千亿资金即将打入 货币市场基金有望初步建立

　　□见习记者董砚龙

　　有迹象显示，货币市场基金在我国的诞生已经进入了倒计时阶段。随着首批货币市场基金脚步的临近，国内企业和居民的银行存款也将迎来一条类似储蓄而收益又高于储蓄的投资渠道。对此，有关人士预计，现阶段我国货币基金的市场容量约为1000亿元左右。

　　高额储蓄有了终结者

　　“尽管货币市场基金在国内还比较陌生，但在国际上已经有30多年历史，是相当成熟的品种”，招商基金公司总经理成宝良对记者表示，“在它起

　　源的美国，家庭短期资产22%用于货币基金，在基金市场中占到了35%，极大带动了基金市场和货币市场的发展，货币基金在美国目前已有22720亿美元的规模，比储蓄金额还大。”

　　据了解，长期以来，我国的储蓄率不但远高于发达国家，也高于多数发展中国家。央行日前公布的统计资料表明，今年前9个月我国各项存款累计增加3.2万亿元，同比多增加9464亿元。其中城乡居民储蓄存款余额1-9月累计增加1.4万亿元，为10.1万亿元，首次突破10万亿元。

　　相关人士指出，货币市场基金的设立可以吸收银行存款。“不仅是居民储蓄，当企业有闲置资金的时候，完全可以通过货币市场基金参与货币市场投资，这可以使得一些企业有了短期投资获利的方式”，这位人士举例说：“例如一些事业性单位，可能行政拨款是年初就批下来了，但资金的使用却是分阶段的，这种情况下货币市场基金就是一种很好的选择。此外，由于货币市场基金的出现，使得货币市场整体的利率水平更具市场化，企业的短期资金需求的利率也会更加合理。”

　　增大央行货币政策传导

　　“虽然都称为基金，但货币市场基金不投资于证券，因此不同于其它基金，它的特点是流动性、安全性和收益性。”中国人民大学金融与证券研究所李永森教授指出，流动性是指可以随时支取，这也是它与长期债券和一般基金的主要区别；安全性是指它的风险较低，其风险通常只受市场利率的影响，是一种储蓄型的稳健投资。

　　李永森教授认为，从货币市场来看，增加货币市场流动性是很重要的，而央行通过货币市场进行操作也需要市场具有一定规模，因此货币基金的诞生对整个货币市场乃至经济发展来说都是具有促进作用的。

　　据了解，近期央行曾多次提及发展货币市场基金的话题，中国人民银行货币政策司副司长穆怀朋在9月份举行的全国银行间同业拆借中心2003年成员交流会上也表示，央行今后将重点发展货币市场基金。

　　市场分析人士认为，货币市场基金的推出有助于利率水准的确定，对整个金融市场的平稳运行具有很重要的意义，这也将有助于推行央行一直在努力推行的利率市场化。

　　发展货币市场基金首先可以吸引众多小额投资人的闲钱，把整个货币市场基金的参与者放的很大；其次规模放大了，流动性也随之会提高，利率水平就会很真实。此外，如果利率的形成机制不灵活，整个市场的流动性不够，货币政策的传导就会非常缓慢，而货币市场基金的存在会增大货币政策的传导效率。

　　货币和资本市场联系打通

　　此前，中国人民银行行长周小川曾表示，将逐步拓宽货币和资本市场联系渠道。周小川指出，货币市场与资本市场是有内在联系的，是相互作用的，两个市场的联系渠道要依据市场发展的程度逐步拓宽。

　　值得注意的是，几乎与此同时，2003年初，招商基金在招商安泰系列伞型基金中设计了货币市场基金，这似乎是对拓宽货币市场与资本市场的联系通道的尝试。

　　对此，成宝良向记者透露，“在前期发行的招商伞形基金中，确实有货币市场基金的计划。由于国家对于货币市场基金当时还没有相应的管理规定，因此前期暂时没有发行。但是如果不出意外，近期就能够获得批准，届时招商货币市场基金会与其它几只基金重新共同组成基金系列。如果股市好的话，可以很方便的从招商货币市场基金转换成招商证券基金，如果对股市没有信心，也可以很方便转回来，该基金计划在一年中提供三次免费转换的机会。”

　　业内人士认为，金融资产过度流向银行系统会造成银行体系风险隐患，设立货币货币市场基金可以充分发挥货币市场的基本功能，以大力推动资本市场的发展。

　　“货币基金的功能首先应该是充分拓展投资者基础。另外，货币市场基金还可以说是资本市场的缓冲地带”，这位人士告诉记者，“2000年美国股市和债市相继暴跌之后，大量的资金转向了货币市场基金。中国目前的情况也非常相似，在股市不振、债市又未充分发展之时，货币市场基金可以作为资本市场中资金的栖息所，这种伞型基金可以将投资于货币市场的基金与投资于资本市场的证券基金进行相互转换，作为储蓄、货币市场和资本市场的桥梁，市场间的联系将初步打通，从而实现货币和资本市场的良性互动格局。”

　　有分析表明，今后有关部门还将会进一步加大短期国债等供应量，扩大货币市场规模。市场人士预计，由于一些因素制约，现阶段我国货币基金的市场容量应是有限的，约为1000亿元左右，今后还应在有序、均衡发展的前提下逐步扩大货币市场基金的规模和投资范围。(27A1)