罗伯特·希勒：金融体系需要不断革新

　　国际金融报记者 贾南 发自北京

　　对于每一个成功的国家来说，有效的金融市场是这些国家成功的特征。金融市场如果设计得比较合理就能够保持经济增长的动力，只有这样才能够进行经济活动

　　因为我们面临的风险环境在不断变化，所以金融这种体系必须不断被革新，只有这 样才能面临金融风险的改变

　　罗伯特·希勒(RobertJ.Shiller)，早年于麻省理工学院获经济学博士学位。现任耶鲁大学Cowles经济学研究基金会研究员，同时兼任美国国家经济研究局(NBER)研究员、计量经济学会(EconometricSociety)资深会员以及纽约联邦储备银行学术顾问小组成员。

　　希勒教授在经济学的研究工作遍及金融市场、行为经济学、宏观经济学、不动产、统计方法以及市场公众态度、意见与道德评判等领域。需要特别指出的是，希勒教授是行为金融学领域的奠基人之一。有别于传统金融学研究中“理性人”假设，行为金融学研究侧重于从人们的心理、行为出发，来研究和解释现实金融市场中的现象。目前，行为金融学已经成为金融学研究中最为活跃的领域，行为金融学的研究方法和部分结论已经得到越来越多的专业人士的认可。

　　3月6日的上午,罗伯特·希勒出席了由北京大学中国经济研究中心、中国人民大学财政金融学院和梁晶工作室在中国人民大学逸夫楼共同举办的“金融创新与宏观经济风险”研讨会，他在会上发表了演讲，会议吸引了众多各方学者和业界人士。

　　金融市场的功能

　　希勒教授的主要议题是关于金融市场的发展和中国金融市场如何和未来相联系。首先，希勒教授谈了金融市场最根本的功能，他说对于每一个成功的国家来说，有效的金融市场是这些国家成功的特征。金融市场如果设计得比较合理就能够保持经济增长的动力，只有这样才能够进行经济活动。因为我们面临的风险环境也在不断变化，所以金融这种体系必须不断被革新，只有这样才能面临金融风险的改变。

　　自从1990年以来中国的金融市场发生了显著的改变。中国经济市场的发展，也采取了像很多国家类似的发展模式。中国在非常短的时间内就已经建立了股票市场并向股民发售了股票，同时个人信贷也开始。金融市场与经济发展是至关重要的，这也保证了中国经济能取得如此瞩目的成就。但是非常可惜的是金融市场有很多不确定的因素，随着它们的波动，金融市场也会有泡沫和波动。金融市场的波动实际上反映了人类的一种天性，所以在金融市场才会有投机行为。希勒教授认为金融市场最主要的一个功能就是建立一种合理的机制，把这些人类本身的冲动引导成为良性的发展。

　　个人收入的平衡

　　希勒教授说，到目前为止中国的经济增长率如此之高，是世界上所有国家都妒忌的，而且也超过了所有的其他国家。但是这种高速的经济增长并不能保证永远地继续下去，而且这其中也包含着非常高的经济增长风险。中国所面临的巨大风险，和其他所有国家一样，中国经济增长的不平衡在慢慢加剧。在一定范围内收入的不平衡并不完全是坏事，因为这样可以保持人们对经济增长的动力。但是，中国经济增长不平衡的现象正在加剧，有些人认为这可能主要是农民收入低造成的，但是我想说即使在发达地区内部，这种不平衡也很显著，主要原因是中国经济在向市场转化过程中，不可能每个人的收入都一样、平衡。

　　希勒教授认为，其实还有另外一个原因，这种收入的不平衡也是由信息的发展所造成的。从长久以来我们也看到了人类的很多工作被机器所取代，信息科技的发展其实是和我们经济中最根本的一些事情相关的，而且它对整个经济的管理也起着至关重要的影响。

　　现在在中国有一些热门话题是关于金融方面的，首先是人民币汇率问题，还有坏账、资本管制等问题。希勒教授表示，这些都是短期的问题，他想谈到的是长期问题，而这些长期问题往往不被人们所重视。首先希勒教授认为，中国需要一种累进的税制而且需要工资的补贴来减少收入的不平等。中国需要累进制度使收入来重新分配，我们允许人们致富但是这种致富是需要限制的，比如收入1亿的人们可能要降低到3000万，所以我们需要一种机制来处理未来可能面临的风险。同时为了改变不平等状况，我们也对于低收入的人进行一种收入补贴，实际上这也是一种收入。美国这种政策已经出现，我们需要一种制度是能够保持人们工作的动力，但我并不是给那些失业的人救济，而是给他们工资的补贴。

　　希勒教授建议，中国应该发行一种证券，这种证券的价值是和中国的经济增长率相联系的。而且这种风险都是由中国来承担的。这种想法大家听起来很激进，但是在有些国家，比如阿根廷就已经实行了，他们发行的这种证券和他们国家的GDP相联系。希勒教授提出的另一个建议是发行生计保险，就是和人们的工资和收入相关的保险。因为人们必须要关心生活中最重要的风险，这最重要的风险就是关于他们的生计风险。希勒教授说实际上生计保险是非常重要，因为这样可以保持人们对经济增长创业的动力，这是经济发展的最重要的动力来源。保险还应该被拓展到家庭房屋价格的保险，比如说我们现在有火灾险等，但是实际上这类险已经是非常原始的保险了，因为这种风险随着我们加强管理，这种风险会越来越小。而越来越大的也变得更重要的风险是房屋价值风险，房屋价值的变化将会越来越厉害，这比火灾险更重要。

　　希勒教授最后总结说，今天他所提的建议可能是非常激进的创新建议。但其实他所谈到的金融创新一方面是使我们管理的范围更加扩大，另一方面会使金融更加民主化，使它能照顾到每一个人。比如说收入不平等风险，其实来源于很多因素，我们可以通过很多途径来减少这个风险，为了这个风险得以控制，我们必须要采取一些必要的步骤。首先我们必须解释这个风险使人们认知到这些风险的存在，然后我们必须对此进行一些实验和试点，因为没有人知道这些风险应该怎样处理。我们必须重新构建我们的金融体系，重新构建我们的风险防范体制，使它必须稳健，至少是十年。