通货膨胀真的来了吗？ 周小川：应当冷静观察

　　居民消费价格指数CPI连续3个月同比均增长3%以上。为此，中国人民银行行长周小川日前在“中国经济50人论坛”2004年年会上表示，对目前的经济形势应当冷静观察，慎重分析，当前通货膨胀的趋势很明显，值得关注。

　　价格指数上涨通胀信号频传

　　日前，中国人民银行发布《2003年中国货币政策执行报告》，其中一行灼人的字眼引起了广泛的关注——通货膨胀压力加大，需要密切关注。报告预计，2004年全年居民消费价格总水平将上涨3%左右。而此前中央经济工作会议上的预期则是2%左右。

　　“高增长、低通胀”，决策者们奋力保住的美好经济格局将在今年遭受挑战。

　　来自国家统计局的数字显示，2004年1月份我国的CPI同比上涨了3.2%，自去年11月以来连续3个月增长均在3%以上。

　　而“根据国际概念，CPI上涨达到2%已是实际通胀，只是因为中国的基数低，所以还可以接受。”中国工商银行金融研究所所长詹向阳表示，通货膨胀风险已是不争的事实。

　　“改革开放20多年里，通胀的发生都以一个事实为背景——投资增长超过经济实力的发展，即生产扩张速度超过国家所能提供的生产资料。”

　　詹向阳分析，“这一信号在去年已经出现。一是超资源扩张，煤炭严重短缺，全国22个省市拉闸限电；60%到70%的城市严重缺水。二是投资增速严重超过消费增速，二者之间竟然相差21个百分点。”

　　适度的通货膨胀不是坏消息

　　按照西方宏观经济学理论，经济的高增长总是伴随着高通胀，低增长则伴随低通胀。因此，通货膨胀并不全然是个坏消息。只是对于总在通缩与通胀两极间颠簸的中国经济来说，当前的状态实在过于微妙——进一步通胀，退一步通缩。

　　因此，无论是国务院总理温家宝的讲话，还是央行行长周小川的表态，都将重点落在了“防止”与“警惕”的层面，而并没有出台具体的调控政策。

　　大部分专家都将通货膨胀的承受底线锁定在了5%。

　　“通胀就是钱不值钱了，但当前人民币在国际市场上的坚挺，增强了对通货膨胀的承受力”。詹向阳认为，“只要通货膨胀率在5%以下，就不会对经济造成什么影响。”

　　存款准备金率可能上调

　　央行的态度不仅着眼于现实，更看重未来。行长周小川一直坚持“货币政策要有提前量”。

　　对通货膨胀的敏感表态预示着相关措施很有可能出台。

　　近几日，银行类股连连下跌，跌幅在10%以上，中信证券的一位分析员指出：“这可能与传闻央行将再度调高商业银行存款准备金率有关系。”

　　詹向阳认为，当前银行存款充足，银行资产负债率不高，提高存款准备金率有较大的政策空间。她预计，“料提高幅度不会超过2个百分点。”

　　相对于此，存款利率上调的可能性则不大。她说：“当前防止经济大起大落是国家经济政策的重点，因此不会采取过强的措施。”

　　华夏基金管理有限公司的基金经理郭钧分析：“人民币与美元实行汇率盯住。人民币若提高名义利率将加大美元与人民币的利差，令人民币升值压力加大。”

　　这显然是中国政府不愿看到的。

　　事实上，近半年来，政府防御通货膨胀的干预政策从未间断：央行出台“121号文件”抑制土地开发热；上调存款准备金率1个百分点，以抑制银行贷款速度的过高增长；近期银监会又对商业银行的钢铁、水泥、电解铝、房地产、汽车五大行业贷款展开大检查。

　　处于观望之中的宏观调控部门正在等待下一个“出手”时机。

　　财经分析：当前通胀不具可持续性

　　国家统计局新闻发言人、总经济师姚景源认为，当前的通货膨胀并不具有可持续性。“通胀有两种，一是成本推动，二是需求拉动。”他说，“目前的情况属于前者。”

　　“目前CPI的上扬主要是粮油食品价格的上涨所拉动的。去年，粮食产量仅8163亿斤，降到近几年的最低点，加上自然灾害，使价格回升。但统计显示，在粮价回升刺激下，今年的冬播粮食已增加800多万亩，春播也计划增加2000多万亩；再加上国务院1号文件对农业的扶持。只要没有大的自然灾害，今年粮食产量将大幅回升，粮价也会稳定住。”

　　“另外，工业消费品的市场情况依然是总供给大于总需求，这意味着上游或初级产品价格的上涨将很难传递到生活消费领域。”而当前城乡居民收入增长并不理想，就业压力大，社会保障体系不健全等因素都会制约需求。

　　姚景源预测，“今年上半年，CPI会在3%左右，下半年则会回落，全年可能在3%，但不会达到5%的地步。”

　　晨报记者 袁满