大批热钱涌入香港 任志刚妙手再度搏杀金融炒家

　　9月22日，香港收市时港元现货兑美元仍报7.7990∶1，但在纽约交易时段大量港元买盘涌入，汇价急升至7.7050∶1的水平，这是香港实施联系汇率制度20年来港元现货的新高

　　秋意渐浓，香港金融管理局总裁任志刚与国际金融大鳄再度狭路相逢。

　　港元兑美元汇率骤然走强，一夜之间飚升至7.7050∶1的近20年高位。与此同时，港股 猛力上扬，恒生指数10月15日冲上12000点，创下26个月来的新高。股汇双旺，显示大批热钱涌港，也意味着很可能有金融炒家在行动。

　　从9月23日到10月14日，不足一个月，金管局六度入市吸纳美元，先后共沽售近37.5亿港元。虽然入市水平次次不同，但是金管局出手越来越快，也越来越重，目的就是稳定联系汇率制度。

　　5年前，在亚洲金融危机的漩涡之中，国际大型对冲基金狙击港元，在汇市、股市和期指市场同时采取行动。特区政府面对险恶的局势，毅然决定动用千亿外汇储备入市干预，金管局与金融大鳄对撼，一场金融世纪之战直杀得天昏地暗。最终，港府险胜，千亿官股也通过“盈富基金”逐步顺利重返市场，写下香港金融史上一段佳话。一头灰白发的任志刚，顿时成为炙手可热的媒体明星，更因一次施展稳定金融市场的7招而被香港的财经专栏作家封以“任七招”的美名。

　　5年后的今天，金管局再与国际炒家在外汇市场上斗智斗勇，情节也更为曲折……

　　国际金融报特约作者 熊本达 发自香港

　　2000亿资金沽空港元

　　据香港财经界人士透露，国际对冲基金早在今年4月已经开始部署，计划分阶段狙击港元，并准备在汇市和股市同时下手

　　外围炒家正虎视耽耽，等待机会狙击港元！早在8月底9月初，刚刚出任港府财政司司长的唐英年，在接受媒体采访的时候高调地发出如是警告。

　　“财爷”此言当然不是空穴来风。一方面，特区政府近年面对日益严峻的财政赤字，外汇储备不断下跌，闻到腥味的金融大鳄早已开始押注港元贬值。另一方面，美元弱势已成，而港元因为采取与美元挂钩的联系汇率制度，炒家相信港元同样会陷入弱势。于是，炒家大造淡仓，积累沽盘。

　　据香港财经界人士透露，国际对冲基金早在今年4月已经开始部署，计划分阶段狙击港元，并准备在汇市和股市同时下手。香港媒体引述“熟知金融市场的知情者”的言论指出，沽售港元的炒家当中包括鼎鼎大名的索罗斯。因狙击英镑而一役扬名的索罗斯，在亚洲金融危机中曾经叱咤风云，呼风唤雨。不过，据悉这次他并没有像5年前那样精心部署，而是小赌怡情式地只动用少量资金。

　　抛售港元的压力到底有多大？任志刚10月2日在他那著名的网上专栏“观点”中透露：“香港每月赚取15亿美元的外汇，全年则为180亿美元。那么，究竟这些外汇去了哪里？我怀疑这些外汇大部分都落到拋空港元的人手里。”另外，金管局在过去12月累计出售了约80亿美元的金融资产。总共260亿美元，相当于近2000亿港元，“市场人士、投资者及其他人士拋空港元的激烈情况可想而知。”

　　金管局妙手搏炒家

　　“金管局的职责是确保汇率稳定，而不是要向炒家施以援手。”任志刚的言论清楚表明了金管局的立场

　　港元由弱转强，180度的转变在一夜之间完成，外汇市场的波诡云谲令观者兴叹，而国际炒家的获利美梦也随之转眼成空。

　　9月20日，西方七大工业国(G7)财长会议闭幕，发表联合公报，呼吁各国采取“更具弹性的汇率政策”，尤其是亚洲国家和地区。引人注目的是，日本随即响应，一改过去入市干预日元升值的做法，任由汇率浮动。美元急挫，日元飚升，金融市场翻天覆地，不少市场人士都预期人民币将会升值，于是，港汇市场投资气氛迅即逆转，港元突然急升。

