债市监管收紧农信社200亿资金无奈带血离场_国内财经_财经纵横

债市监管收紧农信社200亿资金无奈带血离场

http://finance.sina.com.cn 2003年11月01日 16:30 《财经时报》

　　上交所知情人士透露，富友证券被交易所冻结的39亿元国债回购余额，其资金的融出方正是上海的某家农村信用社，由此，农信社资金安全问题引起监管部门的严密关注

　　本报记者魏璇

　　“为了赶时间，我甚至在交易所全价债券跌破100元的时候抛了手里的券。没办法——

不抛，上边查下来会很麻烦。”这次“割肉”让朱军(化名)心痛不已，但相对于财务上的损失，这位农村信用社的投资经理，更担心如果不能按时收回国债投资，将受到严厉的行政处罚。

　　9月底，中国银监会办公厅、中国人民银行办公厅联合下发通知，要求各农信社立即清查在证券交易所的投资状况，并限期将资金抽回。“通知”涉及的主要是农信社在交易所债市的投资。很多农信社资金运营部负责人和朱军一样，度过了不安的两个月。

　　早在2001年，央行曾在一份《关于加强农村信用社监管有关问题的通知》(亦称396号文件)中明确规定，农村信用社投资债券不允许在交易所市场交易，但并没有给出明确的清查时间表，此事便不了而了之。

　　时隔一年，接任农信社监管之职的银监会旧事重提，并给定截至日期为2003年12月31日；“通知”的措辞也更加严厉。

　　来自银监会的消息称，至少有200亿元的农信社资金在交易所市场从事国债交易，包括回购、协议融券等。另有业内估计数额可能达到400亿元。

　　祸起富友

　　“一个多月来，交易所国债市场价格一路走跌，一度出现全价100元的债券跌破面值的情况。这里固然有央行提高准备金率、市场资金吃紧的因素，但另一个重要原因是农信社资金大规模退出，一些农信社不计成本地抛售。”一位在银行间和交易所都有席位的机构负责人说。

　　有人估计，迄今至少有50%的农信社资金已撤出交易所国债市场，并有数十亿元规模的跨市场债券完成了由交易所向银行间债券市场的转托管。

　　实际上，从8月底起，已经有农信社开始撤离交易所国债市场。某农信社投资部门负责人透露，富友证券在上交所回购业务出事之后，立刻有消息灵通的农信社开始在交易所抛售国债，并将所持跨市债券品种转移到银行间债市。

　　今年5月，富友证券违规问题曝光，这家公司近年来通过代客理财，筹集了大量闲置于社会的债券。他们通过债券回购交易融入资金，再用这笔资金去炒股票乃至流向房地产开发。

　　“当时富友证券出现清偿危机的39亿回购业务中，有至少14亿资金(另说全部39亿元资金)是从上海某农信社流出的。那时，在交易所有业务的农信社几乎人人自危，手脚快的就已开始撤离。”朱军告诉《财经时报》。

　　据上交所一位曾参与“富友事件”调查的人士透露，上海某农信社与富友有关联的资金规模不下100亿元人民币，并大部分都被富友的股东通过种种渠道挪用了。

　　上交所知情人士透露，富友证券事发后，仅被交易所冻结的国债回购余额即达39亿元。由此，农信社资金安全问题引起监管部门的严密关注。

　　银监会紧急通知

　　在清查富友事件所涉农信社资金问题的同时，中国银监会9月底以“急件”的形式向各地银监办下发了加强监管的“通知”，由各地银监办向农村信用合作社联合社传达。

　　　此次“通知”与央行2001年的“通知”精神一脉相承，要求“充分认识债券投资的风险，严格执行各项债券投资管理规定”；农信社“在确保支农资金需要的前提下，可以适当用于债券投资”，并且严格控制债券投资品种，除国债、政策性金融债以及经中央有关部门批准公开发行的国家重点建设企业债券，一律不得购买其他债券。

　　银监会特别提出“严禁农信社在证券交易所进行回购和现券交易”；“严禁以协议国债、融券、虚假债券回购、虚假代保管和购买股票等形式进行投资”；“严禁以任何变相方式与证券公司或其他机构合作进行债券投资业务”。

　　银监会并要求各农信社认真贯彻央行早在1997年发布实施的《关于禁止银行资金违规流入股票市场的通知》精神。但是，那份“通知”只针对商业银行特别是四大国有商业银行，对当时的城市合作银行以及农信社都没有明确做出规范。1998年以后，原来的城市合作银行陆续改名为城市商业银行，央行又发出通知要求城市商业银行撤出交易所市场。这等于在央行396号文件之前，监管部门并没有专门对农信社资金在交易所的投资做出明确规定。

　　业内人士透露，目前，除了个别在交易所拥有“特殊席位”的农信社，大部分农信社都是通过券商在交易所交易的。而农信社也是券商追逐的目标。他们通常与券商签订“委托理财”和“代保管”协议，把手中债券交给券商运作。也有不少农信社直接向券商以回购的名义放出资金，把手中资金融出；券商利用这部分资金再购买债券继续进行回购交易，从而扩大资金规模。这就是银监会所指的“虚假债券回购”。

　　2002年，上海交所各类证券成交总额48527.72亿元，其中国债成交30800.02亿元，占证券成交总额的63.47%；国债成交中，现货交易仅6380.83亿元，回购交易达24419.19亿元，占交易所证券成交总额的50%。如此高比例的回购交易，一旦某个券商资金出事，很可能导致交易所市场连锁反应。

　　“富友事件”便是一个例证。富友证券将资金挪作他用并发生资金链断裂后，交易所不得不强行平仓，把富友做回购抵押在交易所的债券拍卖以弥补部分亏空。

　　撤出不易

　　虽然中国银监会的态度很坚决，但业内人士分析，农信社资金要完全撤离交易所并非易事。因为大多数农信社都和券商签订了委托理财协议，期限最短也是半年，通常都是一年。券商的现状是普遍资金不足，而以往每次协议到期时，券商都会和农信社续签，以维持资金流。

　　银监会文件一出，农信社自然急于撤离交易所，但券商很难立刻筹措到大规模资金还给农信社。对此，银监会也不得不在时间上向农信社让步。某券商直言不讳道：“农信社碰到负责的券商还好，会尽量把钱还给他们，大家还是朋友；碰到不够负责任或财务状况已经很差的，即使还不上钱也没办法。”况且券商已经与农信社有协议在先，“协议是有法律效力的，除非到期不得不还。”

　　不过，农信社抽身交易所，的确给交易所债市带来震动。除了他们在规定期限抛出银监会禁止持有的在交易所国债市场发行的债券，不少券商为了还钱，也不得不大量抛出债券。

　　“为了赶时间，我们可以说是不计成本地抛售了。”朱军说。

　　另外，一些农信社提前得到了“内部消息”。在央行前两周公开市场操作买断现券前，有部分农信社在银行间和交易所市场提前买进即将被央行买断的债券，再通过与双边报价商的“关系”，以相对较高的价格卖出这些债券，获得了一定差价收益。

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