前次上调影响已消化 存款准备金率面临再调整？

　　3月5日，温家宝总理在政府工作报告中提出：2004年经济增长目标为7%左右。而年初的央行工作会议上，周小川行长强调，2004年货币供应量增长要从去年的21%降至17%。

　　部分分析人士认为：今年以来外汇占款急剧增长，央行面临较大的资金回笼压力。目前，央行主要通过基础货币的增减调控广义货币供应。如果未来通过增发央行票据仍不足控制基础货币的增长规模，不排除央行将再次出手，上调存款准备金率。

　　前次上调影响已被消化 政策调控效果并未显现

　　浦发银行的有关负责人告诉记者：“去年央行存款准备金率的上调，短期内商业银行的资金使用确实有捉襟见肘的感觉，但这种状况很快便消化了，现在资金的使用基本上恢复到调整之前的水平，调整准备金的影响已经逐渐消失。”

　　根据全国银行间同业拆借中心的最新统计，2月份银行间货币市场利率持续下跌，显示资金面相当宽松。

　　而记者从央行有关负责人处得到的说法是：“2003年的货币政策执行报告中关于局部经济过热的判断，情况现在仍存在，不可能几个月内就改变。”

　　一方面，上调存款准备金率的货币政策影响已经被消化，另一方面，此货币政策调控目标似乎并未达到，于是再次上调存款准备金率就有了足够的理由。

　　货币政策工具各有利弊 “粗糙机床需要更多润滑剂”

　　中国人民大学赵锡军教授在接受记者采访时表示，“随着我国利率市场化的不断推进，资金供求关系越来越由市场决定，央行会根据影响的面，影响的时间，影响的力度等，选择不同的货币政策工具。利率的调整直接影响到企业、个人等的资金使用成本，影响面广；如果央行只是希望收缩一下贷款而不要对经济产生更大的影响，可能就会考虑使用存款准备金这个工具；如果只是希望短期影响一下货币供求，极可能考虑使用票据上的交易等公开市场业务。”

　　他解释，相对于利率调整，存款准备金率的调整不会影响到经济的各个方面，只是影响到存贷款金融机构，存在央行的资金增加，商业银行的放贷将直接受到影响。而利率一旦调整，存贷款的企业或个人等所有经济层面都会受到影响。

　　赵指出，2004年经济增长目标为7%左右，是综合考虑去年的情况做出的，需要财政政策、货币政策等围绕这个目标调整。包括利率政策、货币投放、贷款发放以及流通货币量等等。政策制定者需要随时跟踪各经济指标的变化情况，做出适时、适度地调整。同时要注意各政策之间的配合。另外，还应注意政策效果的问题，各微观主体是否按照政策目标行动。

　　赵举例说：“比如调整存款准备金率，从银行贷款的企业资金可能会减少，可是那些不从银行贷款的企业就可能不受影响，这就可能存在政策局部失效的情况。”

　　对于记者关于7%和17%的目标是否要收缩银根的问题，赵做了一个比喻：“如果将发达国家比作精密的机床，将发展中国家比作粗糙的机床，将流通中的货币比作润滑剂，那么粗糙的机床肯定需要更多的润滑剂。”

　　赵锡军教授强调，如果我们更多的企业能有自己长远的战略规划，而不是盲目跟风或被动地跟着政府的政策转，那么我们的经济选择急刹车的可能性就会小一些。

　　本报记者 李博 北京报道