国资变现进“阳光时代” 引爆中介市场巨额商机

　　本报首席记者 李路

　　“国有企业产权转让并不是所谓最后的免费午餐，而是规范运作的开始”，在谈到自2004年2月1日正式实施的《企业国有产权转让管理暂行办法》时，产权专家黄少安教授说。该办法对国有产权转让行为的决策、批准及交易的操作程序等进行了规范，有人评论，它标志着国有资产的变现进入“阳光时代”，同时也引爆了中介市场的巨额商机。

　　国有产权变现的“紧箍咒”

　　“‘暗箱操作’是国有资产流失的主要途径之一，《企业国有产权转让管理暂行办法》的出台，就是要将国有产权交易放在交易市场中公开进行，实现国有资产产权明晰，流转有序。”国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融2月5日在接受记者采访时表示。

　　由于长期没有强制性的规范意见，我国的国有资产转让一直处于“多轨”状态，尤其是在国有经济比重较高的地区，由于国有资产存量较大，交易中“跑冒滴漏”比较严重。

　　据国有经济比重较大的山西省产权交易部门介绍，以前的不进场产权交易主要有如下几种形式：一种情形是部分政府或领导在处理国有企业产权时卖给谁、卖多少价一手拍板，不少人和买家“串通”，将原本值几百万的资产以几十万就卖出了，而个别领导因此中饱私囊；另一种则是企业领导害怕进场交易时的“资产透明”公示、公开制度，因为企业必须将真实的资产状况公布，效益差的企业，担心债主上门，宁愿维持企业烂摊子情况，而不愿变现。另外，还有企业和买主为降低交易成本愿意私下交易，“节省”了去产权交易中心需要交纳的咨询、评估、招标、拍卖各种费用。

　　李荣融认为，场外交易不规范主要表现在：一是场外交易信息不公开、不透明，在转让过程中容易出现暗箱操作、违规操作，造成国有资产流失、逃废银行债务、侵犯职工权益等问题；二是场外交易在转让过程中协议定价，没有市场发现价格的机制，缺乏判断转让价格合理性的客观依据；三是大量的场外交易还容易产生地域、行业等人为分割，不利于国有经济布局和结构的战略性调整；四是由于缺乏统一的市场监督和制约机制，出现以多种方式侵蚀国有权益的违法违纪行为。相应地，进场交易也就解决了这些问题。

　　产权市场的规范交易将成为国企产权制度改革的一道安全屏障。过去一些企业进行产权制度改革时，对产权转让经常是协议式的交易，有时甚至是政府出面“拉郎配”。也有一些人在企业改制过程中暗箱操作，牺牲国家利益，侵吞国有资产，从而使产权交易环节成了滋生腐败的温床。而不断规范的产权市场，使国有资产的流动透明化、公开化，“阳光交易”堵死了国有资产流失的暗道。

　　中国国有企业近19万户，其中大型企业8000多户，中小型企业18万多户，涉及需要调整的资产超过10万亿元。建设统一开放、竞争有序的全国统一产权交易市场，为12万亿元国有资产搭建“流动”平台是改革的重点。

　　地方政府加快“国退”步伐的冲动，从2003年年初开始逐渐演化为一场地方国资的出售和重组浪潮。2003年3月初，西安市政府发出了500亿元国资的出售公告，之后，重庆、上海市政府分别推出千亿元国资的出售计划；7月中旬，北京市政府举行了104家国企、252亿元国资进入产权中心挂牌交易的推介会；9月初，天津市政府发布了118家国企、约300亿元资产的重组计划；10月底，辽宁省政府拟出千亿资产国退民进的时间表……当各地推出大规模的国资重组计划时，其中大部分城市的国资监管机构都尚未挂牌，产权市场也未完全规范。

　　暂行办法正是在这样“迫切”的情景下出台的。

　　产权市场迎来巨额商机

　　2003年11月，在国务院新闻办举行的记者招待会上，李荣融明确提出筹建南北两大产权交易市场。他说，“国家正在努力促进北京、天津、上海3家的产权交易中心进一步规范，从而统一全国产权交易市场，加快产权交易的步伐。

　　上海最先掀开了产权市场合并的序幕。2003年12月18日，上海联合产权交易所正式挂牌。上海联合产权交易所力求通过整合南方的产权市场资源，成为长江三角洲地区的产权交易中心乃至中国南方的产权交易中心。

　　2004年1月9日，中关村技术产权交易所和北京产权交易中心的合并工作已经正式开始，北京市将建立起一个统一的产权交易平台。天津早在2002年4月就设立了北方产权交易共同市场，由北方16省市24家产权交易机构组成，目前已构筑统一的信息平台，制定了共同市场运作规则、异地交易程序和结算方法，成为覆盖华北、西北、东北区域性产权交易市场。成都市于2003年4月建立技术产权交易所，已累计挂牌出让国有产权37个，交易总额约5.7983亿元。