　　9月22日，香港收市时港元现货兑美元仍报7.7990∶1，但在纽约交易时段大量港元买盘涌入，汇价急升至7.7050∶1的水平。这是香港实施联系汇率制度20年来港元现货的新高。港元的远期汇率也在几个小时之内由溢价急转为折让，转强幅度之大确实惊人。香港收市时，1年期港元美电尚有20多点子(1港元等于1万点子)的溢价，在纽约时段则被炒高到折让110点子，到尾市方受窄为折让80点子。

　　沽空的金融炒家见势不好，火速平仓。原本严阵以待提防港汇遭抛售的金管局，也随即调整入市策略。9月23日上午，金管局在市场上购入6000万美元(折合约4.6亿港元)，并抛出4.66亿港元。

　　这次交易的过程非常耐人寻味。据香港媒体透露，当天上午，一家金融机构向金管局提出美元的沽盘，金管局用了半个小时才向其开价，最后以7.7666港元的价位买入6000万美元。有香港金融界人士解读指出：金管局迟迟才下单，就是要告诉市场，他们根本没有兴趣干预市场，没有兴趣帮炒家把港元沽盘平仓。与当天60亿美元的沽盘相比，金管局接下的6000万美元的确不足一提。

　　“金管局的职责是确保汇率稳定，而不是要向炒家施以援手。”任志刚的言论清楚表明了金管局的立场。“财爷”唐英年9月24日则在媒体面前一展他那灿烂笑脸：“前晚(9月22日)他们输了很多。我不会同情他们输掉金钱！”

　　抛空港元的炒家被迫平仓，在港元汇价走强之下，损失惨重。有市场人士估计，炒家的损失高达10多亿港元。

　　一天两入市打压投机

　　从9月23日的入市行动算起，金管局在三周内累计沽出近37.5亿港元，以阻遏港元升值。任志刚重申当市场的波幅足以损害市场对金融体制的信心时，金管局便会入市干预

　　“自由行”、投资移民政策、CEPA6个附件签署，一项项政策利好令香港经济气氛显著改善，而热钱又在蠢蠢欲动。摩根大通银行亚太区外汇市场策略员JamesMalcolm估计，最近几周内至少约有100亿美元(780亿港元)流入港元投机市场之内。

　　10月2日，香港的国庆假期结束，金融市场一开市，港元即再现强势，而买盘则主要出现于外围市场。市场人士注意到，港元在纽约时段的升势最急。当时约为北京时间凌晨1、2点钟，市场参与者不多，因此港元现货很快即被炒高。不在香港买卖港元，却选择成交薄弱的纽约市场下手，显示投机者有意推高港元。

　　当天上午，港汇现货兑换价急升至7.736港元兑1美元，一年期美电折让则由90点子一度扩大到近240点子。金管局在纽约承接了近5000万美元，沽出约3.87亿港元，港元兑美元现货价随即回顺至7.740水平。但是，到了下午，汇价再度攀升至7.737水平。于是，金管局于当晚再度入市，再接下近5000万美元，沽出约3.86亿港元。此时，国际社会尤其是美国国内，要求人民币升值的噪音分贝正不断上升。

　　10月3日下午，金管局再度入市干预，接下1亿美元，沽出7.72亿港元。但是港元升势仍然持续，当天晚上，金管局又出手接下1亿美元，沽出7.71亿港元。两天之内四度入市，金管局共沽出逾23亿港元。

　　10月14日，金管局第六度入市干预。金管局主动向汇市经纪查询，于下午两点左右先后两次入市，共承接了1.25亿美元，向市场注入9.69亿港元，入市的汇率水平约为1美元兑7.750港元左右。

　　从9月23日的入市行动算起，金管局在三周内累计沽出近37.5亿港元，以阻遏港元升值。任志刚重申，金管局的责任是维持汇率稳定，当市场的波幅足以损害市场对金融体制的信心时，金管局便会入市干预。

　　热钱炒港元意在港股

　　有市场人士分析认为，热钱涌港，令港元走强，而热钱的目的无非是“赌”人民币升值。要达到这一目的，从中获利最直接的办法，当然是持有人民币资产

　　在香港中环上班的李先生，去年夏天以8.25港元的价位认购了一批“中银香港”(HK.2388)的新股。国庆期间看着它升上11.5港元的新高，他欢天喜地赶快通知经纪抛掉。谁知，第二天，转眼它又升穿了12.5港元，每股至少少赚了1港元，令他懊悔不已。热钱大量涌入，港股在国庆前后展现锐利升势，令众多投资者“大跌眼镜”。而市场人士关心的是，炒家是否像金融危机中那样同时在汇市、股市出击？

