巴曙松：中国不会重现恶性通胀 地产业成释放口

资料图片：巴曙松博士，中国证券业协会发展战略委员会主任，中山大学岭南学院兼职教授，厦门大学管理学院兼职教授，中国经济改革研究基金会学术委员会委员，中国证监会基金监管部专家委员会委员。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松：中国不会重现恶性通胀，房地产市场正成为中国通胀压力的释放口

　　国际金融报记者 蔡锋 发自上海

　　中国货币供应量快速增长，市场担忧中国将出现恶性通货膨胀。对此，在11月19日的“长城财富论坛”上，国务院发展研究中心金融研究所副所长、研究员巴曙松认为，中国不会重现上世纪90年代的恶性通货膨胀，房地产市场正成为中国通胀压力的释放口。

　　巴曙松指出，与1992、1993年相比，经济开放对中国的影响现在要深刻得多。中国所有商品可以分为贸易品和非贸易品两类，其中贸易品占商品总量的50%到60%以上，这部分商品的价格已不仅仅由国内市场决定，而是由国际市场决定。极端地说，中国前几年的通货紧缩就是贸易商品的国际市场价格下滑导致的。

　　巴曙松因此作出判断，尽管货币供应量高速增长，但是贸易商品的价格不会出现全面、大幅的上扬，中国也不会出现恶性通货膨胀。这是区别于上世纪90年代通胀的关键因素。

　　按照货币主义学派的观点，通货膨胀最终是一种货币现象，高速的信贷投放产生的通货膨胀压力必然要寻找出路。巴曙松认为，在贸易商品部门很难出现通胀的情况下，包括服务业、三产、电力、资产市场在内的非贸易部门将成为通胀压力释放口。

　　但是非贸易部门也要区别对待。巴曙松表示，第三产业价格上涨是近年来推动中国物价上涨的一个重要因素，但价格不大可能全面上涨，因为它受制于劳动力供给的价格。电力行业虽然出现了电价上涨和电力短缺的状况，上半年投资也快速增长，但这种投资是在开放式经济下、以民间投资为主导进行的，因而电力行业上涨不会持续。

　　巴曙松进而认为，包括股票市场、房地产市场的资产市场将承担吸收通胀压力的重任。由于中国证券市场制度上有缺陷，证券市场很难展开大的牛市，最能吸收货币的应该是房地产部门，因为房地产具有非贸易和资金密集的天然特性。

　　巴曙松认为，中国金融体系具有“抽穷补肥”的重要特点，资金会从欠发达的中西部地区向相对发达地区集中，形成“马太效应”，这也是推动房地产价格上涨的强大动力。“浙江义乌小商品市场旁的一个地块拍卖到22.7万元一平方米，这个价格仅次于日本经济泡沫破灭时银座的地价。”

　　巴曙松强调，必须要防范房地产泡沫，否则会对提高资金效率产生非常大的威胁，如果不采取及时有效的措施，可能会出现一般商品物价持续下跌、以房地产价格为代表的资产价格持续上扬、通胀和通缩并存的、看似非常奇怪而有内在逻辑性的格局。

　　《国际金融报》(2003年11月20日第二版)