访央行货币专家李扬 央行今年高度重视利率问题

　　本报记者 卢晓平 北京报道

　　国务院总理温家宝在全国金融工作会议上强调，应该“正确发挥利率杠杆的调控作用，稳步推进利率市场化改革”。这意味着，利率市场化改革又一次成为市场关注的焦点。就此，记者专访了央行货币政策委员会委员、中国社科院金融所所长李扬先生。

　　“我对利率市场化改革一直比较关注，我认为今年央行会给予利率更多的关注”李扬开门见山，逐一从利率的市场化产品推出，央行系统自身利率调整，银行的存贷款利率浮动等三个方面，解答了记者的疑虑。

　　今年市场债券市场会不断推出创新产品

　　李扬表示，大力发展债券市场，这是国务院关于资本市场发展的九条《决定》提出的任务。要实现这一目标，增加品种，扩大市场规模，是题中应有之义，而允许国有商业银行及资信良好的股份制商业银行发行次级债券和大额可转让存单，充实资本金，是能够较快操作的。其他如扩大企业债券的发行规模，尝试发行以信贷为基础的资产债券和以抵押贷款为基础的抵押债券，都应当是可期的。央行今年会在这方面有所动作。

　　市场各方也对此表示欢迎。中国保险监督管理委员会主席吴定富在全国保险工作会议上明确表示，对于保险公司提出的通过发行次级债券补充资本金的做法，只要没有法律障碍，保监会将给予支持。

　　另外，今年将推出的短期债券，将直接影响短期债券利率的形成机制--李扬从另一个方面讲述利率市场化。

　　2004年的国债发行计划正在制订之中，据负责发债计划的财政部人士透露，今年的国债发行中，短期国债将占据一席之地。对此，李扬表示，财政部推出短期国债，是提高市场流动性，促进货币市场一体化，有利于短期基准利率形成的政策措施。但是，在目前国债发行余额管理尚未实现的情况下，发行短期国债对于财政方面的好处并不明显。因此，财政部发行短债，更主要的意义是为了配合央行推进利率市场化，向市场注入与央行票据特征不同的宏观调控工具。

　　对于企业债券利率目前半管制的状态，李扬表示，今年利率市场化改革将有可能在这方面有积极的推进。

　　银行系统利率将进一步调整

　　李扬表示，在全部利率体系中，央行掌控的利率是值得高度关注的，诸如再贴现利率、央行票据利率、超额准备金利率、法定准备金利率等等，都对市场有相当的影响力。今年应当特别关注央行票据利率，尽管今年又有数量招标流标了，但这不意味着央行操作上有什么失误，这其实是一个很正常的事情，而且，大家要注意，在一定意义上，货币政策的实施就是央行同金融市场和金融机构博弈的过程，在这个过程中，双方相互试探、调整，最终达成促进金融稳定的目的。他认为，围绕央行票据利率展开的一系列政策行为，是央行推动利率市场化改革的的内容之一。

　　去年11月11日第49期和第50期央行票据发行时，央行首次采用将利率招标改为数量招标。去年11月25日，央行发行的第53期、第54期票据双双出现了20%流标，这是自央行发行第一期票据以来遭遇的首次流标。不久以后，去年12月2日发行的第55期、第56期央行票据出现了更高的流标比例。其中，3个月期限的第55期票据仅被认购了38.2亿元，只占到了其150亿元招标总量的25.5%；6个月期限的第56期央行票据也只被认购了62.5亿元，相当于150亿元发行量的41.7%。

　　此后，央行依然坚持采用数量招标的方式，票据的期限多为3个月，参考利率基本固定在2.4617%左右。

　　李扬表示，这一切表明，央行今年的货币政策调控特点，就是在完善对诸如信贷增长和货币供应等各项数量指标的调控的同时，对市场利率给予更多的关注。

　　准许银行存贷款利率在基准利率基础上浮动

　　银行存贷款利率变动将直接影响老百姓的生活。因此，它的变动将直接牵掣经济社会生活的各个方面。

　　李扬说，今年央行对银行存贷款利率调整方向是，在央行规定的基准利率基础上，各银行可以根据情况，上下浮动。对于贷款利率浮动，管得比较严的是下限，放得较宽的是上限；而对于存款利率浮动，则管得严的是上限，可能放宽的是下限。

　　在任何情况下，货币当局都必须保持对利率的调控权。在行政性控制利率的条件下，这种调控权表现为货币当局对各种利率拥有审批权、调整权和管制权；在市场决定利率的条件下，这种调控则表现为货币当局拥有足够且有效的市场手段，能够通过其自身在公开市场上的资产交易活动去影响基准利率的走势，进而达到调控利率水平及其结构的目的。

　　利率的市场化改革自然就是一个相当复杂的系统工程，是个不太短的过程。李扬表示，在利率市场化改革过程中，余下尚未被市场化浪潮认真触及的，主要就是银行(特别是国有商业银行)的存款利率了。这样，进一步扩大银行贷款的利率浮动范围并最终实现贷款定价的自主化，逐步推动银行存款利率的市场化并最终实现自由浮动，构成我国今后利率市场化的主要内容。

　　李扬认为，利率市场化改革的目标，就是要建立一个以货币市场利率为基准，市场供求发挥基础性作用，中央银行通过各种市场化的政策工具调控货币市场利率，并通过它来对利率水平和结构施以有效影响的体系。