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中金公司董事总经理杨昌伯对我国上市公司在境内外资本市场的市场前景表示乐观，对A股市场，则抱持“非常谨慎乐观的态度”
记者唐福勇3月20日北京报道今天，在中国发展高层论坛预备会上，中国国际金融有限公司董事总经理杨昌伯通过分析我国的H股和红筹股公司在一、二级市场价值变化情况，指出随着宏观经济的发展，我国上市公司的企业价值进一步提升，境外上市公司估值的提升
和市盈率的大幅上扬，以及境外发行定价相对于可比公司的折扣逐年减少，都反映出国际投资者对中国概念股的认同。
杨昌伯对我国上市公司在境内外资本市场的市场前景表示乐观，但对A股市场，则抱持“一种非常谨慎乐观的态度”。
杨昌伯说，2003年以来，我国H股公司的市盈率明显上升，与恒升指数的折扣大大收窄，红筹股溢价也迅速消失。境外上市公司的估值集中地反应了国际投资者对中国概念股的认同。这一变化反应出以下几个因素：一是境外投资者对我国GDP持续快速增长的广泛认同；其次，H股公司盈利状况得到大幅度改善，同比增长大约达到50%；第三，由于国别风险的降低，境外投资者对于H股公司所要求的资本回报率，从比较高位的15%左右，下降到现在的10%—11%；第四，香港资本市场资金充裕，在境外机构投资者流入亚洲地区的净资本中，香港占了相当大一部分。
从一级市场看，境外IPO的发行价相对于可比公司的折扣逐年减少。2000年，大型国企境外上市，相对于其可比公司的折扣高达50%左右，2003年，折扣率降到了10%左右。
随着H股公司市盈率的大幅度上扬，以及2001年以来，A股市场的价值逐步向基本面回归，境外和境内两地上市公司的股价明显缩窄。杨昌伯预计，在很多正面因素的支持下，H股公司来说会继续得到海外投资者的追捧。很有可能在一、两年之内，H股公司的市盈率将接近或者超过红筹股。原因除宏观经济的增长外，还有H股公司整体盈利状况的改善，2004年估计可保持在30%左右，未来几年仍能保持两位数的增长。此外，境外投资者对中国概念股投资的市场权重不断扩大。而随着我国资本市场逐步的开放，QDII进入到H股市场，估计会有30亿到50亿新的资金进入香港市场。
对A股市场，杨昌伯则抱持“一种非常谨慎乐观的态度”。乐观原因有三：大盘蓝筹股的业绩和股价为市场的整体市盈率提供了强有力的支持；随着机构投资者队伍的壮大，机构投资者入市的力度在不断加强，市场资金供给充足，理性投资的观念更成为主导力量；随着国务院关于资本市场发展的九点意见的进一步落实，会有更多的优质公司进入到资本市场，从而改善市场的结构。
不过，杨昌伯提到，还有两个因素令他持谨慎态度：一是市场中还有很大一部分业绩较差的小盘股，其平均市盈率超过80倍，这将拖累市场的整体走势。另外，重大的结构问题，如法人股流通问题等，会长期控制投资者对资本市场的信心。
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