四家国有银行上市时间初定 大致为先海外后国内

　　四家国有银行上市时间大致定为：2004年建设银行上市，中国银行完成改制；2005年中国银行上市，工商银行完成改制；2006年工商银行上市，中国农业银行完成改制，2007年农行上市；建行上市较为倾向分拆东南五省市资产和业务方案。

　　国务院本周宣布动用450亿美元外汇储备向两大国有银行注资后，中国银监会方面信息显示，四大银行的上市时间表基本排定，并大致以先海外、后国内的顺序进行。

　　据悉，初步设计中的“中国建设银行股份有限公司”2004年率先上市基本可以认可，但也许出人所料的是，建行首次公开发行股票(IPO)所对应的很可能不是其全部商业银行资产，而是上海、浙江、宁波、江苏、苏州五家优质分行的资产和业务；也就说，建行改制上市的途径，可能与中国移 动同样先以优质资产分拆上市，再由上市公司逐步将建行其他商业银行资产分块购入。

　　建行“第一家”？

　　据银监会内部人士透露，整顿和改革中国的金融业，政府的确已经有了一个超出人们想象的紧迫时间表：2004年中国建设银行上市，同年中国银行完成改制；2005年中国银行上市，同年中国工商银行完成改制；2006年中国工商银行上市，同年中国农业银行完成改制，2007年农行上市。

　　由此，建行将可能作为第一家上市的国有商业银行，最迟在2004年底于香港市场发行股票，融资约60亿美元。而中国银行的上市地点可能选择纽约。

　　《财经时报》从建行一位知情人处获知，如无意外，建行对海外上市承销商的确认结果及上市的方案将在月内公布。参与这单生意竞标的，包括花旗集团、汇丰银行、JP摩根、摩根士丹利，以及几乎没有悬念的中国国际金融公司。但最终可能只有两家外资投资银行加上中金公司，组成建行股票发行的主承销团。

　　预计中国银行将在7月前后公布海外上市承销商的确认结果和改制方案。一位参与此次“竞争”的投资银行人士称，中银国际、高盛和瑞士银行被认为最有可能进入主承销团名单。

　　为配合上市，中国建设银行成立了股改小组，由行长张恩照牵头，成员包括总稽核赵林、行长助理范一飞以及7大委员会副主席兼部门总经理。下设股改日常运行机构——重组改制办公室，各分行也相应成立了机构。

　　分拆上市最为现实

　　据了解，中国建设银行向国务院递交的改制上市方案一共有三个：其一是整体改制上市；其二是集团化改制上市；其三，据说也是最晚上报的一个方案，是计划将建行优质的东南沿海五省市——上海、浙江、宁波、江苏、苏州五家分行的资产和业务单独分拆上市，再将余下部分分块重组改制，逐步注入上市公司。

　　据一位接近决策圈的人士分析，建行上市可能较为倾向“分拆东南五省市”资产和业务的方案。

　　其实，做出建行分拆上市的判断，已有几种迹象可寻。首先，中国银行改制成集团几乎已成定局。按照这种模式，集团作为金融控股公司，一般会将所有商业银行资产和业务整合为一体上市。但是，建行如果以同样的方式改制上市，那所谓国有商业银行改制“试点”就会少一种需要尝试的模式。

　　其次，如果选择整体改制上市方案，无论彻底核实财务数据，还是对不良资产进行处理，都需要较长的时间。而若按照2004年内就要择机上市的安排，实现建行整体上市方案难度较大。

　　第三，建行控股的投资银行，此次上市最可能的主承销商之一——中金公司，对于分拆上市模式的操作经验相当丰富，至少早先的中移 动、中石化已经采用了这种方式。

　　有消息人士向《财经时报》透露，中国建设银行聘请的安永会计师事务所目前正在对上海、江苏、浙江三省分行的抵债房地产进行审核，计划年初向海外出售。

　　工行有望获400亿美元

　　下一个获得注资的预计是中国工商银行，同样会动用外汇储备，注资金额将在400亿美元左右，但时间仍待国务院最终确定。中国农业银行的股改方案，目前仍未获国务院拍板。

　　央行一位知情者告诉《财经时报》，依照国务院确定的大略方针，将有相当于1200亿美元左右的资金用于四大国有商业银行改造，本周宣布的注资只是实施该计划的第一步。据悉，在1200亿美元的资金计划中，包括了向工、农两家银行的资本金注入和发债规模等多种计划。

　　另据了解，虽然工商银行和农业银行的股改方案、上市计划仍然没有得到批准，但有消息称，高层已经基本达成初步共识——2005年工行完成改制，2006年上市；2006年农业银行完成改制，2007年上市。但也有消息说，中国农业银行的改革可能与邮政储蓄、中国农业发展银行等的改革通盘考虑。

　　中、建两家银行能否按照计划成功上市，主要取决于随后进行的大规模重组能否成功。但无论通过分拆方式逐步实现整体上市，还是一开始就改制为集团，实际上最终将形成金融混业集团或称金融控股公司。这也是国有商业银行重组、改制、上市后所应形成的理想模式。

　　殊途同归的混业集团

　　从目前信息分析，把中国银行改制成为“中银集团股份有限公司”基本已成定局。这一点可以从中行新闻发言人王兆文日前的公开讲话中得出结论。而称之为“混业金融集团”，是因为中银集团旗下拥有中银国际这家投资银行，以及其他一些金融资产。

　　建设银行在这方面仍有悬念。如果按照“东南沿海五省市优良资产独立成为上市银行”的设计思路，中国建设银行实际上已经变成了金融混业集团，因为届时建设银行总行旗下同样拥有一家上市的商业银行和控股的投资银行——中金公司，不过现在尚未使用金融控股集团的提法而已。即使上市银行将国内38家分行、5家海外分行和总行营业部全部纳入囊中，重组过程中所遗留的全部非商业银行资产，也将挂在母公司名下，形成诸如资产管理公司、中金公司那样的其他子公司，而母公司实际就是一个金融控股公司。

　　事实上，四大国有商业银行殊途同归走向集团化是必然趋势。据了解，按初步设想，通过剥离不良资产设立风险资产管理公司，同时形成资产优良的商业银行，至少这两个子公司隶属于集团。此后，在进一步成熟的条件下，通过合资成立诸如证券代理公司、保险代理公司等其他子公司，分流员工。

　　(财经时报/李兆清)