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社评
市场信心越足，期待越高，需求就会越旺盛，而这种旺盛的需求反过来又会推动市场信心的进一步上涨。这个道理在当前中国的一个表现就是投资需求的节节攀升。
目前中国国家形象和信心指数都达到了一个新的水平。从飞船上天的成就，到外交上
的一系列拓展(例如提升与东盟的合作层次，有望与印度良好解决边界争端，胡锦涛主席此次访问澳大利亚亦比布什总统更受欢迎，等等)，再到近期中国发行15亿美元外币债券获超额两倍认购显示国际投资者对中国经济前景有相当积极的评估，都在加强中国发展左右逢源的印象。
国内市场的投资信心也是一派高涨的景象。地方建设在互相奔进，在西部开发和振兴东北的同时，东部亦希望继续保持发展势头，而中部地区也不甘示弱。与政府行为介入相关，房地产、钢铁、水泥、石油、机械、纺织等行业投资增长最快。今年前三个季度，固定资产投资同比增长30.5%，这一速度是1993年以来同期最高水平。前三季度全部金融机构贷款增量为2.7万亿元，比去年同期多增1.3万亿元。与此相应的是货币供应量的同步增长。
总需求的上升和资产价格的上扬也提出了一个随之而生的问题，那就是一路下去是否可能出现通货膨胀？从前三个季度来看，总需求增长主要体现为投资需求的增长，因此人们讨论中国经济是否过热时的普遍担心是，在目前货币供应过量、信贷膨胀的情况下，这种受行政力量影响的投资增长可能使房地产、汽车等行业出现资产价格泡沫。而由于消费品市场价格一直表现平稳，很难断言通货膨胀的出现。
不过问题是，在固定资产投资膨胀，原油、钢铁等生产资料价格上涨之后，消费品价格是否仍然能够一如既往地保持相对平稳？
太阳底下的新鲜事不会太多。现在消费品价格变化的滞后效应开始展现出来。进入9、10月份，各地棉花价格开始大幅上涨，各地粮、油、肉、蛋等消费用品价格也都有所上涨。在国际国内市场保持畅通的情况下，消费品市场价格波动的问题并不在于是否可能产生商品的短缺，没有必要去恐慌是否会缺这缺那。真正值得注意的问题在于，这一系列消费资料价格同时上扬，究竟透露着什么样的信息？如果说生产资料价格的上涨的一个重要原因是国际能源价格波动，那么消费品价格的上扬是否提示着国内市场走势的某种微妙变化？
一般情况下，局部投资过热、资产价格上涨在前，消费品价格上扬紧随其后，往往就是通货膨胀可能逼近的强烈信号。
可控制的一定程度内的通货膨胀并不可怕。不过，对于处于变革攻坚期的中国经济体系而言，对通货膨胀却需要抱有特别的小心，对通货膨胀的可能信号也要有清醒的意识。这是因为，中国金融系统积累了渐进改革积累下来的坏账呆账等难题，国家经济增长的基座并不坚实；如果忽略可能的通货膨胀信号，不能及时地和强有力地保持宏观经济的稳定发展，一旦较严重的通胀出现，供应过量的货币发出去收不回来形成坏账，新问题加上老问题便可能引发系统性的金融风险。因此，在保持稳定增长的同时，对可能给金融系统病灶造成新压力的问题(例如此番消费资料价格上涨的动态)都要给予十二分的注意。其实1993年前后的经济发展轨迹可资借鉴。当时股市开始走牛，价格全面上涨，随之出现通货膨胀，然后就是踩刹车。目前的问题就是，在货币供应过量和生产资料、消费资料价格上扬之后，如何才能既规避金融风险，又能够避免宏观经济政策的剧烈变动和总需求的大幅波动？
本报今日第31版刊登北京大学中国经济研究中心“走出通货紧缩与人民币汇率”课题组报告，该报告指出，目前已经出现了走向较高通货膨胀的可能，但可以通过人民币升值以及同幅度下调进口税率和出口退税率的政策组合，将通货膨胀率控制在温和的范围之内。这是一条颇具建设性的思路。问题是目前是否放宽人民币汇率波动幅度的最佳时机，恐怕还需考虑更多因素。在人民币汇率问题难做决断的情况下，要避免通货膨胀走高，央行实行适度从紧的货币政策，加大对先导性上涨的领域的调控力度，控制不良贷款；减少政府直接投资，地方发展量力而行；同幅度下调进口税率和出口退税率，便很有必要。
如何妥当应对目前经济发展的新情况，对于国家在未来二十年的充分发展亦有其意义。抓住此一段发展时期，就要尽量避免经济发展的大起大落，需要保持金融系统的稳定，需要一种全局性的客观意识，对房地产、汽车等先导性行业的调控有更为长远的筹划。对于房地产、汽车等行业的投资者和经营者而言，则有必要从宏观经济走势中觉察大环境的可能变化，及时调整自身的发展战略。
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