央行反手一招 3个月内两反向货币政策平衡市场

　　中国人民银行决定自本月21日将金融机构存在该行的超额存款准备金利率由1.89%下调至1.62%！此决定一经宣布，接受采访的商业银行专业人士对此表示难以理解，因为央行在9月21日曾将存款准备金率上调了一个百分点以抑制偏快的信贷增长速度。而央行此次下调超额存款准备金利率的动机和实际效果却是将金融机构的超额存款准备金赶出央行体系，加大货币供应量。南方一家股份制商业银行资金部负责人直言，“这是一个与提高存款准备金率相反的货币政策。”

　　央行为何在三个月内出台两个反向的货币政策呢？

　　平衡资本市场

　　这家股份制商业银行资金部负责人称，为抑制今年以来信贷增长过快的势头，央行于8月23日宣布自9月21日起将存款准备金率由6%上调至7%。央行此举冻结商业银行1500亿资本金，先知先觉的债券市场此前一周已闻讯深幅下挫，而在此后又暴跌两月有余。在整个资金面紧缩的情势下，国债招标惊现大比例流标现象，并一度出现财政部紧急叫停国债发售事件。与此同时，券商被深度套牢在债券市场。

　　记者当时采访国债发售陷入困境事件获悉，证券界人士几乎将此局面归咎于央行紧缩货币供应量的“猛招”，并认为央行当时应与其他部门进行沟通。在资本市场连续低迷而证券业收入饥馑的窘境中，央行此招更令券商雪上加霜。

　　一家大型证券公司固定收益部负责人认为，如果资金持续紧缩，国债发行仍可能不太顺畅。而国债提高发行利率必将加大发行成本。央行将超额存款准备金利率调低之后，商业银行将用活此笔资金，用于放贷和投资。在央行抑制信贷的政策下，商业银行可能更多地将此资金拆出和投资债券。因此，央行此举更多地是为了兼顾包括债券市场在内的整个资本市场。

　　央行减轻利息负担

　　央行新闻发言人在答记者问时亦承认行使此招的一大目的是令货币市场和资本市场平稳运行。但商业银行人士认为央行亦因自身减轻利息负担而受益。

　　一家国有独资商业银行广东区负责人透露，四大国有独资商业银行拥有巨量超额存款准备金。一直以来，因超额存款准备金享有与法定存款准备金相同的利率，且无任何风险，四大银行将此视作“无风险收益资产”，但央行却背负着巨大的利息负担。这在国际上是非常罕见的现象。在对超额存款准备金实行高息的体制下，央行货币政策的效果将被打折。低息甚至无息，超额存款准备金将不复存在，商业银行将不得不为资金寻求高效的出路。

　　但央行新闻发言人表示，明年仍将适当控制信贷增长。言下之意，拥有超额存款准备金的金融机构将更多地投资债券或拆出资金。包括中小银行和证券公司在内的中小金融机构将不再常常面临有价无市的局面。

　　本报记者 谢艳霞