物价上扬央行温和收紧银根 近期升息可能较小

　　本报记者 胡朝辉 北京报道

　　通胀、通缩，原本陌生晦涩的经济学术语，仿佛一夜间成了每个人都必须面对的现实问题。对企业，这意味着原材料价格是否还会继续上涨，对百姓，意味着你在未来是否要花更多的钱来满足生活需要。

　　居民消费价格指数(CPI)是国际公认的衡量通货膨胀或紧缩程度的重要指标。我国居民消费价格总水平自1998年4月出现下滑后，长期呈通货紧缩的走势。然而自今年以来，居民消费价格出现回升势头并首次由负转正，其中9月份涨幅更是达到几年来少有的1.1%。有学者就此认为，我国经济开始出现通胀征兆，物价在未来将进一步上涨。

　　但更多学者则持相反看法，国务院发展研究中心的倪红日研究员认为，仅凭目前的物价涨幅就断定出现通胀还为时尚早。银河证券的高级研究员宋国祥则进一步指出，明年的通货紧缩压力要大于通货膨胀，物价水平在未来还存在下降的可能。因此，央行近期升息的可能性较小。

　　货币投放增加导致物价上涨

　　国庆前后，老百姓突然发现一直稳中有降的粮、油、肉、蛋价格开始全面上涨，小麦、玉米、水稻等主要粮食品种的价格都在短期内陡然走高。这是自1997年以来我国首次面临农产品价格大面积上涨。

　　然而对企业，早在今年年初，市场价格走势就已出现了新变化，一些重要原材料钢材、粮食、棉花等均呈现较大幅度的上升趋势。

　　对此，倪红日认为，从一般意义上讲，物价上涨与货币投放量增加有密切联系。在我国，投资资金相当大程度来自银行贷款，贷款增加必然导致货币供应量增加。今年前3个季度全部金融机构各项贷款累计增加2.7万亿元，比去年同期多出1.3万亿元。与此相应，货币供应量也呈同步增长态势，8月末广义货币M2比上年增长了21.6%，9月末增幅则为20.7%，这已是我国连续5年货币供应量增长超过GDP增长率和通货膨胀率总和。有学者认为，仅从此一组数字看，我国经济已有过热的迹象。

　　与此同时，今年前3季度，全社会累计完成固定资产投资3.44万亿元，同比增长30.5%，是1993年以来的最高水平。其中增长最快最多的是房地产，上半年房地产固定资产投资增长了34%，而去年只有24.4%，此外，钢铁业投资增长150%、纺织业投资增长626%，都达到了空前水平。

　　投资快速增长，需求旺盛，导致相关原材料、燃料等供应不足，进而拉动其价格上涨。其中价格上涨明显的如钢材，价格上涨了20.1%，并由此导致一些原料价格上涨，如铁矿石、焦炭等价格均出现了大幅上涨。

　　中长期仍有通缩压力央行近期调整利率可能较小

　　针对货币投放大幅增加的现象，为了防止经济过热，今年以来，央行已经多次采取措施紧缩银根，甚至将商业银行的存款准备金率提高了1个百分点，但是经济和货币供应量依然保持了较快增长。

　　在此情况下，一些专家认为货币政策还需要加大紧缩力度。证券市场上甚至流传：央行将考虑提高银行利率。

　　对此，倪红日认为，短期来看，提高利率尚无必要，一方面仅凭物价指数目前的变化尚不能断定已形成通货膨胀；另一方面，由于紧缩银根的相关措施都存在滞后性，其效果尚有待观察。

　　另一不确定因素是出口退税率的下调给宏观经济带来的影响。近年我国出口增长幅度大约在30%左右，此次出口退税率下调，有关人士估计未来出口增长可能会回落至9%左右。但是据一位专家向记者透露，根据他们从企业了解到的情况，多数企业认为该政策对企业出口影响并不大。由此看来，所谓出口增速回落只是理论上的结果，实际影响还有待观察。

　　至于目前生活资料价格的上涨，有学者认为，除了受生产资料上涨影响以外，也包含了某些特定因素。例如粮食等主要农产品市场价格上涨，主要在于结构调整导致供给减少，供求关系出现新变化。2000年以来我国每年粮食缺口一般都在0.25亿至0.35亿吨之间，一些粮食主产区的缺口还在逐渐加大。除了减产因素，据某业内专业人士分析，粮、油、棉的价格上涨还受到了中间商炒作的影响，他分析说：“当市场上某种趋势初步确立以后，中间商的囤积炒作很可能会将这一趋势进一步放大。而这一点无论在价格上涨时还是在回落时都会有所体现。”

　　而宋国祥判断，一些导致生活资料上涨的特定因素很可能在明年得到缓解，加之紧缩银根政策的作用，未来通货紧缩的可能性要大于通货膨胀。