中国发债热销全球 高盛质疑标普维持BBB低评级

　　对中国主权外债BBB评级是否令人信服？

　　国际金融报记者 袁梅 发自上海

　　上周，中国发行15亿美元外币债券成为全球资本市场的一个亮点，而标准普尔维持对中国主权债券的低评级受到了高盛等评级机构的公开质疑。

　　2003年10月22日，财政部在时隔两年后首次发行外币债券获得了提前两天结束路演，超额2倍认购的佳绩，受到投资者热烈追捧，成为全球债券市场的亮点，机构投资者争相将中国主权债纳入投资组合。

　　24日，高盛亚太区债券研究部主管蒋凡接受本报记者采访时说：“标准普尔维持10年对中国主权外债BBB评级不变，这已经成为了市场中的一个笑话。市场的反应最能说明问题，中国的主权外债实际上是在以A2的评级价格受到认购和交易。前些年中国发行的主权外债已经处于有价无市的状况，投资者都愿意长线持有中国主权外债，没有人愿意卖出，预料此次发行的外债在交易一段时间后，也会出现同样的情况。这显示了国际投资者对中国政治稳定、经济发展的强大信心。”

　　国际著名评级公司，穆迪评级将中国主权债券的评级上调一级由A1至A2级，但标准普尔依然维持对中国主权债券的评级为BBB级。

　　中国政府此次发行的主权外债规模为15亿美元，由美元和欧元两个币种构成，其中美元全球债券发行额为10亿美元，期限10年，票面利率4.75%，欧元债券发行额为4亿欧元，期限5年，票面利率3.75%。美方承销商为高盛公司、美林公司和JP摩根银行，欧洲方面承销商为德意志银行、法国巴黎银行和瑞士联合银行。

　　蒋凡认为，此次中国发行主权外债最大的特点就是风险利率降低了很多，2001年中国在国外发行主权债中，10年期10亿美元债券定价为当期10年期美国国债加133点，这次仅为加53个基点，已经接近了A2的评级。

　　高盛亚太区总裁罗以德10月24日称，中国主权债券在市场上受欢迎的程度超过了大多数的A和A2评级债券，表明市场对中国主权债券的需求十分旺盛。

　　市场普遍认为，中国的美元外汇储备已经达到了3650亿美元，中国政府发债并不是因为需要借钱，而是因为需要和国际资本市场保持紧密的联系。国家发债和企业发债的相似之处在于，国家也需要在资本市场上亮相，提高自己的知名度。

　　据记者了解，此次购买中国主权外债投资者的组成情况是:美元部分，52%由银行认购,23%由资产管理公司认购,15%由私人认购,8%由中央银行认购，2%由保险公司认购；欧元部分的投资者组成部分类似，银行50%,资产管理20%,私人银行20%，中央银行10%。