会期间的新闻发布会上。当时，他表示，央行已经采取了公开市场操作、上调存款准备金率等手段，效果如何还要观察一段时间。

　　可是，在此后不到一个月的时间内，央行存款准备金率就经过了两次调整。3月24日，央行表示要实行差别存款准备金率，决定从4月25日起，资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高0.5个百分点，执行7.5%的存款准备金率。尚未进行股份制改革的国有独资商业银行和城市信用社、农村信用社暂缓执行差别存款准备金率制度。

　　但是，半个多月后，在差别存款准备金率还未执行之前，央行就决定再将其调高0.5个百分点，由7.5%调高至8%。而且，同时还调高了所有商业银行的存款准备金。

　　专家分析认为，由此可见，央行可能意识到通胀的压力进一步加大，现有的政策效应有限，所以要加大调控力度。

　　下一步要加息？

　　易宪容认为，要控制房地产等行业的投资过热，防止通胀，下一步唯一的出路就是加息。

　　他认为，如果未来几个月的通胀的压力还继续加大，那么应该在今年下半年或明年就采取加息这一措施。

　　国家开发银行专家委员会常务副主任王大用表示，提高存款准备率的主要作用是控制信贷规模的过快增长。要控制通胀，不排除利率政策的使用。目前经济已经有一些过热，如果通胀压力进一步加大，应该相机推出加息这一政策。

　　在问及通胀率达到什么水平时，需要加息时，专家们普遍认为，3%的通胀水平可以忍受，但是如果达到了5%，就比较高了，应该考虑进一步的措施。

　　是否加息的问题，周小川在两会的新闻发布会上表示，要观察一段时间，还没有到加息的时候。但是，周小川并没有表示，什么时候是加息的时候。