中国海外发售外汇主权债受追捧 众多疑问待解答

　　本报记者 王延春 李利明 北京报道

　　10月22日，中国政府自2001年5月以来的首次向海外发售外汇主权债提前进行定价，10月23日中国财政部副部长李勇和美国高盛集团董事长兼CEO保尔森分别代表中方与美方在承销合同上签字，至此，由李勇“挂帅”、兵分两路的中国外汇主权债推介团也终于可以打开香槟庆祝。

　　10月16日，财政部组织的推介团开始就此次债券发行进行全球巡回推介。推介团分别推介美元和欧元债券：一路推介团由香港开始，赴洛杉矶、波士顿、法兰克福、巴黎、伦敦、纽约等十个欧美城市，另一路则奔赴法国、德国、英国等国家进行推介。此次财政部推介的是10亿美元十年期美元债券和4亿欧元的五年期欧元债券，6家国际投资银行牵头负责此次承销工作——摩根大通、高盛及美林负责美元部分，欧元部分则由法国国家巴黎、德意志银行及瑞银集团承销。

　　与美国国债一路低迷的阴霾市场不同，海外投资者对中国主权外汇债热情追捧。截止到北京时间10月21晚间(美国东部时间10月22日)中午，美元债券部分获得了20亿美元的认购，超过预定发行额一倍；欧元债券亦获得了超过10亿欧元的认购。

　　由于获得了超额认购，这些债券的定价时间也从原定的美国东部时间10月23日提前到10月22日。价格反映的息差比早前的指示价进一步收窄了数点子(100点子等于1厘)。美元部分票面息率4.75厘，利息率为4.823厘，相当于同年期美国国库券加息差53点子，息差比日前提出的指示价进一步收窄了2点子，比两年前中国发行的2011年到期国债的二手价格还低出数点子；欧元部分票面息率为3.75厘，订价相当于掉期为浮息后的欧元同业拆息加7点子，同样比日前的指示价10点子有所降低。

　　摩根大通董事总经理兼大中华区运营委员会主席朱德淼介绍说，债券最后平均地分配销售给全球投资者，多数投资者都是高素质的著名机构，包括保险公司、退休基金、资产管理公司以及零售和私人银行。对于投资者对推介的反应，朱德淼说：“谁都想买一点，因为对中国取得的成就深感佩服。”

　　在巡回推介活动中，今年9月底由财政部部长助理升任副部长的李勇成为焦点人物。一位陪同李勇副部长在香港和美国进行推介的投行人士告诉记者，李勇曾经在世界银行工作，不久前又接替了到亚洲开发银行担任副行长的财政部前副部长金立群担任央行货币政策委员会委员，显然是回答海外投资者疑问的合适人选。据了解，李勇在推介会上有问必答，表现得诚恳坦率，“与投资者的讨论是互动且轻松的”。

　　根据记者了解到的情况，10亿美元债券配售的地区分布状况是：大中华区，44%；美国，25%；欧洲，19%；新加坡，12%。欧元债券配售的地区分布状况是：欧洲大陆，38%；大中华区，32%；英国，25%；亚洲其他地区，5%。这些债券将会在香港和卢森堡上市交易。卖点何在？

　　中国此次海外发外汇主权债的推介活动在国内少有人知，国外媒体则穷追不舍地进行报道，多少有点“墙内开花墙外香”。而且，近一段时间中国国债市场阴跌不止，国内一些机构由于资金紧张而纷纷抛售国债，财政部再发国债受阻。在这种情况下，财政部在海外发行的外汇债券却备受追捧，原因何在？

　　带领路演团的财政部副部长李勇在香港进行首站路演推介时对投资者道出此中玄机：“中国选择了很好的时刻开始路演：刚刚成功发射了飞船，穆迪又调升了中国主权债的评级。”中国政府上一次海外发债的时间是2001年5月，当时中国政府在海外发行了总值为10亿美元、到期日为2011年5月、票面利率为6.8%的政府债券。

　　10月15日，推介团出发前，穆迪投资服务公司将中国长期主权外币债务评级从A3调高至A2，原因是预期中国政府将继续保持强大的对外支付地位。

　　中国社科院经济所宏观经济研究室主任袁钢明接受记者采访时表示，外国投资者追捧是因为：一是中国向好的宏观经济景气；二是中国充裕的外汇储备；三是中国较强的偿债能力和良好的偿债记录。袁钢明分析认为，今年上半年尽管有SARS影响，中国GDP增长仍达到8.2%，工业增长则达到16.2%，而前7月中国吸引外资达543亿美元，截至9月底，中国的外汇储备已经达到3839亿美元，稳居世界第二，并且还在以平均每月100亿美元的速度增长，使人民币面临升值压力，这对于急寻出路的大量海外资金来说，不啻是一个好的投资选择。为何发债？

　　中国外汇储备已经那么多了，为什么还要在发外汇债？国内经济人士与海外投资者都对此充满了疑问。

　　财政部一位人士表示，中国发行外汇券的时机选择是视国内和国际市场状况而定。从国内国际看，可谓“天时地利”俱备：国际上近一段时间以来利率一直走低，正是低成本发债时机，而国内情况不错，也适宜探询中国公司未来数年在国际资本市场融资的参考基准。

　　“这是中国新一代领导人执政后第一次大型国际筹资活动，中国旨在通过此次发行为中国未来发外汇债奠定基准。”朱德淼向记者表示。

　　有业内人士认为，此次发行目的可能并非为了筹集资金，而是利用国际债券市场确立一种新的、流动性更好的基准债券，为寻求海外融资的中国公司提供债券发行定价参考。因此，此次发国家债更多的是“公关”。

　　对认购的海外投资者提出的这批债券的发行方式、发行规模以及用途等诸多疑问，财政部将集中释疑。财政部新闻处有关人士向本报记者表示，推介团回国后，财政部将发布关于这次推介中国外汇主权债的情况，对遗留的一些疑问给一个“统一口径”。