　　山东省作为国有经济比例较高的省份之一，产权交易市场的规范也走在了全国前列。2003年8月30日，山东省成立了两家政府推动、股份制组建、市场化运作的规范产权交易市场，从而为国有资产的交易奠定了基础。2003年11月4日，山东省省长韩寓群签发了《山东省国有产权交易管理办法》政府令，明确和细化了产权交易的实施细则。

　　各地都如此热心产权市场有一个重要原因：产权交易市场蛋糕太大了，这里面有无限商机。按照一位业内人士的预测：“未来3—5年时间,至少有1/3的中央直属国有资产需要进行战略性调整。目前中央直属的经营性国有资产有6.9万亿元，即使以2.3万亿元中央直属国有资产进场交易，按照目前通行的千分之二的标准计提交易佣金，仅此一项就有40多亿元的收入，更不用说相关的进场费用。这意味着中央国资的产权交易平台圈定在哪个城市，背后都是巨大的商机。”

　　不仅如此,地方政府也将地方建设筹资需要的眼光放在了产权交易市场。戴相龙就任天津市长后，外界纷纷猜测其在金融界深厚的背景,可能将最终反映到其在天津的施政纲领中。戴相龙提出了雄心勃勃的天津复兴计划。据权威人士估计，到2010年，天津复兴计划可能耗资1万亿到1.5万亿元之间。这些资金从哪里来?分析人士认为，产权交易市场的组建和完善，可以成为筹集资金的重要通道。

　　作为国资大省的山东，产权商机也是汹涌澎湃。据山东省国资部门的最新统计，山东省省级国有企业1121户，资产总额2200多亿元，其中国有资产699亿元。但据山东省体改办在2002年6月对310户省属企业进行的抽样调查，这些企业的平均资产负债率为69.5%，2001年度亏损面接近60%。在记者采访中，山东省政府的许多人也急切感到国有资产退出“亟待突破”，有人甚至主张“省属企业改革可直接展开大规模推进”。

　　据知情人士透露，此次减持计划中，山东将在未来2—3年内将上市公司的国有股平均比例由53.3%降至33.3%，非上市公司也将参考类似比例减持。而根据国有资产的交易规则，这些交易都要在规范的市场内完成，这意味着，仅在山东省内，就会产生100亿—150亿元的潜在产权交易市场。

　　产权市场的另外功能

　　产权市场还撬动了另一个敏感领域——上市公司。由于上市公司的国有非流通股份作为国有资产，在转让时也应当在产权市场内进行，因此可以肯定，产权市场将会成为民营企业上市的捷径和外资企业抢滩中国市场的新模式。

　　上市是许多民营企业家们的愿望，但目前民企直接上市难度还比较大，“借壳”仍是主要渠道，国有股权的减持为这些民营企业提供了更多的机会。更重要的是，原来的“壳”公司一般是被ST或经营困难时才肯开门“招婿”，大股东急于找一个下家出手，以实现重组摘帽。但以国有股减持为主要目的的上市公司重组，“壳”资源一般质量比较好，山东就曾响亮提出“靓女先嫁”。

　　被誉为2002年中国民企借壳上市十大经典案例之一的“脑白金”入主“青岛国货”主要还是为了“救火”。但2002年底，山东的一家优质上市公司山东临工的大股东就将28.97%的控股权协议转让给了深圳市南方香江实业，而在山东临工年报里见到的是一片欣欣向荣的局面：行业在高增长，公司也在高增长—主营业收入和利润总额分别增长了92%和74%；公司也想把握住这样的好势头，改变原定的分红计划，全力投入再生产；公司还预计2003年自身产销量将增长40%以上。有研究机构因此大惑不解，发表文章质疑山东临工大股东，如何舍得卖控股权？但细心的人们都会发现，山东临工正是“鲁经贸外字(2002)105号”文件中列出的20家“靓女先嫁”的上市公司之一。

　　另外，从2003年4月12日起，由国务院四部门联合颁发的《外国投资者并购境内企业暂行规定》开始实施。《暂行规定》放宽了外资并购主体限制，明确了外国投资者和外商投资的企业都可以成为并购境内企业的主体，对于外商投资性企业的限制也将取消。原外经贸部跨国公司研究中心主任何茂春预计，今年我国利用外资增长率将在18%左右，而利用外资的形式也将从新建投资为主的单一形式，逐步转向外资对国内企业的并购。

　　目前，由于国有股和法人股都不能在股市直接流通，无法方便退出，这也是外商收购国内公司股权的最大障碍之一。据山东省(鲁财)产权交易中心负责人介绍，目前产权交易市场可以解决部分产权向外资出让的问题，他们也已经做过这样的交易，外商的身影会越来越多地光顾这些市场。