　　9月24日凌晨时分，一个大消息在各大美资证券经纪中流传：一个约10亿美元的买盘计划吸纳亚洲股票，对象包括香港蓝筹股。业界保守估计，香港所占的市值比例大约为20亿港元。不少经纪得知消息后，立即偷步入市，从而产生资金的乘数效应。正是这一天，港股劲升351点，恒生指数收市报11295点，创下去年5月以来的新高；成交额高达198亿港元，创3年来的新高。

　　基金经理们却意犹未尽，各大证券行也纷纷宣布调升香港的持股比例。其中，摩根士丹利宣布，把港股在其亚太区投资组合比重增加1.4个百分点，占整个组合的12.5%。邓普顿资产管理董事总经理麦朴思则指出，旗下的亚洲投资组合目前正在增持港股，而且首选地产股。展望后市，多数基金经理预期恒生指数在年底升破12000点。

　　10月15日，港股在多项利好消息的刺激下再度飚升，恒生指数全天上升超过200点，26个月来收市第一次站在12000点以上。

　　有市场人士分析认为，热钱涌港，令港元走强，而热钱的目的无非是“赌”人民币升值。要达到这一目的，从中获利最直接的办法，当然是持有人民币资产，如购入人民币、购买内地房地产、以人民币发行的证券等等。但是，热钱并不敢贸然进入内地，于是选择香港为主战场，展开部署。它们买入港元，当然不是简单地存在银行里，而是投资于资产质素比较高的产品，如地产股、银行股和国企股。除了香港金融市场高度开放之外，金融产品丰富，拥有多种对冲工具规避风险，也是热钱选择香港的重要原因。

　　联系汇率风雨20年

　　1983年9月23日港元创出9.6港元兑1美元的历史最低位，，联系汇率制度就在这样的乱局中上路———港元以7.80港元兑1美元的固定汇率与美元挂钩

　　“我们这套机制是行之有效的，我们会继续沿用这个机制来处理联系汇率。”面对媒体的追问，唐英年淡定地说。他指出，近来的确有很多人想买入港元，金管局已经通过现有的机制，放宽港元的银根，即买入美元，卖出港元。

　　其实，按照金管局的兑换机制，它只承诺以7.8港元卖出美元，吸纳港元，以支持港元稳定，却并没有承诺以7.8港元买入美元，卖出港元。也就是说，当港元被推升时，金管局其实并没有责任开价买美元，这就是单向兑换机制。

　　但是，金管局不断入市，接盘速度也加快，除了美元沽盘大增之外，也是为了稳定港元，避免单日的波幅过大。金管局每次入市都在不同的现货价位，以免被投机者摸清底线，从而引发相关的套戥活动。至于金管局多次在伦敦汇市开市后方才入市，则意在提醒投机者，金管局在香港收市后依然非常留意其他市场的情况。而每次金管局入市，港元兑美元现汇价很快回落，但是远期美电的折让却仍然扩大，显示在亚洲多种货币走强之下，市场依然看好港元。

　　目前，港元现货兑美元约为7.7490∶1，一年期美电折让150点左右。银行界人士预计，短期内港元现货汇价将在7.7200至7.7700之间浮动。

　　10月17日，是联系汇率制度正式实施20周岁的日子。20年前，港元面临信心危机，加上针对港元的投机活动，港元大幅贬值。1983年9月23日港元创出9.6港元兑1美元的历史最低位，“超市和银行开始出现人龙，争相抢购日用品及提款……白米以至厕纸瞬间被抢购一空”。联系汇率制度就在这样的乱局中上路———港元以7.80港元兑1美元的固定汇率与美元挂钩。联系汇率制度的设立，为香港提供稳定的货币基础，降低了进出口商和国际投资者所面对的外汇风险。

　　20年间，先后经历了1987年的股灾、1990年海湾战争、1992年欧洲汇率机制危机、1995墨西哥货币危机和1997年至1998年的亚洲金融危机，一次次的剧烈震荡，联系汇率制度都经受住考验，依然屹立不倒，依然有效运作。

　　“20年的时间，证明了此制度非常适合香港，虽然每个制度都非十全十美，而且香港亦付出了一定代价，但长远来说，此制度为香港带来稳定、繁荣。”任志刚对联系汇率制度赞不绝口。