新货币政策温和出乎银行预料 银监会动向待察

　　商业银行宁愿相信“政策此次并未到位，接下来央行可能会加大力度”，4月25日前央行和银监会会有进一步明确说法；在制度实施中，货币政策和银行监管的配合机制将受到考验

　　本报记者 张小彩

　　本周四(3月25日)早上，一些股份制商业银行和城市商业银行的资金管理部门上班后第一件事情就是“开会”，研究前一天央行公布的差别存款准备金制度。

　　24日央行网站发布了将实行差别存款准备金制度的公告，规定“自2004年4月25日起，中国人民银行将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高0.5个百分点，执行7.5%的存款准备金率。其他金融机构仍执行现行存款准备金率”。

　　从相关条件分析，这项政策目前只对股份制商业银行和城市商业银行有效。央行这一新政并未对银行带来很大冲击。相反，一段时间以来市场紧绷的神经暂时得到了松弛。

　　政策尚未到位

　　一家股份制商业银行告诉《财经时报》：实行差别存款准备金制度的传闻已久，心理准备比较充分。他们认为，有去年9月21日调整存款准备金率的铺垫，银行已经意识到了保持流动性的重要性；加之政府明确指出“防止经济过热倾向”，央行副行长刘廷焕也公开表示，央行可能采取差别存款准备金制度。因此，市场对差别存款准备金率政策的实施已经有了比较一致的预期。

　　上周四，“再次调整存款准备金率”的传闻弥漫市场，因此，本周二央行的公开市场操作，在央行票据利率上限管制的情况下，600亿元的招标量流标296亿元。这说明，商业银行宁可把流动性放在手上，借以应付央行可能的新政。

　　记者接触到的商业银行反映，央行的实际政策比市场预测“温和而谨慎”。首先是政策实施范围，基本把市场占有率最大的国有商业银行和城乡信用社排除在外，可能受到影响的只是部分股份制商业银行和城市商业银行；其次，从力度上看，调幅只有0.5个百分点，不会造成市场资金量的骤然短缺。

　　事实上，近期市场资金非常宽松，有些银行的超额备付已经达到10%以上，7天回购利率已经跌至1.84%，创出历史新低。主要原因有四：其一是2月末M2增长19.4%，货币投放速度仍然较快；其二是近两个月市场发债较少；其三是国有商业银行改革，大规模放贷冲动减弱；其四是邮储和货币市场基金等大量进入货币市场。

　　央行新政之温和有点出乎市场预料。一家银行的资金交易员告诉《财经时报》，预计中的“倾盆大雨”变成“毛毛雨”，反而让市场倍感茫然。但他们相信，政策此次并未到位，接下来央行可能会加大力度。

　　在采访中，银行业内人士指出，以上规定中虽然确定了四项依据，但没有明确这些依据的指标究竟是多少，也未说明是否需要四项都达标等关键问题，但他们宁愿相信：4月25日前，央行和银监会会有进一步的明确说法。

　　业内人士说，规定不明确，给央行留下了很大的操作空间，也就给市场留下了不少悬念。因此，市场不敢懈怠，更多还在观望央行的下一步举措。

　　能否改变“车拉马”现象

　　尽管对市场的直接影响不大，但业界和学界对这一政策导向都表示支持。

　　摩根士丹利资产服务咨询(中国)公司总裁蓝德彰先生在一次对城市商业银行的演讲中说，中国银行业存在一种奇特的“车拉马”现象。他指的是，银行先大量放贷，扩大资产规模，然后再考虑补充资本金。在美国，这种经营方式是监管制度所不允许的。

　　或许，正是这种“车拉马”的经营模式，引发了中国信贷市场的恶性竞争。在个别地区，某些银行不顾成本降低或变相降低贷款利率、提高存款利率，用“以存定贷”的模式扩大存贷款规模。

　　按照人民银行公布的统计数据，2003年，各银行业金融机构贷款增长最快的是股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行，分别的增幅是：股份制商业银行27.5%；城市商业银行25.4%；农村商业银行25.9%；农村信用社21.5%。但是，国有商业银行资产总额增长仅为13.7%。这样的势态，在2004年头两个月间，并无好转。

　　由于各种原因，中国长期以来在监管上并没有对商业银行实行严格的资本金要求。于是，不顾资本充足而追求资产规模，便成了各商业银行的通病，甚至形成资产质量越差，银行越要扩张的恶性循环。

　　因此，央行希望通过差别存款准备金率的方式达到扶优限劣的目的，也是完全可以理解的。尽管目前股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行的资产规模总和不足5.32万亿元，约占全部金融资产27.64万亿元的19%，远不及四大国有商业银行15.19万亿元的资产规模，也就是说，新政实际力度有限，但其所代表的方向是符合国际规律的。

　　《财经时报》采访发现，银行业和学界人士对这一导向都表示赞赏和支持。

　　货币政策需和监管配合

　　此前有媒体报道，对差别存款准备金制度，货币政策委员会内部意见不一。事实上，这一制度更为重要的意义在于，货币政策和银行监管的协调配合。

　　按照央行公布的差别存款准备金制度，主要包括以下四方面内容：一是确定差别存款准备金率的主要依据，包括金融机构资本充足率等四项指标；二是差别存款准备金率制度采取统一框架设计和分类标准，实施对象为存款类金融机构；三是根据资本充足率等4项指标对金融机构质量状况进行分类，同时根据宏观调控的需要，在一定区间内设若干档次，确定各类金融机构所适用的差别存款准备金率；四是人民银行定期根据银监会统计的、金融机构法人上年平均资本充足率和不良贷款比率等指标，对金融机构存款准备金率进行调整。

　　另外，在个别金融机构出现重大违规、风险问题以及支付清算问题时，人民银行将会同银监会，及时调整其存款准备金率。

　　货币政策和银行监管分家以来，业界和学界一直比较担心两个机构的配合问题，而差别存款准备金制度恰恰直接涉及这一配合问题。

　　例如，确定银行合适的存款准备率的四项依据中，金融机构内控机制状况、发生重大违规及风险情况、金融机构支付能力是否恶化以及发生可能危害支付系统安全的风险情况等指标的确定，都需要人民银行和银监会密切合作。因此，在这项制度的实施中，货币政策和银行监管的配合机制将会受到考验。